Wetten darauf, dass die Fed die Zinsen früher als erwartet senken wird, haben zu einem Anstieg der US-Aktien geführt, der durch einen raschen Rückgang der Renditen von Staatsanleihen Rückenwind erhielt. Der S&P 500 ist 2023 um fast 20% gestiegen, nachdem er im November den größten Monatsgewinn des Jahres verzeichnet hatte.
Einige Anleger sind jedoch der Ansicht, dass der Anstieg der Aktien die Märkte anfälliger für Rückschläge gemacht hat, wenn sich die Verbraucherpreise nicht weiter abkühlen oder die Fed weniger zurückhaltend ist als erwartet.
Der S&P 500 stieg in dieser Woche um 0,2% und verzeichnete damit den sechsten Wochenanstieg in Folge, die längste Gewinnsträhne seit etwa vier Jahren. Der Index steht auf seinem höchsten Schlussstand seit März 2022.
Es ist ein gewisser Optimismus in Bezug auf die Gewinne, die Wirtschaft und die Fed eingepreist, der uns auf dieses Niveau gebracht hat", sagte Scott Wren, Senior Global Market Strategist beim Wells Fargo Investment Institute (WFII). Da sich der S&P 500 nahe dem oberen Ende seiner Handelsspanne befindet, "glauben wir, dass es viel mehr Potenzial nach unten als nach oben gibt".
Das WFII sieht das Kursziel für den S&P 500 im Jahr 2024 bei etwa 4.700 Punkten, also etwa 2% über dem aktuellen Niveau.
Es wird erwartet, dass die Fed die Zinssätze am Mittwoch zum dritten Mal in Folge unverändert lassen wird. Die Anleger werden jedoch auf Anzeichen von Seiten der Entscheidungsträger achten, die die Ansicht der Märkte über Zinssenkungen bereits im März 2024 bestätigen. Die Fed wird auch ihre Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen veröffentlichen, aus der die Zinserwartungen der Beamten für das nächste Jahr hervorgehen.
Die besser als erwartet ausgefallenen Arbeitsmarkt- und Verbraucherstimmungsdaten vom Freitag in Verbindung mit einem Anstieg der Renditen haben diejenigen gestärkt, die darauf wetten, dass die Fed in der nächsten Woche eine hawkischere Haltung einnehmen könnte, so Quincy Krosby, Chief Global Strategist bei LPL Financial.
Laut dem CME FedWatch-Tool rechnete der Futures-Markt am Freitag mit einer 46%igen Chance auf eine Zinssenkung bei der März-Sitzung der Fed und einer fast 80%igen Chance auf eine Zinssenkung im Mai.
Viele Anleger glauben, dass Aktien in den kommenden Wochen und Monaten weiter steigen können. Der S&P 500 ist nur noch 4% von einem neuen Allzeithoch entfernt.
Die Zinszyklen der Vergangenheit haben gezeigt, dass Aktien in der Zeit, in der die Geldpolitik ausgesetzt wird, tendenziell steigen. Der S&P 500 hat in den Zeiträumen, in denen die Fed ihren Zinserhöhungszyklus unterbrochen hat und bevor die Zentralbank die erste Zinssenkung vorgenommen hat, durchschnittlich 5,1 % zugelegt, so eine Analyse von ClearBridge Investments über neun solcher Zeiträume.
Die Rallye des S&P 500 hat ihn in etwa auf den Stand zurückgebracht, den er hatte, als die Zentralbank die Zinsen im Juli zum letzten Mal anhob, was "darauf hindeutet, dass es von den aktuellen Niveaus aus nach oben gehen könnte", so die ClearBridge-Strategen in einem Blogbeitrag vom 4. Dezember.
Gleichzeitig ist es üblich, dass Aktien nach einer Phase starker Kursgewinne noch monatelang weiter steigen, so Ryan Detrick, Chefmarktstratege bei The Carson Group. Mit einem Plus von 8,9 % im November gehörte der S&P 500 zu den 20 Monaten mit der besten Performance seit 1950, so Detrick in einem kürzlich erschienenen Bericht.
Ein Jahr später lag der Index in 80 % der Fälle nach diesen außergewöhnlichen Monaten höher und stieg im Durchschnitt um 13,3 %, so Detrick.
Dennoch könnten die jüngsten Gewinne des Marktes zur Vorsicht mahnen.
Angelo Kourkafas, Senior Investment Strategist bei Edward Jones, sagte, dass eine unerwartet hohe Zahl an Verbraucherpreisen, die am Dienstag veröffentlicht wird, zu einem kurzfristigen Rückschlag führen könnte.
Die Aktien sind im letzten Monat sprunghaft angestiegen, nachdem der Verbraucherpreisindex für Oktober zum ersten Mal seit über einem Jahr unverändert geblieben war. Dies hat die Erwartungen der Fed, dass die Straffung der Geldpolitik abgeschlossen ist, verstärkt.
Die Anleger werden die jüngsten Verbraucherpreisdaten gegen die jüngsten Zahlen abwägen, die auf eine Abschwächung der Konjunktur hindeuten, einschließlich der Abschwächung eines anderen wichtigen Inflationsindikators, des Preisindex für persönliche Konsumausgaben.
Es gibt genügend Daten, die einen Trend erkennen lassen, dass wir uns in die richtige Richtung bewegen", sagte Kourkafas.
