Der Dollar-Index, der den Greenback im Vergleich zu sechs wichtigen Währungen misst, ist im Jahr 2022 um 12% gegenüber einem Währungskorb gestiegen und befindet sich auf dem Weg zu seinem besten Jahr seit 2014. Das Maß hat in 7 der letzten 10 Jahre ein Plus verzeichnet.

Grafik: Dollar's long rally,

Mehrere Faktoren treiben die Gewinne des Dollars an. Die Anleger glauben, dass die US-Notenbank angesichts der schlimmsten Inflation in den USA seit Jahrzehnten die Zinsen weiterhin aggressiver anheben wird als viele andere Zentralbanken weltweit, was den Dollar für renditesuchende Anleger attraktiver macht.

Gleichzeitig befürchten einige Analysten, dass die Straffung der Geldpolitik durch die Fed und andere Zentralbanken die Weltwirtschaft in eine Rezession stürzen könnte. Andere Marktteilnehmer halten den Dollar, weil sie glauben, dass die Vereinigten Staaten einen drohenden globalen Abschwung besser überstehen werden als andere Länder.


Grafik: König Dollar,

Der Greenback ist gegenüber allen G10-Ländern gestiegen, wobei der japanische Yen am stärksten unter der Welle der geldpolitischen Straffung durch die Bank of Japan leidet.

Der Ansturm auf den Dollar angesichts der zunehmenden globalen Rezessionsrisiken hat in Verbindung mit den steigenden europäischen Gaspreisen dazu geführt, dass der Euro ein Zwei-Dekaden-Tief erreicht hat und nahe an der Parität zum Greenback liegt.

Wenn die Fed die Zinsen weiter anhebt, während Europa und die Vereinigten Staaten in eine Rezession abrutschen, könnte der Euro gegenüber dem Dollar auf bis zu 0,95 fallen, was einem Rückgang von etwa 7% gegenüber dem aktuellen Stand entspräche, schrieb George Saravelos von der Deutschen Bank.

"Wir sind noch nicht bereit, so weit zu gehen, aber die Wachstumsaussichten für die Weltwirtschaft und den Euro haben sich in den letzten zwei Wochen deutlich verschlechtert, was unserer Meinung nach die Dollar-Rallye rechtfertigt", schrieb er.

Kit Juckes, Leiter der Devisenstrategie bei der Societe Generale, ist ebenfalls der Meinung, dass der Dollar im Falle einer globalen Rezession profitieren könnte.

"Die Angst vor einer Rezession ist global und wird von den US-Daten nicht beeinflusst", schrieb er in einer Notiz Anfang der Woche. "Wenn die US-Daten schwach sind, erwarten wir, dass die europäischen Daten ebenso schwach sein werden.

Grafik: US-Dollar-Index in Zinserhöhungszyklen,

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Geschichte zeigt, dass der Dollar in den Monaten vor der ersten Zinserhöhung in Zinserhöhungszyklen tendenziell steigt, bevor er nach weiteren Zinserhöhungen wieder nachgibt.

Bislang hat der Dollar jedoch kaum Anzeichen einer Abschwächung gezeigt. Der Dollar-Index ist seit der ersten Zinserhöhung der Fed seit Dezember 2018 am 16. März um 8% gestiegen.

Ein starker Dollar könnte der Fed helfen, die Inflation zu bekämpfen, indem er Importe billiger macht. Gleichzeitig macht er die Produkte von US-Exporteuren im Ausland weniger wettbewerbsfähig und drückt auf das Ergebnis von US-Unternehmen, die ihre ausländischen Gewinne in Dollar umrechnen müssen.

Im Juni senkte die Microsoft Corp ihre Gewinn- und Umsatzprognose für das vierte Quartal und schloss sich damit einer Reihe von US-Unternehmen an, die vor einer Belastung durch den stärkeren Dollar warnten.


Grafik: GLOBAL-FOREX-DOLLAR,
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Stärke des Dollars ging mit einem starken Anstieg der Volatilität an den Devisenmärkten einher, da die Händler versuchen, mit dem sich schnell verändernden globalen Zinsumfeld Schritt zu halten. Der Deutsche Bank Currency Volatility Index, der die Erwartungen für Kursschwankungen an den Devisenmärkten misst, lag zuletzt bei 11,09 und damit auf dem höchsten Stand seit März 2020. Inzwischen gab es in diesem Jahr 25 Tage, an denen der Dollar um 0,5% oder mehr gestiegen ist, so viele wie in keinem vergleichbaren Zeitraum seit 2015.

Grafik: Bullish on the buck,

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Spekulanten am internationalen Währungsmarkt scheinen mit weiteren Kursgewinnen des Dollars zu rechnen. Die Netto-Bullish-Wetten auf den US-Dollar liegen bei 13,62 Milliarden Dollar. Die Spekulanten halten seit fast einem Jahr an ihrer bullishen Haltung gegenüber dem Dollar fest. Dies ist die längste Phase seit März 2020, wie die jüngsten Daten der U.S. Commodity Futures Trading Commission zeigen.