Nach Jahren eines Beinahe-Monopols bei Chips für das Training von KI-Systemen sieht sich Nvidia nun der Konkurrenz von Tech-Giganten gegenüber. Diese entwickeln eigene Chips, um die Nachfrage zu bedienen, die sich zunehmend in Richtung Prozessoren verlagert, die KI-Systeme betreiben, Anfragen beantworten und Aufgaben in Echtzeit ausführen.
Dieser sogenannte Inferenz-Markt ist weitaus größer, aber auch härter umkämpft.
Die traditionellen Rivalen Intel und AMD forcieren Prozessoren, die besser für die kleineren, kostensensitiven Workloads geeignet sind, die den Markt dominieren.
Unterdessen hat sich Alphabet als ernstzunehmender Herausforderer positioniert und Verträge im Wert von mehreren zehn Milliarden Dollar für seine maßgeschneiderten Tensor Processing Units (TPUs) abgeschlossen. Auch das Chipgeschäft von Amazon, einschließlich seiner Trainium-Prozessoren, gewinnt an Boden.
'Es geht weniger um Nvidia gegen TPUs oder Nvidia gegen AMD. Ich denke, die entscheidende Frage ist: Bleibt das Nvidia-Ökosystem weiterhin so dominant, wenn sich diese neuen Inferenz-Workloads erst einmal verbreiten', sagte John Belton, Portfoliomanager bei Gabelli Funds, die Nvidia-Aktien halten.
Die Nvidia-Aktie ist in diesem Jahr um etwa 19% gestiegen und blieb damit hinter der Verdoppelung bei AMD, Intel und Arm sowie einem Plus von 27% bei Alphabet zurück.
Um seine Position zu verteidigen, enthüllte der Chiphersteller im März einen neuen Zentralprozessor und ein KI-System auf Basis der Technologie von Groq, einem auf Inferenz spezialisierten Startup, das er erworben hat.
Diese Chips sind nicht in Nvidias Prognose von 1 Billion Dollar Umsatz durch die Blackwell- und Rubin-Plattformen bis Ende 2027 enthalten, weshalb Investoren nun genau auf Anzeichen für einen neuen Wachstumsmotor achten.
Anleger werden zudem auf jegliche Anzeichen von Lieferengpässen achten. Nvidias Ausgaben für Lieferverpflichtungen sprangen zwischen den letzten beiden Quartalen des jüngsten Geschäftsjahres von 50,3 Milliarden Dollar auf 95,2 Milliarden Dollar an. Dennoch konnte das Unternehmen Beeinträchtigungen durch den globalen Engpass bei Speicherchips, der Qualcomm und Apple traf, weitgehend vermeiden.
UMSATZWACHSTUM BESCHLEUNIGT SICH
Für das April-Quartal wird laut LSEG-Daten ein Umsatzsprung von 79% bei Nvidia erwartet - das stärkste Wachstum seit mehr als einem Jahr. Der bereinigte Gewinn stieg voraussichtlich um 81,8% auf 42,97 Milliarden Dollar.
Getrieben wird dieser Aufschwung durch massive Investitionen von Kunden wie Microsoft und Meta. Es wird erwartet, dass Big Tech in diesem Jahr mehr als 700 Milliarden Dollar in KI investieren wird, gegenüber rund 400 Milliarden Dollar im Jahr 2025.
Nvidia-CEO Jensen Huang erklärte, das Unternehmen habe sich genügend Kapazitäten gesichert, um die Nachfrage für mehrere Quartale zu decken, was Sorgen über Kapazitätsbeschränkungen milderte. Doch andere Risiken zeichnen sich ab.
Ein langsamer als erwarteter Ausbau von Rechenzentren könnte die kurzfristige Nachfrage begrenzen.
'Die Kunden haben schlichtweg keinen Platz, um die GPUs unterzubringen. Sie wollen so viel wie möglich besitzen und kaufen, aber ihnen fehlen die Rechenzentren, um sie zu installieren', sagte Chaim Siegel, Analyst bei Elazar Advisors.
China bleibt eine weitere Unbekannte. Nvidia hat seine H200-Chips dort noch nicht verkauft, da Peking lokale Alternativen fördert. Huangs jüngste Reise an der Seite von US-Präsident Donald Trump hat jedoch Hoffnungen auf Fortschritte geweckt.
Analysten wiesen zudem darauf hin, dass Nvidias Gewinnmargen - die im ersten Quartal voraussichtlich 74,5% erreichen werden - im weiteren Jahresverlauf unter Druck geraten könnten. Grund hierfür seien höhere Kosten für Speicher und Chip-Packaging sowie der Hochlauf der Rubin-Chips.
