Warum keine Nachrichten eine gute Nachricht für Investoren sein können, die China beobachten

Im Vorfeld des Kongresses der Kommunistischen Partei Chinas im Oktober reduzieren die Anleger ihre Risikopositionen und investieren in die relative Sicherheit von Blue Chips auf dem Festland, da sie auf Anzeichen warten, dass Peking bereit ist, die Probleme der Wirtschaft anzugehen.

Der ChinaAMC China 50 ETF, der größte börsengehandelte Fonds des Landes, verzeichnete in diesem Monat einen Anstieg seines Vermögens um fast 30 % und investierte mehr als 10 Milliarden Yuan (1,40 Milliarden Dollar) in die 50 größten Aktien Shanghais.

Dies ist auf das zurückzuführen, was einige Analysten als "Peking-Put" bezeichnen, d.h. die Überzeugung, dass die Behörden die Märkte vor dem 20. Parteitag der Kommunistischen Partei, der am 16. Oktober beginnt, stabil halten werden.

Die Anleger haben jedoch wenig Lust, auf die Zeit nach dem Kongress zu wetten, auf dem Xi Jinping für eine dritte fünfjährige Amtszeit zum obersten Führer ernannt und das Politbüro neu besetzt werden soll.

Es ist eine schwierige Zeit für die Wirtschaft, da die Behörden der politischen Stabilität Vorrang vor dem Wachstum einräumen, der Yuan abrutscht und die globalen Aktienmärkte abwerten.

Die Positionierung der Anleger ist ausgesprochen konservativ, wobei die meisten auf A-Aktien setzen, die als widerstandsfähiger gelten und die geringste Korrelation mit den US-amerikanischen und europäischen Märkten aufweisen.

Sie hoffen auch, dass sich die Probleme, die derzeit das Vertrauen der Anleger trüben, wie z.B. die Nullzins-Politik und der Stress im Immobiliensektor, nach Xis Wiederernennung legen werden.

"Wir sind in Bezug auf China in diesem Jahr recht defensiv und vorsichtig und haben China immer noch untergewichtet, aber wir beobachten die positiven Signale, die sich abzeichnen", so Robert St Clair, Stratege bei Fullerton Fund Management in Singapur.

St Clair sagt, dass Fullerton A-Aktien bevorzugt, da inländische Unternehmen in neuen Technologien und Branchen von der gemeinsamen Wohlstandsinitiative des Landes profitieren könnten.

Francois Savary, Chief Investment Officer bei Prime Partners SA, einem Schweizer Vermögensverwalter mit einem Vermögen von rund 4,1 Milliarden Dollar, meint, dass es für Anleger schwierig ist, ein Engagement in China zu vermeiden.

Die wichtigsten Fragen drehen sich darum, was nach dem Kongress passiert und ob Xi einen reformistischen oder konservativen Ansatz für die Wirtschaftsführung wählen wird.

"Kann der Kongress alles ändern oder kann er die Lage in China stabilisieren?" sagte Savary. "Das glaube ich nicht."

Neutral zu bleiben sei eine sichere Option, solange die Ungewissheit darüber bestehe, was ein mächtigerer Xi tun würde, sagte er angesichts Pekings jüngstem Vorstoß zur Sanierung des Immobilien- und Technologiesektors und seines langfristigen Wunsches nach einem autarkeren und gerechteren China.

'BEIJING PUT'

Der "Peking-Put" ist bereits im Spiel.

Die Aufsichtsbehörden haben kürzlich einige Fondsmanager und Makler aufgefordert, massive Aktienverkäufe im Vorfeld des Kongresses zu vermeiden, so Quellen gegenüber Reuters.

Indus Capital Partners, ein in New York ansässiger Investmentmanager, hat 2021 damit begonnen, sein China-Engagement in pan-asiatischen Fonds zu reduzieren, ist aber inzwischen wieder zurückgekehrt. Das Engagement in China in seinem $1,37 Milliarden schweren Long-only-Fonds Indus Select wurde leicht erhöht.

"Ich würde bei diesem Kongress nicht zu untergewichtet sein. Ich glaube nicht, dass Chinas Herausforderungen so beispiellos in der Welt sind", sagte Byron Gill, Managing Partner bei Indus Capital Partners.

Auch die Schweizer Privatbank UBP ist im August wieder in China eingestiegen und hat A-Aktien erworben.

"Es besteht ein gewisser Optimismus, dass es zu einer allmählichen Lockerung einiger der Null-COVID-Beschränkungen kommen wird, was der Wirtschaft zumindest eine gewisse zyklische Unterstützung bieten wird", sagte Norman Villamin, CIO der Vermögensverwaltung der UBP.

Eine Umfrage von Morgan Stanley zeigt, dass 42% der im September befragten Anleger ihre China-Allokationen in den letzten drei Monaten erhöht haben, gegenüber 21% im Mai.

Einige Fondsmanager sind der Meinung, dass Xi sich schnell wieder um die Unterstützung der Wirtschaft kümmern will.

Derek Lin, Portfoliomanager bei Columbia Threadneedle Investment mit Sitz in Boston, das 598 Milliarden Dollar verwaltet, geht davon aus, dass sich die chinesische Wirtschaft allmählich wieder normalisieren wird, wenn Xi seine dritte Amtszeit antritt.

Dennoch waren die ausländischen Investitionen unbeständig und flossen hauptsächlich in ETFs.

"Die Anleger warten einfach ab, bis sie mehr Klarheit darüber haben, ob ein stärkeres Wachstum erreicht werden kann", sagte St Clair. "Da könnten die Ergebnisse des Kongresses hilfreich sein."

($1 = 7,1640 Chinesischer Yuan)