Laut einer Reuters-Umfrage unter Anleihenstrategen werden die Renditen von US-Staatsanleihen in den kommenden drei Monaten auf einem Plateau verharren und dann bis zum Jahresende nur noch leicht fallen, da die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve zurückgehen.

Nach einem Höchststand von 5,02% im Oktober fiel die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen um mehr als 120 Basispunkte (Bp), da Händler Zinssenkungen der Fed um bis zu 150 Bp in diesem Jahr einpreisten.

Die überwiegend guten US-Wirtschaftsdaten und die immer noch über dem Zielwert der Fed liegende Inflation haben die Finanzmärkte dazu veranlasst, diese Erwartungen auf zwei Zinssenkungen um 25 Basispunkte in diesem Jahr ab September zu begrenzen.

In einer separaten Reuters-Umfrage teilten die Ökonomen diese Ansicht und sagten, es bestehe ein erhebliches Risiko, dass es 2024 nur eine oder gar keine Zinssenkung geben werde.

Diese Neubewertung der Zinsfutures hat dazu geführt, dass die Rendite derzeit wieder auf 4,44% gestiegen ist. Allerdings war der Kursverlauf sehr volatil und hat allein in den letzten zwei Wochen eine Spanne von fast 40 Basispunkten durchlaufen.

Die Rendite der 10-jährigen US-Note, die Ende August in etwa stabil bei 4,35% lag, dürfte dann in sechs bzw. 12 Monaten auf 4,23% bzw. 4,13% sinken, so der Median der Prognosen von 55 festverzinslichen Strategen und Analysten in einer Reuters-Umfrage vom 6. bis 11. Juni.

"Wir glauben, dass sich die Renditen eher seitwärts bewegen und dann gegen Ende des Jahres sinken werden. Wir sind immer noch der Meinung, dass der Inflationsdruck nachlässt und die Fed die Zinsen bis zum Jahresende senken wird - ein oder zwei -", sagte Kathy Jones, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere beim Schwab Center for Financial Research.

"Aber es wird weiterhin Volatilität geben, weil die Reaktion des Marktes auf jede Datenveröffentlichung verstärkt bleiben wird, und wenn sie die Erwartungen nicht erfüllen, werden wir eine starke Reaktion bekommen. Wir müssen anerkennen, dass die Wirtschaft in den letzten Jahren viel widerstandsfähiger war, als die meisten Leute erwartet haben."

Die robusten Wirtschaftsdaten haben die Strategen auch dazu veranlasst, die mittleren Prognosen für die zinssensitive 2-jährige Treasury-Note-Rendite nach oben zu schrauben. Sie gehen nun davon aus, dass sie bis Ende August nur um 22 Basispunkte auf 4,62% und in sechs Monaten um etwa 40 Basispunkte auf 4,45% fallen wird (derzeit 4,84%).

"Die meisten weichen Daten - die Umfragen usw. - sind bisher schwächer ausgefallen als erwartet, was die Prognostiker zu der Annahme veranlasst, dass eine Abschwächung der Wirtschaft unmittelbar bevorsteht. Die harten Daten hingegen sind weiterhin stark", sagte Jabaz Mathai, Leiter der G10-Zins- und Devisenabteilung bei Citi.

"Die Frage, die sich die Menschen stellen, nämlich wann die Wirtschaft tatsächlich in eine Rezession abrutscht, ist also extrem schwer zu beantworten, was dazu geführt hat, dass die Zinssenkungen aufgeschoben wurden. Es ist ein gemischtes Umfeld, so dass die Zinssätze in nächster Zeit wahrscheinlich in einer Spanne bleiben werden", fügte Mathai hinzu.

Die Entwicklung der Renditen in den kommenden Monaten wird zu einem großen Teil von den Ergebnissen der Sitzung der Zentralbank am Mittwoch abhängen. Es wird erwartet, dass die aktualisierten Wirtschaftsprognosen weniger Zinssenkungen vorsehen als im März erwartet.

Auf die Frage, was für die US-Renditekurve im kommenden Monat wahrscheinlicher sei, sagten 70% der Befragten, d.h. 14 von 20, dass sie steiler werden würde. Neun von ihnen gaben an, dass dies durch einen stärkeren Rückgang der kurzfristigen Anleiherenditen als der langfristigen bedingt sein würde.

Fünf sagten, dass ein "bear steepening" wahrscheinlicher sei, vier sagten "bull flattening", während zwei "bear flattening" wählten.