Basiskonsumgüter, die weithin als sichere Häfen innerhalb des Aktienmarktes gelten, wurden Anfang des Jahres zu einem beliebten Zufluchtsort, als Anleger aus hoch bewerteten Technologieaktien flohen. Grund hierfür waren Sorgen über massive Investitionen in künstliche Intelligenz und die disruptiven Auswirkungen dieser Technologie auf Unternehmen.
Die deutliche Rotation trug dazu bei, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der erwarteten Gewinne für den S&P 500 Consumer Staples Index – eine viel beachtete Bewertungskennzahl – laut LSEG-Daten den höchsten Stand seit Juni 1999 erreichte.
Seit der Index Mitte Februar ein Rekordhoch erreichte, zeigen sich jedoch erste Risse.
Die Gruppe hat im März bislang 5,6 % eingebüßt, während Technologie- und Energieaktien nach dem Ausbruch des Nahost-Konflikts am 28. Februar wieder an Dynamik gewannen. In Zeiten geopolitischer Unsicherheit wechseln Anleger normalerweise in defensive Sektoren und suchen nach stabilen Erträgen, unabhängig vom wirtschaftlichen Umfeld.
„Steigende Inflationserwartungen im Zusammenhang mit einer potenziellen Eskalation mit dem Iran könnten beginnen, die defensive Attraktivität von Basiskonsumgütern zu untergraben, insbesondere angesichts der starken Performance des Sektors in diesem Jahr“, sagte Neil Wilson, Anlagestratege bei Saxo.
Analysten befürchten, dass ein breiter Inflationsdruck, befeuert durch den Iran-Krieg, die Konsumausgaben einschränken und das Gewinnwachstum im Sektor beeinträchtigen könnte. Lebensmittelunternehmen, die einen großen Teil des Index ausmachen, sehen sich bereits mit der Bedrohung durch veränderte Essgewohnheiten aufgrund der zunehmenden Beliebtheit von Medikamenten zur Gewichtsreduktion konfrontiert.
Für das erste Quartal wird für den S&P 500 Basiskonsumgüter-Sektor ein Gewinnanstieg von 1,9 % erwartet, verglichen mit einem zu Jahresbeginn prognostizierten Wachstum von 6,6 %, so Tajinder Dhillon, Leiter der Gewinn- und Aktienanalyse bei LSEG.
Unterdessen wird für den Referenzindex S&P 500 im laufenden Quartal ein Gewinnwachstum von 12,8 % erwartet.
Doch noch bevor der Krieg zwischen den USA, Israel und dem Iran begann, senkte der Cheerios-Hersteller General Mills seine Prognosen für den jährlichen Kernumsatz und Gewinn, was im vergangenen Monat einen Ausverkauf bei Lebensmittelunternehmen auslöste. Jüngst senkte der Brezelhersteller Campbell's Co seine Prognose und setzte seine Aktienrückkaufpläne unter Hinweis auf die schwache Nachfrage nach seinen Snacks aus.
Sie gehören in diesem Jahr zu den am schlechtesten abschneidenden Titeln im Sektor, wobei die Aktien von Campbell's auf dem niedrigsten Stand seit März 2003 notieren.
„Wir wollen in diesem Umfeld selektiv vorgehen und uns auf das Gewinnwachstum konzentrieren, da eine weitere Ausweitung der Bewertungsmultiplikatoren unwahrscheinlich ist“, sagte Jake Johnston, stellvertretender CIO von Advisors Asset Management.
Andererseits haben eine breitere Umschichtung in defensive Aktien zu Beginn des Jahres und positive Quartalsergebnisse der Großhändler Costco Wholesale und Walmart dazu beigetragen, dass deren Aktien in diesem Jahr zweistellige Gewinne verzeichneten.
„Eine Folge der Rallye ist, dass die beiden größten Aktien im Index überbewertet sind“, sagte Mark Preskett, Senior Portfolio Manager bei Morningstar Wealth.
Die Aktien von Costco und Walmart werden mit mehr als dem 40-fachen ihrer erwarteten Gewinne gehandelt und weisen die höchsten Bewertungen im Sektor auf.
„Die jüngsten Ergebnisse von Walmart waren exzellent. In unseren Augen ist das Unternehmen jedoch immer noch überbewertet, und die Anleger zahlen eindeutig viel für die wahrgenommene Widerstandsfähigkeit der Gewinne“, so Preskett.
Trotz der jüngsten Rückgänge liegt der Sektor seit Jahresbeginn immer noch 10 % im Plus, und nicht jeder glaubt an einen weiteren Abstieg, insbesondere wenn die Sorgen um KI wieder in den Vordergrund rücken.
„In dieser Phase, in der wir so viel KI-bezogene Unsicherheit erleben, auch hinsichtlich der potenziellen Auswirkungen darauf, welche Unternehmen überleben und auf die allgemeine Beschäftigung, haben Basiskonsumgüter in den Köpfen der Anleger einen Vorteil, weil sie nicht im Zerstörungspfad der KI liegen“, sagte Erika Maschmeyer, Portfoliomanagerin bei Columbia Threadneedle.
