Elon Musks 43-Milliarden-Dollar-Angebot für Twitter ist eine Anlehnung an Warren Buffetts "Take-it-or-leave-it"-Spielbuch. Aber Investmentbanker, Investoren und Analysten sagten, dass er ein höheres Angebot und mehr Details zu seiner Finanzierung benötigt, damit diese Strategie funktioniert. Sie fügten hinzu, dass Musks Erfolgsbilanz, seine Positionen zu revidieren, ebenfalls gegen ihn spricht.
Buffett ist dafür bekannt, dass er mit seinem Konglomerat Berkshire Hathaway Inc. große Geschäfte abschließt, wie z.B. den 11,6 Milliarden Dollar schweren Kauf des Sach- und Unfallrückversicherers Alleghany Corp. und die 37 Milliarden Dollar schwere Übernahme des Luft- und Raumfahrtausrüsters Precision Castparts Corp.
Diese Angebote wurden von den Übernahmezielen als fair angesehen und durch eine zugesagte Finanzierung von Berkshire Hathaway unterstützt. Das Angebot von Musk hingegen wurde vom Markt als zu niedrig und zu dünn in Bezug auf die Finanzierungsdetails angesehen.
Im Jahr 2018 twitterte Musk, der Chef und Mitbegründer des Luxus-Elektroautoherstellers Tesla Inc., dass die Finanzierung eines 72 Milliarden Dollar schweren Deals zur Privatisierung von Tesla "gesichert" sei, gab aber kein Angebot ab. Er und Tesla zahlten jeweils 20 Millionen Dollar an zivilrechtlichen Bußgeldern, und Musk trat als Vorsitzender von Tesla zurück, um die Vorwürfe der US-Börsenaufsichtsbehörde, er habe Investoren betrogen, auszuräumen.
"Warren hat in 60 Jahren über 40 Akquisitionen bewiesen, dass er, wenn er etwas sagt, es auch tut. Sein Wort hat enormen Wert. Bei Elon würde ich ihm nicht trauen, ... da gibt es keine Zuverlässigkeit", sagte Lawrence Cunningham, ein Juraprofessor an der George Washington University, der viel über Buffett geschrieben hat.
Musk und Buffett reagierten nicht auf Anfragen nach einem Kommentar.
Das Barangebot von Musk in Höhe von 54,20 Dollar pro Aktie, das das Unternehmen mit 43 Milliarden Dollar bewertet, entspricht einem Aufschlag von 38% auf den Schlusskurs von Twitter am 1. April, dem letzten Handelstag, bevor seine 9,1%ige Beteiligung an der Social-Media-Plattform öffentlich gemacht wurde. Er ist jedoch niedriger als der Wert, den die Twitter-Aktie noch im November hatte. Die meiste Zeit des Jahres 2021 wurden die Aktien für mehr als 60 Dollar gehandelt.
Unbeteiligte Investmentbanker sagen, der beste Vergleich sei das Angebot von PayPal Holdings Inc für Pinterest Inc, das das Zahlungsunternehmen im vergangenen Oktober nach einer negativen Reaktion der Investoren auf sein Interesse zurückgezogen hat. Das Angebot bewertete Pinterest mit dem 17,4-fachen des Umsatzes. Im Vergleich dazu wird Twitter durch das Angebot von Musk nur mit dem 8,6-fachen des Umsatzes bewertet.
Die Twitter-Aktie beendete den Handel am Donnerstag bei 45,08 $ und fiel damit um 1,75 %, seit Musk sein Angebot von 54,20 $ pro Aktie vorstellte, was die große Skepsis der Anleger gegenüber einem Abschluss widerspiegelt.
"Ich glaube nicht, dass es dem Twitter-Vorstand wirklich schwer fallen wird, zu diesem Geschäft nein zu sagen. Es ist kein übermäßiger Aufschlag und das Unternehmen ist jetzt nicht übermäßig bewertet", sagte Chris Pultz, Portfoliomanager für Fusionsarbitrage bei Kellner Capital.
Ein Twitter-Sprecher hat auf die Bitte um einen Kommentar nicht reagiert.
FINANZIERUNGSDETAILS DÜNN
Musk hat im vergangenen Jahr Tesla-Aktien im Wert von mehr als 15 Milliarden Dollar verkauft, was etwa 10 % seines Anteils an dem Elektroautohersteller entspricht, teilweise um eine Steuerschuld zu begleichen.
Es ist nicht klar, wie viel davon Musk jetzt für ein Twitter-Angebot zur Verfügung steht, und es ist möglich, dass er weitere Tesla-Aktien verkauft oder einen Kredit aufnimmt. In einem am Donnerstag eingereichten Bericht an die Aufsichtsbehörden machte er keine Angaben zu seiner Finanzierung.
Eine fremdfinanzierte Übernahme wird in der Regel zu 60 % bis 80 % mit Schulden finanziert, so dass Musk wahrscheinlich mindestens 10 Milliarden Dollar an Eigenkapital aufbringen müsste. Er könnte Partner, wie z.B. Private-Equity-Firmen, zur Finanzierung seines Beitrags heranziehen.
Eine weitere Frage ist die Bereitschaft der Banken, Kredite für das Geschäft bereitzustellen, da unklar ist, wie Twitter geführt werden würde, wenn es Musk gehört. Er hat das derzeitige Management von Twitter kritisiert, aber er hat nicht bekannt gegeben, wer die Nachfolge antreten würde. Er hat sich auch dagegen ausgesprochen, dass Twitter sich auf Werbung verlässt, obwohl diese den Großteil der Einnahmen ausmacht. Morgan Stanley ist Musks federführende Bank, die an dem Angebot arbeitet.
Musk sagte in dem Angebotsschreiben, dass er seine Position als Aktionär überdenken würde, wenn Twitter sein Angebot ablehnt. Später am Donnerstag deutete er jedoch die Möglichkeit eines feindlichen Angebots an, mit dem er den Vorstand von Twitter umgehen würde.
Er twitterte, dass die Twitter-Aktionäre über den Deal abstimmen sollten und veröffentlichte eine Umfrage, in der er die Meinung der Twitter-Nutzer zu diesem Thema einholte. Normalerweise lässt ein Unternehmen seine Aktionäre erst dann über ein Geschäft abstimmen, wenn der Vorstand es genehmigt hat.
Wenn Musk bereit ist, ein weiteres Angebot zu unterbreiten, obwohl er sein erstes Angebot als "bestes und endgültiges" bezeichnet hat, würden sich seine Chancen auf ein Geschäft angesichts seiner Ressourcen als reichster Mann der Welt erheblich verbessern.
"Der Vorstand könnte das erste Angebot ablehnen und Optionen für einen höheren Preis prüfen", schrieb Justin Post, Analyst bei der Bank of America, am Donnerstag.
