Der Verlust der HSBC, der im Zusammenhang mit einem Darlehen an die von Apollo unterstützte Einheit Atlas SP und der Finanzierung von Market Financial Solutions (MFS) steht, war eher auf betrügerische Praktiken als auf die anhaltenden Liquiditäts- und Rentabilitätssorgen im Bereich Private Credit zurückzuführen.
Dennoch verdeutlichte der Verlust, warum Regulierungsbehörden weltweit zunehmend besorgt über das Engagement der Banken in der 3,5 Billionen Dollar schweren Private-Credit-Branche sind, und hob die oft indirekte und opake Natur dieser Kreditvergabe hervor.
Der Financial Stability Board (FSB), das globale Gremium zur Überwachung der Finanzstabilität, sprach eine Warnung vor den zunehmenden Risiken aus, die sich aus den wachsenden Verbindungen der Banken zum Private-Credit-Markt ergeben.
Der FSB führte Bedenken hinsichtlich potenziell steigender Zahlungsausfälle, einer hohen Investitionskonzentration und eines allgemeinen Mangels an Transparenz innerhalb des Sektors an.
Reuters analysierte eine interessante Verschiebung infolge dieser Spannungen: eine Neugewichtung der Kreditlandschaft zwischen privaten Fonds und konventionellen Banken.
Die Studie ergab, dass sich einige US-Kreditnehmer von Private Credit abwenden und sich für bankgeführte syndizierte Kredite entscheiden, da die Finanzierungskonditionen am Private-Credit-Markt weniger wettbewerbsfähig werden und die traditionelle Bankfinanzierung für bestimmte Unternehmen erheblich günstiger ist.
Weitere Quartalsergebnisse von börsennotierten Business Development Companies (BDCs) verdeutlichten die Auswirkungen der Spannungen im Softwaresektor auf Private Credit. Reuters berichtete, dass die führenden Asset Manager Blackstone und BlackRock die Bewertung ihrer Private-Credit-Fonds im ersten Quartal reduziert haben.
BlackRock senkte beispielsweise den Wert eines Fonds um 5 %, während der Secured Lending Fund von Blackstone einen Rückgang des Nettoinventarwerts pro Aktie um 2,4 % verzeichnete.
Der größte börsengehandelte Private-Credit-Fonds von Blue Owl plant, sein Engagement im Softwaresektor zu verringern, und verwies dabei auf die Neubewertung von Bewertungen, Wachstumsaussichten und den verstärkten Wettbewerb bei der Software-Kreditvergabe durch die Branche.
Fairerweise muss gesagt werden, dass zwar Bedenken hinsichtlich potenzieller Zahlungsausfälle bei Private Credit bestehen, eine flächendeckende Welle von Fälligkeiten, die eine sofortige Refinanzierung erfordern, jedoch nicht unmittelbar bevorsteht. Eine Reuters-Analyse, die auf Einreichungen bei der US-Börsenaufsicht SEC von 74 Private-Credit-Fonds basiert, deutet darauf hin, dass signifikante Fälligkeitsstrukturen für Private-Credit-Kreditnehmer im Allgemeinen erst in den Jahren 2027 und 2028 anstehen.
