Moncler erzielt mit fast sechsmal so vielen Geschäften das Dreifache des Umsatzes von Canada Goose. Dies ist nur einer der Gründe, warum der Unternehmenswert des Ersteren zwölfmal höher ist als der des Zweiten: 18 Milliarden Euro für Moncler im Vergleich zu 2 Milliarden kanadischen Dollar für Canada Goose.

Die Wachstumskurve des italienischen Unternehmens ist deutlich vielversprechender, mit einem durchschnittlichen jährlichen Anstieg von Umsatz und Betriebsgewinn um 16 % in den letzten fünf Geschäftsjahren. Beim kanadischen Konkurrenten liegt das jährliche Wachstum in diesem Zeitraum nur bei 10 %, während der Betriebsgewinn rückläufig ist. Dies ist einer der Gründe für die gestrige Ankündigung eines umfangreichen Entlassungsplans durch das Unternehmen.

Auch in Bezug auf die Kapitalrendite liegt Moncler vorn. Obwohl die Eigenkapitalrentabilität von Canada Goose auf dem Papier leicht über der des italienischen Unternehmens liegt – 25 % im Vergleich zu 22 % im Durchschnitt der letzten fünf Jahre – darf nicht außer Acht gelassen werden, dass Moncler überkapitalisiert ist und über umfangreiche überschüssige Liquidität verfügt.

Die Lage ist bei Canada Goose prekärer: Das Unternehmen hat eine Nettoverschuldung, die mehr als das Doppelte des Betriebsgewinns vor Abschreibungen und Amortisationen (EBITDA) beträgt. Ein klarer Sieg also für Moncler, da seine Kapitalperformance vergleichbar ist, obwohl es über deutlich mehr finanziellen Spielraum verfügt.

Was die Cashflows angeht, so sind diese bei Moncler üppig. Das Unternehmen bevorzugt die Ausschüttung von Dividenden und könnte diese sogar verdoppeln, wenn es seine Expansionspläne auf Eis legen würde. Bei Canada Goose hingegen sind die Cashflows stärker eingeschränkt, da das Unternehmen sein Umlaufvermögen weniger effizient managt und stattdessen Aktienrückkäufe bevorzugt.

In den letzten fünf Jahren hat Moncler fast 800 Millionen Euro an seine Aktionäre zurückgeführt, im Vergleich zu 300 Millionen kanadischen Dollar bei Canada Goose. Im Verhältnis zu ihrem erzielten Umsatz bewegen sich beide hier auf vergleichbaren Niveaus. Der signifikante Unterschied besteht darin, dass Moncler sich nicht verschulden musste, um diese Kapitalrückführungen an die Aktionäre zu finanzieren...

Trotz dieser deutlichen Unterschiede in der Performance werden beide Unternehmen ähnlich bewertet: das 20-Fache des Betriebsgewinns für Moncler im Vergleich zum 18-Fachen für Canada Goose. Es ist zu beachten, dass der Erstgenannte hier im Einklang mit seinem Zehnjahresdurchschnitt liegt, während der Letztgenannte von seinem hohen Niveau herabgestiegen ist, da sein Durchschnitt einst um das 35-Fache des Betriebsgewinns schwankte.