Private Equity kommt auf den Geschmack der Arzneimittelentwicklung

Private-Equity-Firmen, die die Entwicklung von Arzneimitteln in der Vergangenheit als zu riskant empfanden, investieren zunehmend in diesen Sektor, nehmen spezielle Mittel auf und schließen Geschäfte ab, die sie für die damit verbundene Unsicherheit entschädigen.

Diese Firmen versuchen, aus der wachsenden Lücke zwischen dem Kapitalangebot für die klinische Forschung und der Anzahl der Medikamente, die darum konkurrieren, Kapital zu schlagen, sagten acht von Reuters befragte Buyout-Manager und Investoren.

Laut Evaluate Pharma, einem Forschungsunternehmen, das sich auf das Gesundheitswesen spezialisiert hat, werden die jährlichen Ausgaben für pharmazeutische Forschung und Entwicklung weltweit bis 2026 auf 254 Milliarden Dollar steigen, gegenüber 200 Milliarden Dollar im Jahr 2020.

Diese Geschäfte sind nicht als fremdfinanzierte Übernahmen strukturiert, für die Private-Equity-Firmen meist bekannt sind. Stattdessen investieren die Buyout-Firmen in die Entwicklung der Medikamente, in der Regel, wenn sie sich in der so genannten Phase 3 der klinischen Studien befinden, einen Schritt vor der Zulassung. Sie verhandeln mit den Pharmaunternehmen über die Renditen, die sie im Voraus erhalten.

In den meisten Fällen beginnen die Arzneimittelhersteller mit der Rückzahlung des Geldes an die Private-Equity-Firmen, wenn das Medikament entwickelt wird, entweder durch die Ausgabe von Aktien, die Nutzung von Barmitteln oder die Aufnahme von Krediten. Sie teilen auch einen Teil der Einnahmen des neu entwickelten Medikaments mit den Private-Equity-Firmen, sobald es zugelassen ist.

Blackstone Inc. ist führend in diesem Bereich und hat zehn Investitionen aus einem 4,6 Milliarden Dollar schweren Fonds für Biowissenschaften getätigt, der 2020 aufgelegt wurde.

"In den letzten zehn Jahren sind viel mehr Produkte aufgetaucht, die wirklich wichtig sind, um sie zu finanzieren, aber die Pharmaunternehmen haben weniger Mittel zur Verfügung", sagte Nick Galakatos, Global Head of Life Sciences bei Blackstone.

Blackstone hat sich unter anderem mit 300 Millionen Euro (320 Millionen Dollar) an der Entwicklung des Immuntherapeutikums Sarclisa von Sanofi SA beteiligt, 150 Millionen Dollar in die Weiterentwicklung der Krebstherapie-Pipeline von Autolus Therapeutics Plc investiert und einen Scheck über bis zu 1,15 Milliarden Dollar für die Unterstützung von Medikamenten von Alnylam Pharmaceuticals Inc. zur Behandlung von Krankheiten, unter anderem gegen Cholesterin, ausgestellt. Einige dieser Transaktionen erfolgten in Form von Investitionen in die Aktien der Medikamentenentwickler und in Form von Darlehen an diese.

Da die Risikobereitschaft von Blackstone bei der Entwicklung von Medikamenten zunimmt, erwägt das Unternehmen auch die Übernahme von Unternehmen mit Medikamenten, die sich noch in der klinischen Erprobung befinden, sofern diese Unternehmen auch über Medikamente verfügen, die bereits auf dem Markt sind, wie mit den Überlegungen vertraute Personen berichten.

Blackstone hat 2018 mit der Übernahme von Clarus, einer auf klinische Studien spezialisierten Investmentfirma mit einem Vermögen von 2,6 Mrd. USD, eine starke Präsenz in diesem Sektor aufgebaut. Diese Strategie wurde im vergangenen Jahr von der Carlyle Group Inc nachgeahmt, als sie Abingworth erwarb, ein Schwesterunternehmen von Clarus mit einem Vermögen von 2 Milliarden Dollar.

Carlyle bereitet sich nun darauf vor, mit Hilfe des Abingworth-Teams einen eigenen Life-Sciences-Fonds aufzulegen, der nach Angaben von Personen, die mit den Fundraising-Plänen vertraut sind, mehrere Milliarden Dollar anhäufen könnte. Carlyle hat im August letzten Jahres seine erste Investition in klinische Studien getätigt und bis zu 170 Millionen Dollar für ein in der Entwicklung befindliches Augenmedikament von Opthea Ltd. bereitgestellt.

"Wir glauben fest an das, was wir die Biopharma-Revolution nennen, und an die Explosion der Entdeckungen und der Wissenschaft", sagte Steve Wise, Carlyles globaler Leiter des Bereichs Gesundheitswesen.

Blackstone hat seine Wetten als relativ sichere Investitionen dargestellt. Im Jahr 2021 teilte das Unternehmen vermögenden Anlegern mit, dass die Medikamente in Phase 3, in die es investierte, eine Zulassungsquote von 86% haben.

Dennoch ist der drei Jahre alte Life-Sciences-Fonds von Blackstone langsam gestartet, wenn es darum geht, Renditen zu erzielen. Laut den jüngsten Quartalsergebnissen von Blackstone wies er bis Ende September eine interne Nettorendite von nur 2% auf. Zum Vergleich: Der Vorgängerfonds, den Clarus 2018 auflegte, bevor Blackstone ihn übernahm, erzielte Ende September eine interne Nettorendite von 15%.

Carlyle hat die Renditen von Abingworth nicht veröffentlicht und ein Sprecher hat auf eine Anfrage nach Informationen dazu nicht reagiert.

Zu den anderen Private-Equity-Firmen, die sich um ein Stück vom Kuchen bemühen, gehören Apollo Global Management Inc, das im vergangenen Jahr eine Minderheitsbeteiligung an der Life-Sciences-Investmentfirma Sofinnova Partners erworben und bis zu 1 Milliarde Euro in seine Fonds investiert hat, und EQT AB, das 2021 Life Sciences Partners (LSP), eine auf Life Sciences spezialisierte Risikokapitalfirma, übernommen hat.

WETTEN IM STIL VON RISIKOKAPITAL

Viele Private-Equity-Firmen beteiligen sich an diesem Sektor, indem sie lediglich Investitionen im Stil von Risikokapital in ganze Pharmaunternehmen tätigen und ihnen erlauben, die Erlöse für ihre klinischen Studien zu verwenden. So investierte beispielsweise KKR & Co Inc. 2016 in einer frühen Finanzierungsrunde in das Gentherapie-Unternehmen BridgeBio Pharma Inc., finanzierte das Unternehmen bis zu seinem Börsengang im Jahr 2019 und ist nach wie vor der größte Anteilseigner des Unternehmens.

Private Equity-Firmen stellen auch Kapital für die Ausgliederung von Medikamenten in neue Unternehmen zur Verfügung. Bain Capital beispielsweise gründete Cerevel Therapeutics, indem es die in der Entwicklung befindlichen Neurologie-Medikamente von Pfizer Inc. im Rahmen eines 350-Millionen-Dollar-Deals im Jahr 2018 auf ein neu gegründetes Unternehmen übertrug.

"Das ist ein Beispiel dafür, wie man ein ungeliebtes Vermögen aus einem großen Unternehmen herausnimmt, eine Finanzierung und einen großen Batzen Kapital zur Verfügung stellt und ein Unternehmen gründet, das eine gewisse Vielfalt aufweist", sagte Tom Davidson, ein Partner mit Schwerpunkt auf dem Life-Science-Sektor bei der Investmentbank PJT Partners Inc.