Das dänische Unternehmen Novo, das in den letzten Jahren Mühe hatte, mit dem US-Rivalen Lilly Schritt zu halten, verzeichnete am Mittwoch einen Kurssprung. Zuvor hatte der Konzern bekannt gegeben, dass der Erstquartalsumsatz seiner neu eingeführten Wegovy-Pille etwa doppelt so hoch ausfiel wie erwartet.
Lilly, das seine Foundayo-Pille wenige Monate nach der Version von Novo auf den Markt brachte, hob letzte Woche seine Gewinnprognose aufgrund steigender Absatzzahlen bei seinen Adipositas-Behandlungen an. Diese werden nach wie vor von den injizierbaren Versionen der sogenannten GLP-1-Präparate dominiert.
Investoren und Analysten erklärten, dass die starken ersten Verschreibungsdaten die Ansicht stützen, wonach orale Behandlungen eher eine Marktexpansion vorantreiben, als lediglich Patienten von Injektionen abzuwerben. Mehr als 100 Millionen Amerikaner leiden an Adipositas, doch nur ein Bruchteil von ihnen nutzt bisher GLP-1-Präparate.
'Das Produkt scheint den Markt in dieser Phase der Markteinführung zu erweitern', sagte Shams Afzal, Managing Director beim Novo-Investor Carnegie Investment Counsel. Er fügte hinzu, dass die Pille einen hürdenfreieren Einstieg in die Behandlung biete.
'Die Angst vor Spritzen könnte einen beträchtlichen Teil der Bevölkerung bisher davon abgehalten haben, Injektionspräparate in Betracht zu ziehen.'
Sollten Pillen neue Patienten gewinnen, anstatt den Absatz der Injektionen zu kannibalisieren, könnte der Adipositas-Markt schneller wachsen und die Bewertungen beider Unternehmen trotz des Preisdrucks stützen.
WEGOVY-PILLE FINDET SCHNELL ANKLANG
Analysten gaben zu bedenken, dass es für orale GLP-1-Präparate noch früh sei und insbesondere Novo vor der Herausforderung stehe, das seit 2024 stagnierende Wachstum wieder zu beleben. Dennoch gibt es Anzeichen dafür, dass die Pille die Nachfrage schneller umgestaltet als erwartet.
'Wir sind sehr beeindruckt von der Bereitschaft der Nutzer zur Selbstzahlung und davon, wie schnell die Pillen Akzeptanz gefunden haben', sagte Henrik Hallengreen Laustsen, Analyst bei der Jyske Bank. Er geht nun davon aus, dass Pillen 35-40 % des Marktes einnehmen werden, was über den früheren Prognosen von 15-20 % liegt.
Der Umsatzsprung bei Novo wurde laut Analysten teilweise durch Lageraufstockungen bei Großhändlern und Online-Apotheken getrieben, doch die zugrunde liegende Nachfrage übertraf die Erwartungen auch ohne diesen Effekt. Viele Nutzer waren Neupatienten und keine Umsteiger von Injektionen.
'Ich glaube nicht, dass es Patienten kannibalisieren wird, die bereits mit einem Injektionspräparat zufrieden sind', sagte Evan Seigerman, Analyst bei BMO Capital. 'Es ist ein weiterer Weg für Novo und Lilly, Patienten zu erreichen, die keine Spritze wollen.'
Novo-CEO Mike Doustdar erklärte in einer Telefonkonferenz mit Medienvertretern, dass fast 80 % der Nutzer der Wegovy-Pille 'GLP-1-therapienaive Patienten' seien, was auf eine Erschließung neuer Konsumentengruppen hindeute.
Die wöchentlichen Verschreibungen für die Wegovy-Pille erreichten bis Mitte April etwa 207.000, so die Analysten der Citi in einer Notiz. Sie fügten hinzu, dass die Akzeptanz Raum für Wachstum für Novo und Lilly lasse, anstatt ein 'Kannibalisierungsereignis' auszulösen.
ADIPOSITAS-MARKT IST KEIN NULLSUMMENSPIEL
Lilly gab an, dass mehr als 8.000 Ärzte Foundayo seit der US-Einführung im April verschrieben haben, von denen etwa ein Drittel zuvor noch nie ein Rezept für orale GLP-1-Medikamente ausgestellt hatte.
Etwa 45 % des frühen Foundayo-Volumens wurde über LillyDirect, die Direct-to-Consumer-Plattform des Unternehmens, abgewickelt, während Novo angab, dass etwa 50 % des Wegovy-Volumens von Selbstzahlern stammten.
Die Preisgestaltung bleibt ein zentrales Risiko. Der bereinigte US-Umsatz von Novo sank im ersten Quartal aufgrund niedrigerer realisierter Preise um 11 %. Lilly verzeichnete ein ähnliches Muster, konnte den Rückschlag jedoch effektiver auffangen.
Markus Manns von Union Investment, einem Aktionär von Novo und Lilly, sagte, dass Novo derzeit bei den Pillen führe, aber Risiken durch weiteren Preisverfall und drohende Biosimilar-Konkurrenz bei Injektionspräparaten ausgesetzt sei. Er drängte auf eine Diversifizierung über Adipositas und Diabetes hinaus.
Alessandro Valentini, Portfoliomanager beim Novo-Aktionär Causeway Capital, sagte, die wichtigste Erkenntnis sei, dass Pillen offenbar neue Nutzer erreichen.
'Ich denke, das ist es, was wirklich spannend ist, denn die Diskussion drehte sich so sehr um Novo gegen Lilly... Und das sind neue Verschreibungen, neue Leute, die das Medikament vorher nicht bekommen haben und es (jetzt) erhalten', sagte er.
'Es ist kein Nullsummenspiel. Es ist ein expandierender Markt.'
