German Venture Capital Barometer: Geschäftsklima im 3. Quartal
verbessert sich weiter
Frankfurt am Main (ots) -

- Indikatoren für Geschäftslage und -erwartungen gleichermaßen verbessert
- Rückgang bei der Einschätzung der Exitmöglichkeiten
- Beurteilung des steuerlichen Rahmens macht Sprung nach oben

Das Geschäftsklima auf dem deutschen Venture Capital-Markt hat sich im 3.
Quartal 2021 weiter verbessert. Der Geschäftsklimaindikator des
Frühphasensegments steigt gegenüber dem bisherigen Bestwert aus dem 2. Quartal
2021 um 4,9 Zähler auf 42,2 Saldenpunkte. Dabei haben sowohl die aktuelle
Geschäftslage als auch die Geschäftserwartungen zugelegt. Der Indikator für
die
aktuelle Geschäftslage steigt um 6,1 Zähler auf 41,5 Saldenpunkte, der Indikator
für die Geschäftserwartung um 3,8 Zähler auf 42,8 Saldenpunkte.

Bei den Klimakomponenten fällt die Veränderung von zwei Indikatoren besonders
auf: der Exitmöglichkeiten und des steuerlichen Rahmens. Nachdem der Indikator
der Exitmöglichkeiten im Vorquartal eine Bestmarke erreicht hatte, verliert er
im dritten Quartal wieder deutlich. Der Rückgang wurde offensichtlich
insbesondere auf einen Stimmungseinbruch in Bezug auf Trade Sales, d.h. die
Veräußerung an einen strategischen Käufer wie ein großes
Industrieunternehmen,
ausgelöst. Der entsprechende Indikator geht nahezu um die Hälfte zurück. Die
Exit-Transaktionen des dritten Quartals zeigen allerdings keine Auffälligkeiten,
die diesen Einbruch erklären - zumal die Beurteilung der anderen Exitkanäle
weiterhin auf ihren oder nahe ihrer Bestmarken bleiben.

Im Gegensatz dazu lässt sich der Sprung bei der Beurteilung des steuerlichen
Rahmens erklären. Im August ist das Fondsstandortgesetz in Kraft getreten, das
auch verbesserte steuerliche Regelungen enthält. Darüber hinaus sind die
Investoren deutlich zufriedener mit der Entwicklung von Ausfällen und
Abschreibungen. So hat sich die Beurteilung des Wertberichtigungsdrucks
ebenfalls zweistellig verbessert. Der Indikator zu den Einstiegsbewertungen
konnte sich etwas von seinem Rekordtief des letzten Quartals lösen. Er bleibt
dennoch tief im "roten" Bereich, was die anhaltend kompetitiven
Einstiegsbewertungen widerspiegelt. Wenig Bewegung aber weiterhin sehr gute
Werte zeigen sich beim Fundraisingklima sowie bei der Beurteilung der Stärke des
Dealflows, die somit auf ihren oder nahe ihrer Bestmarken bleiben. Daneben
liegen die Indikatoren für die Qualität des Dealflows sowie für die
Investitionsbereitschaft stabil im "grünen" Bereich.

"Das VC-Geschäftsklima hat sich im dritten Quartal zwar nur noch marginal
verbessert, dennoch steht die neue Bestmarke im Einklang mit der
Marktentwicklung", sagt Dr. Fritzi Köhler-Geib, Chefvolkswirtin der KfW. "So
wurden auch im abgelaufenen Quartal VC-Deals realisiert, die ein Volumen
umfassen, das wir früher nur in ganzen Jahren gesehen haben. Die kompetitiven
Bewertungen der VC-Deals sind das Spiegelbild davon. Diese könnten auch in den
nächsten Quartalen noch weiter anziehen, da deutsche Start-ups auch bei
internationalen Investoren als sehr aussichtsreich gelten, wie eine aktuelle
Umfrage zeigt. Es ist also davon auszugehen, dass die Riege der hiesigen
Einhörner weiter Zuwachs bekommt."

"Das zweite Quartal war gekennzeichnet durch rege Investitionstätigkeit und
nicht zuletzt einige herausragende Finanzierungsrunden. Immer mehr Einhörner
sind ein großer Erfolg für die Gründer und ihre Investoren. Dies spricht für
die
deutschen Start-ups und freut uns sehr", sagt Ulrike Hinrichs,
geschäftsführendes Vorstandsmitglied des BVK. "Nicht zuletzt die Zufriedenheit
mit dem Fundraising- und Exit-Umfeld heizen die Stimmungseuphorie weiter an. Die
Kehrseite der Medaille ist das allgemein sehr hohe Bewertungsniveau, das
inzwischen auch in frühen Runden aufgerufen wird. Die Skepsis demgegenüber
scheint bereits auf die Investitionsbereitschaft der VCs zu schlagen. Die
Herausforderung besteht darin, dass die Start-ups ihre hohen Bewertungen auch
langfristig rechtfertigen müssen."

Die KfW berechnet das German Venture Capital Barometer zusammen mit dem
Bundesverband deutscher Kapitalgesellschaften e.V. (BVK) sowie dem Deutsche
Börse Venture Network (DBVN) exklusiv für das Handelsblatt. Ausführliche
Analysen mit Datentabellen und Grafiken zur Entwicklung des Geschäftsklimas im
Venture Capital- und Later Stage-Segments sind unter http://www.kfw.de/gpeb
abrufbar.

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