Tether, USDC und andere haben letzte Woche in einem Marktchaos ihre wertvolle Bindung an den Dollar verloren, was das Vertrauen in diese Münzen erschütterte, die die Volatilität der Kryptowährungen ausgleichen sollten. Aber war das ein einzelner Ausbruch oder verlieren sie ihre Seele?

Nach Angaben des Datenanbieters Coinmarketcap schwankten die wichtigsten Stablecoins in der vergangenen Woche zwischen etwa $0,95 und $1,02, nachdem sie sich zuvor im Jahr 2022 bis auf einen Cent genau gehalten hatten.

Es ist allerdings nicht das erste Mal, dass sie ins Wanken geraten sind.

Sowohl Tether als auch USDC - die beiden größten - haben in den vergangenen Jahren weniger öffentlichkeitswirksame Schwankungen erlebt. Laut Coinmarketcap stiegen sie zeitweise auf bis zu 1,01 Dollar im Jahr 2021 und fielen auf etwa 97 Cent im Jahr 2020.

Die vergangene Woche war jedoch die volatilste in der Geschichte dieser Klasse von Kryptowährungen, so Morgan Stanley.

"Stablecoins kommen im Kryptobereich einem systemrelevanten Vermögenswert am nächsten und jede Auswirkung auf den Wert eines oder mehrerer Stablecoins kann sich auf das gesamte System auswirken", sagte Hagen Rooke, Partner für Finanzregulierung bei der Anwaltskanzlei Reed Smith in Singapur.

"Das ist seltsam, denn wenn man sich ansieht, wie ein zentralisierter Stablecoin funktioniert, ist er im Grunde dasselbe wie eine Bankeinlage."

Stablecoins sind an den Wert von etablierten Vermögenswerten wie dem Dollar gekoppelt, um das Vertrauen zu stärken, und sind das Hauptmedium für die Übertragung von Geldern zwischen Kryptowährungen oder in reguläres Bargeld.

"Die Wirtschaft verlagert sich komplett auf das Internet und ist immer erreichbar, aber das Finanzsystem ist es nicht. Sie brauchen also einen Stablecoin, um die Dollars zu haben, die sich mit der Geschwindigkeit der Wirtschaft, der schnellsten Teile der Wirtschaft, bewegen können", sagte Chad Cascarilla, CEO von Paxos, einem führenden Stablecoin.

Die Marktturbulenzen in der vergangenen Woche wurden durch den spektakulären Zusammenbruch von TerraUSD ausgelöst. TerraUSD war ein Ausreißer, weil seine Bindung an den Dollar durch einen komplexen algorithmisch gesteuerten Mechanismus aufrechterhalten werden sollte und nicht durch Reserven von Dollar oder anderen Vermögenswerten, wie es für Stablecoins typisch ist.

Die Probleme von TerraUSD trugen zu einer Talfahrt der Kryptomärkte bei, bei der im Wochenvergleich mehr als 357 Milliarden Dollar oder 21,7 % der Marktkapitalisierung digitaler Vermögenswerte vernichtet wurden, wie die Krypto-Börse Kraken ermittelte.

Dennoch könnte es Gewinner und Verlierer solcher Umwälzungen geben, sogar unter den Stablecoins.

Der Marktwert von Tether ist laut Coinmarketcap von 83 Milliarden Dollar am vergangenen Montag, also vor der Dollar-Entkopplung, auf 75,6 Milliarden Dollar gesunken, während der Marktwert von USDC von 48 Milliarden Dollar auf 51 Milliarden Dollar gestiegen ist.

"Es gibt mehr Vertrauen in USDC aufgrund der Institutionen, die USDC-Reserven für sie halten, wie z.B. BlackRock", sagte Marcus Sotiriou, Analyst bei dem in Großbritannien ansässigen Broker für digitale Vermögenswerte GlobalBlock.

Unterdessen sehen Rooke und andere mehr Regulierung auf dem Weg.

"Stablecoins sind niedrig hängende Früchte, und ich denke, wir werden eine gewisse Politik für sie sehen", sagte Michelle Bond, CEO der Association for Digital Asset Markets.

"Es gibt eine Reihe von Fragen - was sind die zulässigen Reserven? Wer kann einen Stablecoin ausgeben? Wie sollten ein Emittent und die Reserven geprüft werden? Welche Art von Offenlegungen werden den Verbrauchern gegenüber gemacht?"