Da OpenAI trotz anhaltender Verluste eine Reihe von Multi-Milliarden-Dollar-Deals abschließt, sind Investoren zunehmend besorgt über die Fähigkeit des Unternehmens, diese Verpflichtungen zu finanzieren, was die Stimmung gegenüber großen Technologiekonzernen, mit denen es eng verbunden ist, trübt.
SoftBank investierte 2025 mehr als 30 Milliarden US-Dollar in den ChatGPT-Entwickler und erhöhte damit seinen Anteil auf rund 11%. Laut einem Bericht von Reuters vom vergangenen Monat führt das Unternehmen derzeit Gespräche über eine weitere Investition von bis zu 30 Milliarden US-Dollar in die jüngste Finanzierungsrunde des US-Unternehmens.
Aufgrund seiner starken Exponierung gegenüber OpenAI wird das japanische Investmenthaus zunehmend als börsennotierter Stellvertreter für das US-Unternehmen gesehen, was laut Analysten das Konzentrationsrisiko erhöht und Sorgen über mögliche Auswirkungen auf die Finanzlage von SoftBank schürt.
"Die Realität für SoftBank-Aktionäre ist derzeit, dass ihr Schicksal mit OpenAI verknüpft ist", sagte Rolf Bulk, Leiter der Halbleiter- und Infrastrukturforschung bei Futurum Equities.
"Selbst wenn sie eine weitere 50-Milliarden-Dollar-Runde machen, werden sie in den kommenden Jahren mehr Kapital benötigen. Unternehmen wie Amazon und Google geben jährlich weit über 100 Milliarden US-Dollar für Investitionen aus", so Bulk.
Die "All-in"-Wette auf OpenAI folgt einem bekannten Muster von SoftBank-Gründer und CEO Masayoshi Son, der auf Überzeugungswetten in Unternehmen setzt, die noch keine Gewinne erzielen.
Während die jüngsten Finanzierungsrunden von OpenAI jeweils zu höheren Bewertungen erfolgten, handelt es sich dabei bislang nur um Buchgewinne.
SoftBank sollte laut Schätzung von BTIG-Analyst Jesse Sobelson einen Investitionsgewinn von 4,45 Milliarden US-Dollar aus der 22,5-Milliarden-Dollar-OpenAI-Tranche verbuchen, die im Dezember abgeschlossen wurde.
Fünf von LSEG befragte Analysten erwarteten für das Quartal einen Nettogewinn zwischen einem Plus von 1,1 Billionen Yen (7,07 Milliarden US-Dollar) und einem Minus von 480 Milliarden Yen.
Die SoftBank-Aktie zeigte sich zuletzt volatil und hat im bisherigen Verlauf des Jahres 2026 rund 2% zugelegt, ist aber in den letzten drei Monaten um etwa 15% gefallen.
FINANZIERUNGSPLAN
Investoren werden genau beobachten, wie SoftBanks künftige Investitionen in OpenAI finanziert werden sollen, da das Unternehmen bereits einige seiner liquidesten Vermögenswerte verkauft hat, um seine Wette auf das KI-Unternehmen zu finanzieren.
Im September-Quartal gab SoftBank den Verkauf seiner Nvidia-Anteile im Wert von 5,8 Milliarden US-Dollar sowie einen Teil seiner Beteiligung an T-Mobile für 9,17 Milliarden US-Dollar bekannt.
SoftBank hat zudem weitere Schulden aufgenommen und damit seinen Verschuldungsgrad erhöht. Das Verhältnis von Krediten zum Wert der SoftBank-Vermögenswerte könnte laut Shogo Tono, Senior Credit Strategist bei Nomura, zum Ende Dezember auf 21,5% gestiegen sein, verglichen mit 16,5% drei Monate zuvor.
Selbst wenn SoftBank OpenAI mit 830 Milliarden US-Dollar bewerten würde, der Zielbewertung der KI-Firma für die aktuelle Finanzierungsrunde, würde das Verschuldungsverhältnis laut Tono nur auf 19,2% sinken.
Obwohl SoftBanks langfristige Kreditwürdigkeit von S&P als Non-Investment-Grade eingestuft wird, verfügt das Unternehmen weiterhin über finanziellen Spielraum.
Im November erhöhte SoftBank die Summe, die es gegen seinen Anteil am Chipdesigner Arm Holdings beleihen kann, wovon im Dezember noch 11,5 Milliarden US-Dollar ungenutzt waren.
Ende September verfügte SoftBank zudem über 3,5 Billionen Yen an Barmitteln und äquivalenten Mitteln.
Darüber hinaus erwarten Analysten weitere Asset-Veräußerungen und Schuldenaufnahmen.
Während die externe Nachfrage nach OpenAI-Investments hoch war – der syndizierte Teil der 40-Milliarden-Dollar-Investition des vergangenen Jahres war überzeichnet, und Amazon sowie Nvidia verhandeln über eine Beteiligung an der aktuellen Finanzierungsrunde – nimmt der Wettbewerb unter den KI-Firmen zu.
"Noch vor sechs Monaten galt OpenAI als dominanter Akteur, aber mittlerweile sind Wachstumsaussichten und Umsatzerwartungen mit denen der Konkurrenz vergleichbar", sagte Bulk von Futurum.
($1 = 155,5100 Yen)
