Die Finanzmärkte, die monatelang von der Begeisterung der Anleger für den KI-Handel beflügelt wurden, erlebten letzte Woche ein böses Erwachen, als Softwareaktien weltweit einbrachen. Auslöser waren Sorgen, dass sich die rasant entwickelnden KI-Tools disruptiv auf die Branche auswirken könnten.
Auch wenn eine Erholung des Gesamtmarktes am Freitag für etwas Beruhigung sorgte, bleibt der Ausblick für US-Softwareaktien, die im Zentrum des Ausverkaufs standen, weiterhin unsicher. Trotz einer Erholung um 2% am Freitag blieben die Marktteilnehmer an den Optionsbörsen auf der Hut vor weiteren Verlusten.
Der Ausverkauf, der über Kontinente hinweg Aktien von Europa bis Asien erschütterte, wurde durch ein neues juristisches Tool des großen Sprachmodells Claude von Anthropic ausgelöst, das existenzielle Fragen zu traditionellen Software-Geschäftsmodellen aufwarf.
Anleger fragen sich, ob das gewinnsteigernde Geschäftsmodell von Softwareunternehmen gestört werden könnte. Strategen verzeichnen zudem eine breitere Umschichtung in wert- und zyklisch orientierte Sektoren wie Konsumgüter, Energie und Industrie.
SOFTWARE-ABSTURZ
Die Underperformance von Software- und Dienstleistungsaktien gegenüber dem S&P 500 hat nahezu Rekordniveau erreicht: In den vergangenen drei Monaten hinkte der Sektor dem Benchmark um fast 24 Prozentpunkte hinterher – das ist die zweitschlechteste Entwicklung seit Beginn der Datenerhebung vor drei Jahrzehnten.
Der Abschwung markiert eine deutliche Kehrtwende für die Branche, die nach der Pandemie lange Zeit überdurchschnittliche Gewinne verbuchte, da Investoren auf digitale Transformation und Cloud-Computing setzten.
Der aktuelle Ausverkauf ist mit nur wenigen Perioden seit 1995 vergleichbar, darunter der Dotcom-Crash 2000-2001, als die Differenz unter minus 25 fiel.
Historisch betrachtet gingen solch extreme Werte manchmal entweder einer Kapitulation oder attraktiven Einstiegspunkten für konträre Investoren voraus, wobei die Zeit von 2000-2001 zeigte, dass die Underperformance auch längere Zeit andauern kann.
SOFTWARE-PANNE
Der Ausverkauf hat viele US-Softwareaktien seit dem Höchststand des S&P-Technologiesektors Ende Oktober empfindlich getroffen. Oracle führte die Verluste an und gab vom 29. Oktober bis zum 5. Februar fast 50% nach, während ServiceNow und AppLovin jeweils mehr als 40% einbüßten. Auch Gartner, Palantir, Intuit, Datadog und Workday wurden in den Abwärtstrend hineingezogen.
ABWENDUNG VON TECH
Der Einbruch der Softwareaktien erfolgt vor dem Hintergrund einer breiteren Marktentwicklung weg von Technologie.
Der gewichtige Technologiesektor hat seit seinem Höchststand Ende Oktober geschwächelt und bis zum Freitagmorgen rund 10% verloren.
Andere Bereiche des Marktes konnten im selben Zeitraum hingegen zulegen.
Die Sektoren Energie, Rohstoffe, Konsumgüter und Industrie stiegen allesamt um mindestens 10% in diesem Zeitraum, in dem acht der elf S&P-500-Sektoren Gewinne verbuchten.
Der Gesamt-S&P 500 hat sich in dieser Zeit jedoch kaum verändert. Da der Technologiesektor weiterhin fast ein Drittel des Indexgewichts ausmacht, befürchten Anleger, dass der Markt Schwierigkeiten haben wird, Fortschritte zu erzielen, falls Tech weiter schwächelt.
Am Freitag stieg der Dow Jones Industrial Average erstmals über 50.000 Punkte, begünstigt durch eine Kursrallye bei Nvidia.
VOLATILE AUSSICHTEN
Während der Verkaufsdruck auf Softwareaktien am Freitag nachließ und der Branchenindex stieg, zögerten Händler am Optionsmarkt, ihre Erwartungen an weitere kurzfristige Kursschwankungen zurückzufahren.
Für den 6 Milliarden Dollar schweren iShares Expanded Tech-Software Sector ETF lag die 30-Tage-implizierte Volatilität – ein Maß dafür, wie stark Händler kurzfristig mit Kursschwankungen rechnen – bei 41%, nur wenig unter dem Zehnmonatshoch von 45%, das am Donnerstag erreicht wurde.
Der erhöhte Volatilitätsindikator deutet darauf hin, dass Händler nicht sicher sind, ob das Schlimmste des Ausverkaufs bereits vorbei ist.
Unterdessen positionierten sich Leerverkäufer, die darauf setzen, geliehene Aktien später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen, um von weiteren Kursrückgängen zu profitieren. Bis Donnerstag lag der Short-Interest beim IGV-ETF – also der Anteil leerverkaufter Aktien am Free Float – laut Daten- und Analyseunternehmen Ortex Technologies bei 19%, nahe dem Allzeithoch.
