Auferstehungen sind selten, in der Modebranche sogar noch seltener. Die von Abercrombie & Fitch ist das Ergebnis harter Arbeit, die vor neun Jahren inmitten eines Sturms begann, als Fran Horowitz die Leitung übernahm.

Das schmerzhafte Erbe der Vergangenheit scheint endgültig bewältigt zu sein. Dies zeigt sich auf allen Ebenen, insbesondere da im letzten Oktober die US-Justiz bekannt gab, dass sie ihre Anklage gegen Mike Jeffries, den Vorgänger von Fran Horowitz, abgeschlossen hat.

Jeffries wurde beschuldigt, das Unternehmen, das er leitete, in eine Maschinerie zur Anwerbung junger Models für sexuellen Missbrauch verwandelt zu haben. Jeffries war ein Bekannter von Epstein – Abercrombie, wie auch Victoria’s Secret, gehörte dem Milliardär Les Wexner, für den Epstein arbeitete.

Zumindest was die Geschäftstätigkeit betrifft, konnte sich Abercrombie erholen und die Restrukturierung war ein voller Erfolg. Dies wird durch die spektakuläre Expansion der Margen und die Steigerung der Cashflows belegt, die sicherlich durch die Pandemie begünstigt wurden – ein Umstand, den Abercrombie geschickt nutzte, um unrentable Verkaufsstellen schnell zu schließen.

Es brauchte nicht mehr, damit Reddit die "preppy" Ikone für sich entdeckte und die Aktie zum "meme stock" machte. Doch im Gegensatz zu Gamestop, AMC oder einem Ponzi-Schema wie MicroStrategy sind die Fortschritte hier real und die Explosion der Bewertung legitim.

Nach fünfzehn Jahren der Lethargie und neun Jahren der Neuausrichtung durch Horowitz erreicht Abercrombie wieder die Profitabilitätsniveaus seiner glorreichen Zeiten. Das Sahnehäubchen: Da die Anzahl der Aktien im gleichen Zeitraum halbiert wurde, wird der für dieses Jahr erwartete Gewinn pro Aktie doppelt so hoch sein wie der, der in den Spitzenjahren 2006-2008 erreicht wurde.

Bemerkenswert ist auch das andere Meisterstück von Horowitz – ein mutiger Schachzug – während der Pandemie, als Abercrombie zu Vorzugszinsen Schulden aufnahm, speziell um eigene Aktien – damals auf einem Tiefstand – zurückzukaufen.

Diese klug durchdachte Operation signalisierte das hohe Maß an Vertrauen, das Abercrombie in seine Aussichten auf einen Wiederaufstieg setzte. Ein Wiederaufstieg, der durch die gestern veröffentlichten Neunmonatsergebnisse bestätigt wurde: Der Umsatz stieg erneut um 14%, die Margen verbesserten sich und die Anzahl der umlaufenden Aktien nahm weiter ab.

Trotz des explosionsartigen Anstiegs des Aktienkurses in den letzten fünfzehn Monaten bleiben die Bewertungsmultiplikatoren erstaunlich vernünftig. Wenngleich Ähnlichkeiten vorhanden sind, werden wir keinen direkten Vergleich zu Nvidia ziehen: Nvidia genießt tatsächlich ein Quasi-Monopol auf ein Produkt, das plötzlich sehr gefragt ist, während Abercrombie, trotz der Begeisterung für seine neuesten Kollektionen, auf einem hochkompetitiven Markt agiert.