Um zu verstehen, wie heftig die Lage war, sollten Sie sich zwei Dinge vor Augen führen. Der MSCI-Index für weltweite Aktien aus 47 Ländern hat im ersten Halbjahr den größten Rückgang seit seiner Einführung im Jahr 1990 verzeichnet.

Gleichzeitig haben 10-jährige US-Staatsanleihen - die Benchmark für die weltweiten Anleihemärkte und traditionell die erste Wahl in schwierigen Zeiten - ihr schlechtestes erstes Halbjahr seit 1788 erlebt.

Und warum? Der Einmarsch Russlands in die Ukraine hat die ohnehin schon schnell steigende Inflation noch weiter angeheizt und die großen Zentralbanken dazu gezwungen, die Zinssätze in die Höhe zu treiben und die Politiker dazu, vor einer neuen Weltordnung zu warnen.

Das Ergebnis? Eine Vernichtung von Aktien im Wert von 13 Billionen Dollar, ein Einbruch des japanischen Yen um 15,5 %, die schlimmste Talfahrt Italiens seit der Krise in der Eurozone und die stärkste Rohstoffrallye seit dem Ersten Weltkrieg, die sich abzeichnet.

Hinzu kommt, dass Russland aus dem globalen Finanzsystem herausgeschnitten wurde, dass die Kreditwürdigkeit des Landes herabgestuft wurde (die stärkste Herabstufung, die es je gegeben hat), dass die Kryptowährungen und die Big-Tech-Industrie in großem Umfang in Mitleidenschaft gezogen wurden und dass die Rezessionsängste zunehmen.

"Es ist sozusagen der perfekte Sturm", sagt Daniel Wood von William Blair, Portfoliomanager für Schwellenländeranleihen, die ebenfalls ihr schlechtestes erstes Halbjahr aller Zeiten erleben. "Die Volatilität ist durch die Decke gegangen."

Schlechtester Jahresauftakt für MSCI Weltaktien:

Das Drama nahm seinen Lauf, sobald klar wurde, dass COVID die Weltwirtschaft nicht wieder zum Stillstand bringen würde und dass die einflussreichste Zentralbank der Welt, die US-Notenbank, es mit der Anhebung der Zinssätze ernst meinte.

Die 10-jährigen Treasury-Renditen, die die weltweiten Kreditkosten bestimmen, stiegen von weniger als 1,5 % auf 1,8 % und drückten den MSCI-Weltaktienindex allein im Januar um 5 %.

Heute liegt diese Rendite bei 3,1% und die Aktien sind um 20% gefallen. Die Inflation befindet sich auf einem 40-Jahres-Hoch und die US-Notenbank ist auf dem besten Weg, die Zinsen so schnell wie seit 1994 nicht mehr zu erhöhen.

Laut der Deutschen Bank haben Staatsanleihen mehr als 13% verloren, so viel wie seit der Ratifizierung der US-Verfassung im Jahr 1788 nicht mehr. Italiens Anleihen haben in Vorbereitung auf die erste Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank seit mehr als einem Jahrzehnt 25% verloren, und die Anleihen der Schwellenländer sind um fast 20% gefallen.

"Es wird nicht erwartet, dass Staatsanleihen in sechs Monaten mehr als 10% verlieren", sagte Hugh Gimber, Global Strategist bei JPMorgan Asset Management. "Dies ist für die meisten Anleger ungewohntes Terrain. Die Zentralbanken haben gesehen, dass die Märkte unter Druck geraten sind und haben nicht reagiert. Das ist der Unterschied."

Die globalen Märkte im Jahr 2022:

SCARS

Der Dollar ist in der ersten Jahreshälfte gegenüber einem Korb der wichtigsten Weltwährungen um 9 % gestiegen. Gegenüber dem japanischen Yen, der auf seinem schwächsten Stand seit 1998 verharrt, hat er um weit mehr als 15,5 % zugelegt.

Die selbstverschuldete Inflation und die politischen Probleme der Türkei haben die Lira weitere 20% gekostet. Ägypten, einer der größten Weizenimporteure, war gezwungen, seine Währung um mehr als 15% abzuwerten, während am anderen Ende des Spektrums der russische Rubel auf dem Papier um 40% gestiegen ist.

Dies spiegelt jedoch nicht genau seinen Wert wider, da die westlichen Sanktionen wegen der "besonderen Militäroperation" in der Ukraine und die russischen Kapitalverkehrskontrollen bedeuten, dass die Währung nicht mehr frei gehandelt werden kann. Tatsächlich sind nur zwei Währungen mit Sicherheit höher als der Dollar - der brasilianische Real und der mexikanische Peso mit einem Plus von 6% bzw. 2%.

Die Kryptomärkte wurden in der Zwischenzeit durch die jüngsten Zusammenbrüche der "Stablecoins" TerraUSD und Luna sowie den Einbruch des Bitcoin um 55% in diesem Quartal in Mitleidenschaft gezogen.

Währungen im Jahr 2022:

POSITIVES

In vielerlei Hinsicht ist dies den Rohstoffmärkten zu verdanken, wo der Anstieg der Öl- und Gaspreise um 50 % und 60 % die weltweite Inflation anheizt.

Dies war der größte Anstieg für Rohöl im ersten Halbjahr seit 2009. Dazu kommen noch Sprünge von 20% und 30% bei Weizen und Mais sowie ein heftiger Preisdruck bei Metallen. Die BofA schätzt daher, dass die Rohstoffe insgesamt auf dem besten Weg zum besten Jahr seit 1915 sind.

Die Angst vor der Rezession beginnt jedoch zu nagen. Kupfer ist seit März um fast 20% gefallen und hat damit den stärksten Quartalsrückgang seit dem pandemischen Einbruch Anfang 2020 verzeichnet, und die stark unter Druck geratenen Nickel- und Zinkpreise sind um 20% bzw. 25% zurückgegangen.

Michael Widmer, Rohstoffanalyst bei der BofA, hält mehr Volatilität für wahrscheinlich, vor allem wegen des begrenzten Angebots. "Die nächsten 6 Monate werden besonders problematisch sein", warnte er.

Einige versuchen jedoch, die positiven Aspekte zu sehen.

Die angeschlagenen chinesischen Aktien befinden sich an der Schwelle zur traditionellen Definition eines Bullenmarktes, da sie seit ihrem Tiefpunkt um fast 20% gestiegen sind.

Jim Reid von der Deutschen Bank stellte unterdessen fest, dass auf die fünf schlechtesten H1-Performances des U.S. S&P 500 vor dem diesjährigen Einbruch von fast 20% allesamt große Erholungen folgten.

Herzklopfen bei der Inflation:

"In der Reihenfolge der H1-Rückgänge sahen wir 1) 1932: H1 -45%, H2 +56%, 2) 1962: H1 -22%, H2 +17%, 3) 1970: H1 -19%, H2 +29%, 4) 1940: H1 -17%, H2 +10%, 5) 1939: H1 -15%, H2 +18%," sagte Reid.