Der heiße Handel mit Aktien aus dem Bereich der Künstlichen Intelligenz (KI) hat durch einen enttäuschenden Bericht von Oracle einen Dämpfer erhalten. Dies hat die Sorgen um überhitzte Bewertungen und eine mögliche KI-Blase neu entfacht.

Dennoch sagen Anleger, dass die Gründe für Optimismus im Bereich KI weiterhin bestehen, und viele sind zurückhaltend, einen Höhepunkt auszurufen.

Investoren haben sich in diesem Jahr verstärkt in Unternehmen mit KI-Bezug engagiert, da die Technologie rasant an Bedeutung gewinnt und verspricht, die Effizienz der amerikanischen Wirtschaft zu steigern.

Dennoch halten einige Anleger die Bewertungen von KI-Aktien für überzogen. Prominente Namen wie Michael Burry zeigen sich skeptisch und vergleichen den aktuellen KI-Boom mit dem Dotcom-Zeitalter der 1990er Jahre. Das Short-Selling beschränkt sich bislang jedoch auf kleinere Unternehmen; gegen die größten KI-Namen gibt es nur wenige ausgeprägte Wetten auf fallende Kurse.

Im Mittelpunkt der jüngsten Sorgen stand Oracle. Die Aktie sackte am Donnerstag um bis zu 16,5 Prozent ab, nachdem das Unternehmen, das für seine ehrgeizigen KI-Investitionen Schulden aufgenommen hat, gewarnt hatte, dass die Investitionsausgaben für das Geschäftsjahr 2026 nun um 15 Milliarden US-Dollar höher liegen werden als noch im September geschätzt. Nachbörslich trügte Broadcom die Stimmung weiter, indem das Unternehmen vor sinkenden Margen aufgrund eines höheren KI-Umsatzanteils warnte, was die Aktie im nachbörslichen Handel weiter belastete.

Der Rückgang bei Oracle belastete im Tagesverlauf auch andere Technologiewerte, da Anleger sich Sorgen um die KI-Investitionen und den fehlenden klaren Zeitplan für Renditen machten. Dennoch blieb der Gesamtmarkt stabil, und der S&P 500 erreichte am Donnerstag ein neues Rekordhoch.

„Ich sehe das eher als ein Oracle-spezifisches Problem und nicht als ein Problem für den gesamten KI-Handel“, sagte Chuck Carlson, CEO von Horizon Investment Services in Hammond, Indiana.

„Oracle ist insofern etwas einzigartig, als sie versuchen, ein Hyperscaler zu werden, aber sie haben nicht den Cashflow und nicht die finanzielle Stärke wie die Hyperscaler von Alphabet, Microsoft oder Amazon ... Ich glaube nicht, dass das den KI-Handel insgesamt ins Wanken bringt“, so Carlson weiter.

Oracle lehnte es ab, sich zu der Kursentwicklung oder dem KI-Handel zu äußern.

MEHR PRÜFUNG

Marktteilnehmer berichten, dass Anleger im KI-Bereich wählerischer geworden sind und weniger bereit, KI-Ausgaben und Investitionen pauschal zu belohnen.

„Es gab eine sehr positive Korrelation zwischen aggressiven Investitionen und steigenden Aktienkursen ... Das hat sich in den letzten Monaten unter der Oberfläche deutlich verändert“, sagte Mark Hackett, Chefmarktstratege bei Nationwide.

Ende November fielen die Meta-Aktien um 11 Prozent, nachdem der Mutterkonzern von Facebook und Instagram für das kommende Jahr „deutlich höhere“ Investitionsausgaben aufgrund von KI-Investitionen, darunter der forcierte Bau von Rechenzentren, angekündigt hatte.

Investitionsausgaben, ein entscheidender Faktor im KI-Handel, haben die Aktienkurse seit der Einführung des KI-Assistenten ChatGPT im November 2022 angetrieben.

„All diese hohen Ausgaben für KI, sie brauchen viel länger als Investoren erwarten, um sich in Cloud-Umsätzen niederzuschlagen“, sagte Robert Gill, Portfoliomanager bei Fairbank Investment Management.

KURZE GESCHICHTE

Sogar Anleger, die den KI-Handel kritisch sehen, zögern, dagegen zu wetten.

„Ich glaube, der Aktienmarkt befindet sich derzeit in einer Phase, die zu einem Blow-off-Top von extremem Ausmaß auf der Oberseite werden könnte“, schrieb Burry, der berühmte Investor, dessen erfolgreiche Wetten gegen den US-Immobilienmarkt 2008 im Film „The Big Short“ thematisiert wurden, in einem Beitrag. Burry hat kürzlich seine Kritik an Tech-Schwergewichten wie Nvidia und Palantir Technologies verstärkt und den Boom bei Cloud-Infrastrukturen infrage gestellt. Er ist bei Palantir short positioniert.

Zwei führende US-Fondsmanager, die anonym bleiben wollten, halten die Sorgen um eine Blase für übertrieben. Sie betonen, dass die großen Tech-Hyperscaler weiterhin Schwierigkeiten haben, der ungebremsten Nachfrage nach mehr Rechenzentren nachzukommen.

„In unserem Korb von 61 KI-bezogenen Aktien sehen wir bislang keine Positionierung, die darauf hindeutet, dass Investoren aggressiv auf das Platzen einer KI-Blase wetten“, sagte Peter Hillerberg, Mitgründer des Daten- und Analyseunternehmens Ortex Technologies.

Laut Ortex-Daten ist das Interesse am Shorten kleinerer und mittelgroßer KI-Werte gestiegen, doch die größten Profiteure im KI-Bereich werden weiterhin nur geringfügig geshortet.

„Wir haben aktienspezifische Spitzen beim Short-Interesse rund um Quartalszahlen und Schlagzeilenrisiken bei bestimmten KI-Titeln wie Oracle gesehen, und einige dieser Trades erscheinen nach starken Kursbewegungen im Nachgang klüger“, so Hillerberg weiter.

„Insgesamt deuten die Daten jedoch eher auf gezielten Skeptizismus bei einzelnen KI-Geschichten hin als auf einen breiten, koordinierten Versuch, den Höhepunkt einer KI-Blase auszurufen.“

ROTATION

Ein Lichtblick für Anleger ist, wie widerstandsfähig der Gesamtmarkt geblieben ist, obwohl einige große KI-Werte ins Straucheln geraten sind.

Nach einer langen Phase starker Performance ist der Technologiesektor mit einem Anteil von 35 Prozent am S&P 500 per Schlussstand am Mittwoch der mit Abstand größte Sektor im Leitindex.

Anleger sorgen sich, wie sich ein möglicher Rückgang der Begeisterung für die hochgehandelten KI-Titel, die dem S&P 500 seit Jahresbeginn zu einem Plus von 17 Prozent verholfen haben, auf den Gesamtmarkt auswirken könnte.

Am Donnerstag blieb der Leitindex trotz der Abgaben bei KI-Titeln von größeren Schäden verschont, was einige Sorgen linderte.

„Die große Frage war, wie gesagt, ob wir einen Wechsel in der Marktführung sehen können, ohne dass es zu größeren Verwerfungen im Gesamtindex kommt. Bislang sieht es gut aus“, sagte Nationwide-Stratege Hackett.