Die strengen Regulierungen im Inland und eine abkühlende chinesische Wirtschaft haben das Management von Tencent Holdings in diesem Jahr zwar auf Trab gehalten, doch das Unternehmen bleibt weiterhin unangefochtener Schwergewichts-Champion in der Branche. Wie jeder Tencent-Beobachter weiß, ist das Unternehmen ein Meister der Anpassung. Sie haben sich mit Cloud-Diensten, einem digitalen Werbeimperium und jüngst auch mit Investitionen in vielversprechende KI-Projekte breit aufgestellt.
KI ist das Spiel der Stunde
Ende 2024 hat Tencent seine KI-Teams neu aufgestellt, um schnellere Produktinnovationen und tiefgreifende Modellforschung zu ermöglichen. Außerdem wurden die Investitionen in KI-Infrastruktur erhöht und die Ausgaben für Forschung & Entwicklung sowie Marketing für die neuesten KI-gestützten Produkte verdoppelt. Diese Umstrukturierung war ein kluger Schachzug: Die F&E-Ausgaben erreichten in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2025 satte 22,82 Mrd. CNY, ein Anstieg um 22% gegenüber den 17,8 Mrd. CNY im Vorjahr. Das Risiko hat sich ausgezahlt: Die Umsätze stiegen und die Investoren sind hochzufrieden.
Die Faktenlage
Der Tech-Gigant aus Shenzhen erzielte einen Gesamtumsatz von 192,9 Mrd. CNY, ein Plus von 15% gegenüber Q3 2024. Der Nettogewinn lag bei 70,6 Mrd. CNY, ein Anstieg um 12% zum Vorquartal auf Non-IFRS-Basis. Insgesamt waren das Spiele-Geschäft und die Integration von KI die Haupttreiber des Wachstums in mehreren Segmenten.
Das internationale Spiele-Geschäft war der wahre MVP (Most Valuable Player) mit 20,8 Mrd. CNY Umsatz, ein beeindruckender Anstieg um 43% im Jahresvergleich. Der Bereich profitierte von starken Ergebnissen der Supercell-Titel sowie von neuen Spielen wie Dying Light: Prison Heist. Auch das Inlandsgeschäft mit Spielen legte zu: Es wuchs um 15% jährlich und trug 42,8 Mrd. CNY zum VAS-Segment bei.
Fintech und Geschäftsdienstleistungen wuchsen um 10% auf beachtliche 58,2 Mrd. CNY im dritten Quartal, angetrieben durch die steigende Nachfrage nach KI-Dienstleistungen von Unternehmenskunden und höhere Umsätze im WeChat Mini Shop. Auch die Einnahmen aus Marketing-Services legten deutlich zu und erreichten im letzten Quartal 36,2 Mrd. CNY.
Die Stimme der Straße
Klingeling! Es regnet Geld für die Aktionäre. Die Tencent-Aktie erzielte im vergangenen Jahr eine bemerkenswerte Rendite von 47% und katapultierte den Tech-Giganten auf neue Höhen. Mit einem Marktwert von über 4.945 Mrd. CNY ist Tencent das größte Unternehmen an der Börse in Hongkong.
Auch Analysten zeigen sich überaus optimistisch gegenüber Tencent Holdings. Satte neunundvierzig Analysten empfehlen die Aktie zum Kauf, nur zwei raten zum Halten. Das durchschnittliche Kursziel von 673,9 CNY entspricht einem aktuellen Aufwärtspotenzial von 23,1%. Das optimistischste Kursziel von 804,7 CNY deutet sogar auf ein Potenzial von über 47% hin.
Der Weg nach vorn
Tencents strategische KI-Initiativen treffen ins Schwarze. Das zentrale HunYuan Large Language Model (und das Team dahinter) wird weiterentwickelt. Es ist zu erwarten, dass bald mehr Nutzer mit dem KI-Assistenten „Yuanbao“ experimentieren werden. Zudem sind neue „Agenten“-Funktionen für WeChat in Arbeit. Die KI-Integration steigert die Effizienz beim Programmieren und in der Spieleentwicklung.
Andererseits, Risiken...
Doch wo liegen die größten Risiken für Tencent? Die Regierung hat das Unternehmen im Visier. Die hauptsächlichen Risiken liegen in möglichen Einschränkungen durch die chinesische Regierung. Plötzliche politische Kurswechsel, wie das Durchgreifen gegen Online-Gaming zur Bekämpfung von Sucht oder strenge Vorgaben beim Umgang mit Daten, sind nichts Neues. In der Vergangenheit wurde das Unternehmen bereits wegen nicht gemeldeter Deals und Übernahmen bestraft.
Außerhalb Chinas hat sich Tencent Holdings Anfang dieser Woche aus dem Bieterverfahren von Paramount Skydance um die Übernahme von Warner Bros Discovery zurückgezogen, um potenziellen Problemen mit der nationalen Sicherheit unter der US-Regierung zu entgehen. Leider gilt auch für Tencent: Big Brother sieht immer zu...
