Dennoch sagen Investoren, dass die Gründe für Optimismus in Bezug auf KI weiterhin bestehen, und viele sind vorsichtig, wenn es darum geht, einen Höhepunkt zu prognostizieren.
Investoren haben sich in diesem Jahr auf KI-bezogene Unternehmen gestürzt, da die Technologie einen Aufschwung erlebt hat und verspricht, die amerikanische Wirtschaft effizienter zu machen.
Einige Anleger sind jedoch der Ansicht, dass KI-bezogene Aktien überbewertet sind. Namhafte Persönlichkeiten wie Michael Burry zeigen sich pessimistisch und vergleichen den jüngsten KI-Boom mit der Dotcom-Ära der 1990er Jahre. Bislang beschränken sich Leerverkäufe jedoch auf kleinere Unternehmen, während es nur wenige dringende pessimistische Wetten gegen die größten KI-Unternehmen gibt.
Die jüngsten Bedenken konzentrierten sich auf Oracle und Broadcom. Die Aktien von Oracle sind seit Börsenschluss am Mittwoch um bis zu 17 % gefallen, nachdem das Unternehmen, das zur Finanzierung seiner ehrgeizigen KI-Ausgaben Schulden aufgenommen hat, davor gewarnt hatte, dass die Investitionsausgaben für das Geschäftsjahr 2026 nun voraussichtlich um 15 Milliarden US-Dollar höher ausfallen werden als im September geschätzt.
Die Oracle-Aktie geriet am Freitag erneut unter Druck, nachdem Bloomberg berichtet hatte, dass das Unternehmen die Fertigstellungstermine für einige der Rechenzentren, die es für OpenAI entwickelt, von 2027 auf 2028 verschoben hat.
Die Broadcom-Aktie fiel am Freitag um mehr als 11 %, einen Tag nachdem der Chiphersteller gewarnt hatte, dass der steigende Absatz von kundenspezifischen KI-Prozessoren mit geringeren Margen die Rentabilität beeinträchtige, was Befürchtungen auslöste, dass das Geschäft weniger lukrativ sein könnte.
Die Einbußen bei Oracle und Broadcom belasteten im Laufe des Tages auch andere Technologiewerte, da die Anleger sich Sorgen über die Ausgaben für KI und den Mangel an einem klaren Zeitplan für die Renditen aus den Investitionen machten. Der technologielastige Nasdaq sank um 1,4 %, während der S&P 500 Index am Freitagnachmittag um 0,9 % fiel, einen Tag nachdem er auf einem Rekordhoch geschlossen hatte.
„Ich bin nach wie vor der Meinung, dass der KI-Handel intakt ist“, sagte Chuck Carlson, Geschäftsführer von Horizon Investment Services in Hammond, Indiana. „Ich glaube nicht, dass dies der Beginn eines anhaltenden deutlichen Rückgangs ist.“
Die Turbulenzen dieser Woche bei KI-bezogenen Aktien ähnelten laut Carlson den kurzfristigen Verkäufen nach den DeepSeek-Nachrichten Anfang dieses Jahres und anderen „Abwärtsbewegungen“ im KI-Bereich im Jahr 2025.
Er empfahl seinen Kunden nicht, AI-exponierte Aktien wie Nvidia zu verkaufen, und sagte, dass die Aussichten für viele dieser Aktien weiterhin solide seien.
„Wird es (bis 2026) möglicherweise zu einer gedämpfteren Performance dieser Aktien kommen? Ja, aber ich meine, sie haben sich hervorragend entwickelt, und es ist schwierig, das aufrechtzuerhalten”, fügte er hinzu.
Oracle lehnte es am Donnerstag ab, sich zu seiner Aktienkursentwicklung oder zum KI-Handel zu äußern. Broadcom reagierte am Freitag nicht sofort auf eine Anfrage nach einer Stellungnahme.
MEHR PRÜFUNG
Einige Marktteilnehmer äußerten, dass Investoren im KI-Bereich zunehmend wählerischer werden und weniger bereit sind, Ausgaben für KI unterschiedslos zu belohnen.
„Man hat diese wirklich positive Korrelation zwischen sehr aggressiven Investitionsausgaben und Aktienkursen beobachtet ... Das hat sich in den letzten Monaten unter der Oberfläche ziemlich deutlich verändert“, sagte Mark Hackett, Chef-Marktstratege bei Nationwide.
Ende November brachen die Meta-Aktien um 11 % ein, nachdem die Muttergesellschaft von Facebook und Instagram für das nächste Jahr „deutlich höhere“ Investitionsausgaben aufgrund von KI-Investitionen, darunter der aggressive Ausbau von Rechenzentren, prognostiziert hatte.
Die Investitionsausgaben, ein entscheidender Bestandteil des KI-Handels, haben die Aktienkurse nach der Einführung des KI-Assistenten ChatGPT im November 2022 in die Höhe getrieben.
„Ich denke, ein Führungswechsel ist absolut gerechtfertigt und bereits im Gange. Das bedeutet jedoch nicht, dass die KI-Entwicklung wie ein Lichtschalter ausgeschaltet wird”, sagte Hackett.
KURZGESCHICHTE
Selbst Investoren, die den KI-Handel in Frage stellen, zögern, dagegen zu wetten.
„Ich bin der Ansicht, dass sich der Aktienmarkt derzeit in einer Phase befindet, die zu einem extremen Aufwärtstrend führen könnte“, schrieb Burry, der renommierte Investor, dessen erfolgreiche Wetten gegen den US-Immobilienmarkt im Jahr 2008 in dem Film „The Big Short“ dramatisch dargestellt wurden, in einem Beitrag.
Burry hat kürzlich seine Kritik an Technologie-Schwergewichten wie Nvidia und Palantir Technologies verstärkt und den Boom der Cloud-Infrastruktur in Frage gestellt. Er hält eine Short-Position bei Palantir.
Zwei führende US-Fondsmanager, die anonym bleiben wollten, sagten, die Sorgen über eine Blase seien übertrieben. Sie erklärten, dass die „Hyperscaler“ der Big Tech immer noch Schwierigkeiten hätten, die unerbittliche Nachfrage nach mehr Rechenzentren zu befriedigen.
„In unserem Korb mit 61 AI-bezogenen Aktien sehen wir noch keine Positionierung, die darauf hindeutet, dass Investoren aggressiv auf das Platzen einer AI-Blase setzen”, sagte Peter Hillerberg, Mitbegründer des Daten- und Analyseunternehmens Ortex Technologies.
Die Anleger zeigen eine zunehmende Bereitschaft, kleinere und mittelgroße KI-Unternehmen zu shorten, doch die größten KI-Nutznießer werden nach wie vor nur in geringem Umfang geshortet, wie Daten von Ortex vom Donnerstag zeigen.
„Wir haben bei bestimmten KI-bezogenen Titeln, darunter Oracle, einen Anstieg der Leerverkaufspositionen im Zusammenhang mit den Gewinnen und dem Schlagzeilenrisiko beobachtet, und einige dieser Transaktionen werden nach den starken Kursbewegungen nach Bekanntgabe der Ergebnisse natürlich klüger erscheinen“, sagte Hillerberg.
„Insgesamt gesehen deuten die Daten jedoch eher auf gezielte Skepsis gegenüber einzelnen KI-Unternehmen hin als auf einen breit angelegten, koordinierten Versuch, den Höhepunkt einer KI-Blase vorherzusagen.“
