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US-Wachstumsfonds durch Zinserhöhungsängste unter Druck geraten

22.09.2022 | 17:07
Illustration shows U.S. Dollar banknotes

US-Wachstumsfonds erleben in diesem Jahr aufgrund steigender Zinsen massive Abflüsse. Die Entschlossenheit der Federal Reserve, die Zinsen weiter zu erhöhen, um die Inflation zu zähmen, könnte die Verkäufe noch weiter anheizen.

Morningstar-Daten zufolge verzeichneten US-Wachstumsfonds im August Nettoabflüsse in Höhe von 12,3 Milliarden Dollar, so dass sich die Nettoverkäufe in diesem Jahr auf 103,3 Milliarden Dollar beliefen.

Gleichzeitig zogen US-Value-Fonds, die in Unternehmen mit günstigeren Bewertungen und stabilem Wachstum investieren, im August 4,32 Mrd. USD an, so viel wie seit drei Monaten nicht mehr, so dass die Gesamtkäufe in diesem Jahr 49,5 Mrd. USD erreichten.

GRAFIK: Zuflüsse in US-Wachstums- vs. Value-Fonds

"Growth- und Value-Aktien haben typischerweise unterschiedliche Profile, wobei Growth in Zeiten positiver, aufwärtsgerichteter Märkte oft am besten abschneidet, während Value in negativeren oder abwärtsgerichteten Märkten oft Schutz bietet", sagte Don Klotter, Leiter von EFG Asset Management.

"Darüber hinaus hat sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) massiv verschlechtert, was sich auf Wachstumswerte wesentlich negativer auswirkt als auf Substanzwerte", fügte er hinzu.

Die Analysten stellten auch eine Präferenz für Value-Fonds fest, da diese ein höheres Engagement im Energiesektor aufweisen und stabile Dividenden erwarten lassen.

Unter den amerikanischen Value-Fonds erhielt der Dodge & Cox Stock Fund;X im August Nettozuflüsse in Höhe von 2,92 Milliarden Dollar, während der Pacer US Cash Cows 100 ETF Nettozuflüsse in Höhe von 851 Millionen Dollar verzeichnete.

GRAFIK: Größte Mittelzuflüsse in Value-Fonds im August https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akvezbbxopr/Biggest%20money%20inflows%20in%20value%20funds%20in%20August.jpg

Der T Rowe Price Blue Chip Growth Fund führte die Abflüsse bei den Wachstumsfonds mit netto $971 Millionen an, während der Vanguard Small-Cap Index Fund; Institutional Plus < LP40188608> Nettoverkäufe von $776 Millionen verzeichnete.

GRAFIK: Größte Geldabflüsse aus US-Wachstumsfonds im August https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byvrjggemve/Biggest%20money%20outflows%20from%20US%20growth%20funds%20in%20August.jpg

Die lockere Geldpolitik des vergangenen Jahrzehnts hatte Wachstumsaktien Auftrieb gegeben, da niedrigere Zinsen künftige Cashflows und Erträge aufpolierten.

Seit Ende 2009 ist der S&P 500 Growth Index um 324% gestiegen, während der S&P 500 Value Index um 155% zugelegt hat.

Betrachtet man jedoch nur das laufende Jahr, so ist der Growth-Index um 27% gesunken, während der Value-Index um 13,4% gefallen ist.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) des MSCI USA Value Index ist 52% niedriger als das des MSCI USA Growth Index. Im Vergleich dazu liegt der 10-Jahres-Durchschnitt bei 34%.

GRAFIK: YTD-Performance des MSCI US Growth- und Value-Index https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgvdwdylypo/YTD%20performance%20of%20MSCI%20US%20growth%20and%20value%20indexes.jpg

"Angesichts der künstlich niedrigen Zinssätze, mit denen die Fed das Wirtschaftswachstum angekurbelt hat, haben wir uns seit 2009 nicht mehr wirklich in einem Konjunkturzyklus befunden", sagte Jim Polk, Leiter für Aktienanlagen bei Homestead Advisers.

"Wenn wir jetzt einen typischeren Konjunkturzyklus erleben, in dem die Fed die Zinsen anhebt, um die Inflation einzudämmen, was oft zu einer Rezession führt, dann sollten sich Value-Aktien, die wirtschaftlich sensibler sind, nach der Rezession besser entwickeln als Wachstumswerte.


© MarketScreener mit Reuters 2022
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