Die Berichtssaison für das erste Quartal beginnt mit den Zahlen der großen US-Banken. Die Erwartungen an ein starkes Quartal und ein Jahr mit solidem Gewinnwachstum haben die optimistischen Prognosen für Aktien gestützt. Diese Erwartungen blieben bislang intakt, während sich der Konflikt im Iran im vergangenen Monat zuspitzte.
"Der Grund, warum der Markt immer noch so robust ist, liegt darin, dass die Gewinnschätzungen stetig nach oben korrigiert werden. Bisher gab es keinerlei negative Auswirkungen des Krieges auf die Fundamentaldaten", sagte Nick Giorgi, Chefstratege für Aktien bei Alpine Macro. "Sollte jedoch eine negative Kaskade bei den Fundamentaldaten einsetzen, werden die Karten neu gemischt."
Optimismus hinsichtlich einer Beruhigung der geopolitischen Spannungen prägte diese Woche die Märkte, befeuert durch ein zweiwöchiges Waffenstillstandsabkommen zwischen den USA und dem Iran, das auf Drohungen von US-Präsident Donald Trump über eine massive Eskalation des Krieges folgte.
Der S&P 500 hatte bis Freitag fast alle Verluste wettgemacht, die seit Beginn der Militärschläge der USA und Israels Ende Februar entstanden waren; der Leitindex notiert für diesen Zeitraum weniger als 1% im Minus.
Dennoch blieb der Krieg im Fokus der Märkte, von denen erwartet wird, dass sie auch in der nächsten Woche sensibel auf die Entwicklungen im Nahen Osten reagieren.
"HOHE MESSLATTE" FÜR Q1-ERGEBNISSE
Schätzungsweise 10% der im S&P 500 gelisteten Unternehmen werden bis nächsten Freitag ihre Ergebnisse für das erste Quartal vorgelegt haben, gefolgt von einer Flut an Berichten in den darauffolgenden Wochen. Neben den Banken stehen nächste Woche unter anderem die Zahlen von Netflix, Johnson & Johnson und PepsiCo an.
Insgesamt wird erwartet, dass die Gewinne der S&P 500-Unternehmen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um etwa 14% steigen werden, so die von LSEG IBES zusammengestellten Analystenschätzungen (Stand Freitag). Laut Mark Hackett, Chefmarktstratege bei Nationwide, wäre dies das sechste Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum - die längste Serie seit 2011.
"Die Messlatte liegt zu Beginn dieser Saison gewissermaßen hoch", sagte Garrett Melson, Portfoliostratege bei Natixis Investment Managers Solutions.
Unter der Oberfläche gehen die Erwartungen für die elf S&P 500-Sektoren weit auseinander. Für den schwergewichtigen Technologiesektor wird ein Gewinnplus von mehr als 40% prognostiziert, während die Gewinne im Gesundheitssektor laut LSEG IBES voraussichtlich um 10% sinken werden.
Ein Schwerpunkt der Berichterstattung wird darauf liegen, wie die Unternehmen die Folgewirkungen der steigenden Ölpreise einschätzen, die die Kosten für eine Vielzahl von Branchen erhöhen und die Konsumausgaben belasten könnten. Trotz des Rückgangs nach dem Waffenstillstandsabkommen liegt US-Rohöl in diesem Jahr immer noch rund 70% im Plus.
Die Gesamterwartungen für das Gesamtjahr sind optimistischer geworden. Für 2026 wird ein Anstieg der S&P 500-Gewinne um mehr als 19% erwartet, gegenüber einer geschätzten Steigerung von 15% Ende Februar.
"Man wird sehen, ob diese Gewinnschätzungen für die Zukunft Bestand haben oder ob sie nach unten korrigiert werden", sagte Brent Schutte, Chief Investment Officer bei der Northwestern Mutual Wealth Management Company. "Der Ausblick der Unternehmen gewinnt eine enorme Bedeutung."
BANKEN ALS KONJUNKTURBAROMETER
Die Bankenberichte werden laut Anlegern einen entscheidenden Einblick in den Zustand der Wirtschaft geben, wobei bereits vor dem Nahost-Konflikt Sorgen über eine Abkühlung des Arbeitsmarktes bestanden.
Goldman Sachs berichtet am Montag, gefolgt von JPMorgan, dem größten US-Kreditinstitut, am Dienstag zusammen mit Wells Fargo und Citigroup. Weitere Banken folgen im Laufe der Woche.
Ihre Kommentare zum Konsumverhalten werden laut Melson von zentraler Bedeutung sein.
"Was sie bei den Ausgabenmustern beobachten, wird entscheidend sein, um ein Gefühl dafür zu bekommen, wie substanziell das Risiko einer Abkühlung aus der Konsumperspektive tatsächlich ist", so Melson.
Giorgi betonte, er werde sich angesichts des volatileren geopolitischen Umfelds auf die Aussagen zur Kreditvergabe konzentrieren.
"Wenn die Banken sagen, dass die Unternehmen über die Lage hinwegsehen, weiterhin investieren müssen und Kredite aufnehmen, wäre das ein positives Signal", sagte Giorgi.
Abseits der Quartalszahlen werden sich die Anleger in der nächsten Woche auf einen Bericht zu den US-Erzeugerpreisen konzentrieren, der ein wichtiger Indikator für die Inflation ist.
Ölschocks brauchen in der Regel Zeit, um die Wirtschaft zu durchdringen, was den Krieg zu einem größeren Risiko macht, sollte er andauern, so Schutte.
"Je länger dies anhält, desto größer ist die potenzielle Gefahr, dass es auf die US-Inflation überspringt", sagte Schutte.
