Die US-Notenbank signalisierte am Mittwoch, dass sie die Zinssätze stärker senken würde als zuvor angekündigt. Dies ließ die Aktien- und Anleihekurse weltweit in die Höhe schnellen, da die Märkte sechs Zinssenkungen um jeweils einen Viertelpunkt im Jahr 2024 einpreisten, doppelt so viele wie von den Fed-Beamten prognostiziert.
Der Überschwang schwappte sogar über den Atlantik, als die Bank of England und die Europäische Zentralbank, die die Kreditkosten konstant hielten, am Donnerstag versprachen, die monetären Bedingungen so lange wie nötig restriktiv zu halten.
Die europäischen Aktien erreichten ihren höchsten Stand seit fast zwei Jahren, nachdem die Aktien an der Wall Street am Vortag fast ein Rekordhoch erreicht hatten. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen sank zum ersten Mal seit August unter 4%, während die Renditen deutscher Bundesanleihen auf ein Neunmonatstief fielen.
Die Bewegungen in Europa wurden von den "Marktpreisen in den USA dominiert, die ziemlich auffällig sind", sagte Chris Jeffrey, Leiter der Zins- und Inflationsstrategie bei Legal & General Investment Management.
"Wir können uns kaum vorstellen, in was für einer Welt wir uns befinden, in der die Zinsen in den USA im nächsten Jahr um 150 Basispunkte gesenkt werden, ohne dass es zu einer Rezession kommt", fügte er hinzu und erklärte, dass LGIM zwar positiv auf Staatsanleihen reagiere, aber "nicht der Rallye hinterherlaufe".
Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass die größte Volkswirtschaft der Welt im nächsten Jahr um 1,2% wachsen wird.
INFLATIONSJUBEL
Während die Zinssenkungen nach den Sitzungen der EZB und der BoE etwas zurückgenommen wurden, bleibt der Umfang der eingepreisten Zinssenkungen beträchtlich, da die Anleger durch die Anzeichen für einen schnellen Rückgang der Inflation ermutigt werden.
Die Inflation in der Eurozone sank im November stärker als erwartet auf 2,4%, während sie in Großbritannien im Oktober auf 4,6% zurückging und damit ebenfalls niedriger war als erwartet.
Die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, sagte, dass sich der "zugrunde liegende" Preisdruck stärker abschwächt als von der EZB erwartet.
Händler gehen nun davon aus, dass die Zentralbank ihren Einlagensatz bis Dezember nächsten Jahres von 4% auf etwa 2,5% senken wird, nachdem sie die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung seit Donnerstag um mehr als 50% erhöht haben. Sie rechnen mit etwa 110 Basispunkten an britischen Zinssenkungen im nächsten Jahr, mehr als vor der Fed und selbst als die BoE warnte, dass die Zinssätze - auf einem 15-Jahreshoch von 5,5% - restriktiv bleiben würden.
Die Höhe der Zinssenkungen, die jetzt für die EZB eingepreist sind, spiegelt die "sehr, sehr düsteren" Wirtschafts- und Inflationsaussichten wider, so Piet Christiansen, Chefanalyst der Danske Bank.
"Es scheint ein wirtschaftliches Krisenszenario zu sein, bei dem man 150 Basispunkte in einem Jahr senken muss", sagte er und fügte hinzu, dass die Gefahr eines Ausverkaufs von Staatsanleihen bestehe.
Die Rabobank warnte, dass sich die finanziellen Bedingungen nun "so schnell und deutlich" gelockert hätten, dass sie das Wirtschaftswachstum und die Inflation in die Höhe treiben könnten, was die Zentralbanken zögern lasse, die Zinsen zu senken.
Die zinssensitive Rendite zweijähriger deutscher Anleihen erreichte am Donnerstag mit 2,458% den niedrigsten Stand seit März. Die Renditen zweijähriger britischer Staatsanleihen lagen bei 4,32% und damit auf dem höchsten Wochenrückgang seit März.
RALLY ON
In der Zwischenzeit zogen auch risikoreichere europäische Vermögenswerte an, was darauf hindeutet, dass sich die Anleger in Aktien und hochverzinslichen Anleihen keine Sorgen über die wirtschaftlichen Aussichten machten.
Die europäischen Banktitel, die auf die Sorge vor einem Zahlungsausfall von Unternehmen reagieren, stiegen am Donnerstag um 0,8%.
Die Kosten für die Versicherung des Risikos von Zahlungsausfällen bei europäischen Schuldnern mit Junk-Rating fielen auf den niedrigsten Stand seit März 2022.
Hochverzinsliche Anleihen preisen im Allgemeinen "ein hohes Maß an wirtschaftlichem Best-Case-Ergebnis ein", sagte Tom Ross, globaler Leiter für Hochzinsanleihen beim Fondsmanager Janus Henderson.
Auch die britischen Vermögenswerte spiegelten die unterschiedlichen Wirtschaftsaussichten wider.
Die britische Wirtschaft ist im Oktober unerwartet geschrumpft, wie Daten vom Mittwoch zeigten, was den Gilts Auftrieb gab.
Nichtsdestotrotz legte das Pfund Sterling am Donnerstag auch gegenüber dem Dollar zu und stieg um 0,9% auf $1,2731. Die im britischen FTSE 350 Index gelisteten Einzelhandelswerte stiegen um 2,75%.
Die Anleger waren erleichtert, dass sich der rasante Anstieg der weltweiten Inflation seit Ende 2021 nun umkehren würde, und so legten die Märkte zu.
"Der Markt schaut auf die realen Wirtschaftszahlen und sieht eine sinkende Inflation und das Potenzial für niedrigere Zinsen", sagte Gerard Fitzpatrick, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei Russell Investments, im Vorfeld der Fed-Sitzung am Mittwoch.
"Die Anleger werden wahrscheinlich vieles in einem ähnlichen Licht sehen, wie die Inflation, die eine globale Geschichte war und nun als globale Geschichte in den Hintergrund rückt.
Die Märkte glaubten, dass "die Zentralbanken insgesamt in einer ähnlichen Lage sind", fügte Moyeen Islam, Fixed Income Strategist bei Barclays, hinzu.
"Ihre kurzfristigen Pfade verschmelzen wahrscheinlich und konvergieren."
