Der Preis der Kryptowährung Nr. 1 ist seit dem 10. März, als die Pleite der Silicon Valley Bank (SVB) auf den Markt kam, um 40% auf rund 27.700 $ gestiegen.

Die Kehrseite der Medaille ist jedoch, dass die Liquidität des Bitcoins abnimmt.

Die Markttiefe von Bitcoin zeigt, dass die Liquidität des Vermögenswertes auf dem niedrigsten Stand seit 10 Monaten ist, sogar niedriger als nach dem Zusammenbruch von FTX im November, so der Datenanbieter Kaiko. Die Markttiefe für die beiden führenden Handelspaare - Bitcoin-Dollar und Bitcoin-Tether - liegt bei 5.600 Bitcoin, was einem Gegenwert von etwa 155 Millionen Dollar entspricht, so Kaiko.

"Als Market Maker versuchen wir, Liquidität bereitzustellen, wo wir können, aber wir sind mit einer schwierigen Situation konfrontiert", sagte Kevin de Patoul, CEO von Keyrock. "Es gibt hier einen großen Netzwerkeffekt. Zumindest auf kurze Sicht wird die Liquidität eine Herausforderung bleiben.

Die Slippage, ein Maß für die Liquidität, das beschreibt, wie stark sich die Preise zwischen der Platzierung und der Ausführung eines Geschäfts ändern, hat ebenfalls zugenommen. Die Slippage für den Kauf von Bitcoin mit US-Dollar an der Börse Coinbase ist 2,5 Mal höher als Anfang März, sagte Conor Ryder, Research Analyst bei Kaiko.

Der Slippage für einen simulierten Verkaufsauftrag über 100.000 Dollar hat sich im letzten Monat verdoppelt, d.h. der Durchschnittspreis, den Sie für jeden Bitcoin erhalten, ist schlechter als vor einem Monat, so Kaiko.

Der Netzwerkeffekt, auf den sich de Patoul bezog, waren die Zusammenbrüche von Silvergate Capital und Signature Bank, deren Netzwerke lange Zeit von Market Makern - die die Liquidität durch den schnellen Kauf und Verkauf von Token erhöhen - für Transaktionen mit Börsen genutzt wurden.

Eine geringere Liquidität führt in der Regel zu volatileren Märkten, insbesondere bei Kryptowährungen. Ryder von Kaiko sagte, dass dies möglicherweise ein Faktor für den Sprung von Bitcoin in diesem Monat war.

Der Bitcoin-Volatilitätsindex von CryptoCompare stieg in der vergangenen Woche auf 96 und lag damit weit über der Spanne von 52 bis 65 im letzten Monat, als sich die Kryptowährung trotz der allgemeinen Marktturbulenzen gut behaupten konnte. Der Index pendelt derzeit um 68.

DER ALAMEDA-FAKTOR

Binance - die weltweit liquideste Kryptobörse - hat letzte Woche den gebührenfreien Handel für fast alle Bitcoin-Handelspaare eingestellt und damit die Möglichkeit der Market Maker eingeschränkt, höhere Gebühren für die Ausführung von Geschäften auf der Plattform zu verlangen.

Die Liquidität für das Bitcoin-Tether-Paar auf Binance ist seit der Ankündigung um 70% gesunken, während das Handelsvolumen laut Kaiko-Daten um 90% zurückgegangen ist.

Die schwindende Liquidität lässt sich auf den Zusammenbruch der FTX-Börse von Sam Bankman-Fried und des Hedgefonds Alameda Research zurückführen. Alameda war einer der größten Liquiditätsanbieter in der Kryptoindustrie und sein Konkurs hinterließ eine Lücke, die durch die Turbulenzen im Bankensektor 2023 noch vergrößert wurde.

Die meisten Marktteilnehmer erwarten zwar, dass nach und nach neue Konkurrenten auftauchen werden, die die Netzwerkfunktionen von Silvergate und Signature übernehmen, aber sie sagen, dass es unwahrscheinlich ist, dass über Nacht ein vollständiger Ersatz auftaucht.

Bis dahin wird die Liquidität wahrscheinlich immer schlechter werden", so Joseph Edwards, Anlageberater bei Enigma Securities.

Darüber hinaus sind es nicht nur die Probleme der Marktmacher, die die Liquidität der Kryptowährungen belasten. Trotz der jüngsten Erholung von Bitcoin nach einem langen Abschwung handeln viele Anleger angesichts der Bankenkrise und der steigenden Zinsen immer noch vorsichtig, sagen einige Spezialisten.

"Auch wenn einige Spieler den Markt nicht verlassen haben, halten sie sich im Moment wegen der Bankenturbulenzen zurück", sagte Edwards.