Die klugen Köpfe in den Strategieteams der großen Investmentbanken sind sich weitgehend einig: Drei Dinge könnten die Rally an den US-Aktienmärkten zum Entgleisen bringen – die Politik, der Anleihemarkt und eine Alien-Invasion. Zwei dieser drei Risiken haben inzwischen die Gefahrenzone erreicht, während das dritte trotz der jüngsten Veröffentlichung klassifizierter UFO-Akten durch die USA weiterhin unbewiesen bleibt.

Die Bank of America hat der Dynamik, die seit mehr als drei Jahren die Märkte antreibt, einen Namen gegeben: den „Boom Loop“. Dahinter steckt das rapide Wachstum des Vermögens amerikanischer Haushalte an den Aktienmärkten: 10.000 Mrd. US-Dollar Zugewinne im Jahr 2025, 9.000 Mrd. US-Dollar im Jahr 2024, 8.000 Mrd. US-Dollar im Jahr 2023 – plus weitere 4.000 Mrd. US-Dollar seit Beginn des Jahres 2026. Vereinfacht gesagt: Gewinne erzeugen neue Gewinne und Reinvestitionen – und treiben dadurch Risikoanlagen immer weiter nach oben. Künstliche Intelligenz liefert dabei das offensichtliche Ziel für einen großen Teil dieses Kapitals.

Bedroht wird dieser „Boom Loop“ vor allem durch die Politik und den Anleihemarkt. Der politische Faktor war bislang zwar besonders spektakulär, hat den Aktienmarkt aber – abgesehen von Phasen extremer Volatilität – nicht nachhaltig beschädigt. Er bleibt die nervöse Variable, die in alle Richtungen ausschlägt, die Indizes letztlich aber nur kurzfristig belastet hat, auch wenn die Schwankungen zwischen Hoch- und Tiefpunkten teils enorm waren.

Der Anleihemarkt ist hingegen eine andere Geschichte. Erstens verursacht er nicht automatisch fallende Aktienkurse. Entscheidend ist vielmehr, was er signalisiert oder impliziert. Zweitens lässt er sich schwerer bewegen als der Aktienmarkt. Wenn dort Spannungen entstehen, entwickeln sie sich meist langsam – können dann aber tiefgreifende und teilweise strukturelle Folgen haben. Die Auswirkungen gehen weit über etwas schwächere Gewinne je Aktie oder eine enttäuschende Dividende hinaus. Sehr schnell bewegt sich die Diskussion in ernsthaft makroökonomisches Terrain – und damit in Richtung Ungleichgewichte, die nur schwer zu korrigieren sind.

Und genau dort scheint sich der US-Anleihemarkt derzeit zu bewegen – allerdings in die falsche Richtung. Die jüngste Wiederbeschleunigung der Verbraucher- und Produzentenpreise hat Alarm ausgelöst. Die Finanzierungskosten der USA sind kräftig gestiegen. Die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen ist zwar bereits stark gestiegen, doch besonders bemerkenswert ist die 30-jährige Rendite, die inzwischen 5,20 % erreicht hat – ein Niveau, das zuletzt 2007 zu sehen war. Und 2007 gilt an den Finanzmärkten als äußerst ungutes Omen, schließlich war es das Vorspiel zur großen Finanzkrise von 2008. Vergangene Entwicklungen garantieren zwar keine Wiederholung, doch allein diese Erinnerung reicht aus, um Investoren nervös zu machen.

Der Markt beginnt derzeit mehrere neue Faktoren einzupreisen: die steigende Last der US-Staatsverschuldung, deren Finanzierung immer teurer wird; einen möglichen „Warsh-Abschlag“, falls der neue Fed-Chef Kevin Warsh aus politischen Gründen bei Zinsschritten zögert – Donald Trump fordert schließlich niedrigere Zinsen; außerdem eine Neubewertung der Attraktivität von Anleihen, denn höhere Renditen machen Aktien automatisch weniger attraktiv; sowie einen stärkeren US-Dollar, weil attraktivere Staatsanleihen Kapitalzuflüsse anziehen und damit den Greenback stützen.

Jeder einzelne dieser Faktoren ist für sich genommen verständlich und nicht zwangsläufig katastrophal. Problematisch ist jedoch, dass niemand genau kontrollieren kann, wie sie miteinander interagieren oder welche Rückkopplungseffekte daraus entstehen könnten. Deshalb bleibt der Markt angespannt und hofft weiterhin auf eine Entspannung in der Straße von Hormus. Ein Rückgang der Ölpreise würde Anlegern erlauben zu glauben, dass der aktuelle Inflationsschub nur vorübergehend ist.

Donald Trump drängt den Iran weiterhin zu einem Abkommen zur Beendigung des Konflikts. Teheran hat allerdings ein Interesse daran, die Lage hinauszuzögern, um das Weiße Haus zu schwächen und bessere Verhandlungsbedingungen zu erzwingen. Brent-Öl notiert weiterhin um die Marke von 110 US-Dollar pro Barrel – ein Anstieg um 80 % seit Jahresbeginn.

Oder einfacher formuliert – und erneut mit Verweis auf eine Studie der Bank of America: Für Aktienmärkte wird die Inflation in den USA gefährlich, sobald sie über 4 % steigt. In den vergangenen hundert Jahren verlor der S&P 500 im Durchschnitt 4 % innerhalb der folgenden drei Monate und 7 % innerhalb der darauffolgenden sechs Monate, wenn die Verbraucherpreisinflation diese Marke überschritt. Im April lag die Inflation bereits bei 3,8 %.

Vor diesem Hintergrund stellt sich die Frage: Können die Nvidia-Zahlen den Aktienmarkt erneut beflügeln? Die Antwort bekommen wir heute Abend nach Börsenschluss in den USA. Das wertvollste börsennotierte Unternehmen der Welt besitzt zweifellos die Macht, die Märkte mit spektakulären Ergebnissen und euphorischen Prognosen für das gesamte KI-Ökosystem nach oben zu ziehen. Aber reicht das aus, um die übrigen finanziellen Probleme zu überdecken? Ich habe keine Ahnung. Dennoch könnte sich im Laufe der heutigen US-Sitzung eine gewisse Euphorie vor den Zahlen aufbauen.

Bis dahin bleibt die Lage angespannt: Die Wall Street schloss gestern den dritten Tag in Folge im Minus. Europa ist zwar weniger stark von Verkäufen im Technologiesektor betroffen, wirkt aber ebenfalls alles andere als entspannt.

Andernorts hat die EU nach monatelangen Verhandlungen den Text ihres Handelsabkommens mit den USA finalisiert. Doch der Zollkrieg ist inzwischen fast zur Nebensache geworden. Wladimir Putin traf gestern Abend in Peking ein, um die Beziehungen zwischen Russland und China weiter zu vertiefen.

In Asien dominierte erneut Rot: Japan verlor 1,4 %, Hongkong 0,7 % und Australien 1,3 %. Europa steuert auf eine schwächere Eröffnung zu, während die Futures an der Wall Street kaum verändert notieren.

Wirtschaftliche Höhepunkte:

Die gesamte Agenda gibt es hier.

  • EUR / USD: 1,16 $
  • Gold: 4.473 $
  • Rohöl (Brent): 110,74 $
  • Anleihe Vereinigte Staaten 10 Jahre: 4,66 %
  • BITCOIN: 77.194,8 $

In den Nachrichten:

  • EFG meldete für die ersten vier Monate 2026 einen Reingewinn von über 130 Mio. Franken und Netto-Neugeldzuflüsse von 3,7 Mrd. Franken.
  • Hornbach erwartet für das Geschäftsjahr 2026/27 stabile bis leicht steigende Umsätze und ein Ergebnis auf Vorjahresniveau.
  • Bayer erhält in den USA und Japan eine beschleunigte Prüfung für das Medikament Asundexian.
  • HSBC-Chef Georges Elhedery sagte, künstliche Intelligenz werde im Finanzsektor Arbeitsplätze abbauen, aber auch neue schaffen. Die Bank schule ihre Mitarbeiter entsprechend um.
  • Embracer übertraf die Gewinnerwartungen im Quartal und kündigte die Aufspaltung in zwei börsennotierte Unternehmen an.
  • Nestlé Waters wurde in Frankreich von der Betrugsermittlung unangekündigt kontrolliert. Nestlé sieht sich zudem Medienvorwürfen wegen Nachlässigkeit beim Rückruf kontaminierter Säuglingsnahrung ausgesetzt.
  • Ryanair geht davon aus, dass die Energiekrise europäische Fluggesellschaften zu Fall bringen könnte.
  • Enel begibt Anleihen im Volumen von 2,5 Mrd. Euro.
  • KNDS erwägt laut Bloomberg den Verkauf eines Teils seiner Beteiligung an Renk.
  • Google stellte seine Smart Glasses vor, die im Herbst auf den Markt kommen sollen, sowie den KI-Agenten Spark.
  • Meta Platforms öffnet WhatsApp in Europa für konkurrierende KI-Chatbots.
  • Northrop Grumman erhielt einen Auftrag über 697 Mio. Dollar für die Wartung von Radarsystemen des U.S. Marine Corps.
  • Heute legen Nvidia, Analog Devices, The TJX Companies, Lowe's, Progressive Corp, Intuit, Target, Experian, Roivant, CSG N.V., Elia und Orkla wichtige Geschäftszahlen vor.

Weitere Nachrichten von Unternehmen, die in Deutschland notiert sind, finden Sie hier.

Analystenempfehlungen:

  • AT&S – Austria Technologie & Systemtechnik AG: Erste Group stuft von Buy auf Hold herunter und erhöht das Kursziel von 40 EUR auf 110,60 EUR.
  • Compagnie Financière Richemont SA: Grupo Santander bestätigt Outperform und senkt das Kursziel von 200 CHF auf 195 CHF.
  • UBS Group AG: Oddo BHF bestätigt Neutral und erhöht das Kursziel von 32 CHF auf 34 CHF.
  • Lanxess AG: AlphaValue/Baader Europe stuft von Buy auf Add herunter und senkt das Kursziel von 24,30 EUR auf 22,40 EUR.
  • Flughafen Zürich AG: BNP Paribas stuft von Neutral auf Outperform hoch und erhöht das Kursziel von 256 CHF auf 277 CHF.
  • Fraport AG: BNP Paribas bestätigt Neutral und senkt das Kursziel von 80 EUR auf 72 EUR.
  • Brenntag SE: Landesbank Baden-Württemberg bestätigt Hold und erhöht das Kursziel von 53 EUR auf 60 EUR.
  • CTS Eventim AG & Co. KGaA: UBS bestätigt Buy und senkt das Kursziel von 115 EUR auf 100 EUR.
  • Clariant AG: Jefferies bestätigt Underperform und erhöht das Kursziel von 5,70 CHF auf 6 CHF.
  • Wacker Chemie AG: Jefferies bestätigt Hold und erhöht das Kursziel von 74 EUR auf 96 EUR.
  • Evonik Industries AG: Jefferies stuft von Hold auf Buy hoch und erhöht das Kursziel von 15,10 EUR auf 20 EUR.
  • BASF: Jefferies bestätigt Hold und erhöht das Kursziel von 43 EUR auf 49 EUR.
  • Salzgitter AG: Citi bestätigt Neutral und erhöht das Kursziel von 50 EUR auf 60 EUR.