Ihre gleichmütigen Aussichten für Brasilien, wo die lokale Währung und der Aktienmarkt in diesem Jahr zugelegt haben, spiegeln die Zuversicht wider, dass selbst eine stark polarisierte Wahl den relativ sicheren Hafen der größten Volkswirtschaft Lateinamerikas nicht ruinieren wird.
Umfragen deuten darauf hin, dass der ehemalige Präsident Luiz Inacio Lula da Silva den Amtsinhaber Jair Bolsonaro bei den Wahlen im Oktober, möglicherweise sogar in der ersten Runde am Sonntag, besiegen und im Januar sein Amt antreten wird.
"Wir haben eine weitgehend positive mittelfristige Sicht auf die brasilianischen Anlagemöglichkeiten", sagte Amer Bisat, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere der Schwellenländer bei BlackRock, und verwies auf eine attraktive Mischung aus starken Unternehmensgewinnen, einem gesunden Finanzsystem sowie reichlichen Währungsreserven und einem Leistungsbilanzüberschuss dank starker Rohstoffexporte.
Lula, dessen Arbeiterpartei während seiner Amtszeit von 2003-2010 einen weitgehend orthodoxen Kurs verfolgte, hat die Politik von Bolsonaro abgelehnt, aber beide versprechen großzügigere Sozialleistungen und flexiblere Haushaltsregeln.
Lula hat bei seiner ersten Amtszeit viel Geld für Sozialprogramme ausgegeben, da der durch den Rohstoffboom aufgestockte Bundeshaushalt ihm Spielraum ließ. Diesmal wird er weniger Spielraum haben und er hat bereits versprochen, die verfassungsmäßige Ausgabenbegrenzung abzuschaffen.
Yerlan Syzdykov, der Leiter der Schwellenländerabteilung von Amundi, sagte kürzlich auf einer Veranstaltung, dass es beunruhigend sei, dass Lula den derzeitigen fiskalischen Anker Brasiliens nicht respektiere.
"Aber Bolsonaro hat das in den letzten zwei Jahren auch nicht getan, also ist das nichts, was die Anleger schockiert.
Er sagte, dass Lulas Erfolgsbilanz in der Wirtschaftspolitik bedeute, dass ein Regimewechsel nicht wirklich radikal sein würde.
Der brasilianische Real ist eine der wenigen Schwellenländerwährungen, die gegenüber dem Dollar, der sich auf einem Mehrjahrzehnthoch befindet, zulegen konnte. Anleihen in Landes- und Hartwährung gehören zu den Top-Performern in ihrer Anlageklasse.
Die Banken haben gesunde Bilanzen und der Arbeitsmarkt befindet sich im Aufschwung, während die Inflation dank früher und aggressiver Zinserhöhungen zurückgeht.
"Die Zentralbank hat als unabhängige Institution ihre Glaubwürdigkeit bewiesen, indem sie als eine der ersten Zentralbanken weltweit die Inflation mit Nachdruck und Entschlossenheit bekämpft hat", sagte Bisat von BlackRock.
Der Chef der Zentralbank, Roberto Campos Neto, dessen Amtszeit nach einem neuen Gesetz, das die formale Autonomie der Bank festschreibt, bis 2024 läuft, überwachte eine Reihe von Zinserhöhungen, mit denen er der US-Notenbank zuvorkam und dazu beitrug, den Real zu stützen.
Obwohl Ökonomen der Arbeiterpartei sich über die neu gewonnene Unabhängigkeit der Zentralbank beschweren, hat Lula versichert, dass er konstruktiv mit Campos Neto zusammenarbeiten kann.
"Es ist wichtig, dass er bleibt, denn was nützt ein Mandat für den Gouverneur der Zentralbank, das unabhängig vom politischen Zyklus ist", sagte Graham Stock, Senior Stratege für Schwellenländer bei BlueBay Asset Management, und verwies auf die Gelegenheit für Lula und sein Team, zu zeigen, dass sie die Unabhängigkeit der Bank und das Inflationszielsystem respektieren.
In einer von Goldman Sachs als "hawkish hold" bezeichneten Haltung hielt die Zentralbank letzte Woche inne, nachdem sie den Leitzins von einem Rekordtief von 2% zu Beginn des letzten Jahres auf 13,75% angehoben hatte, wobei die Forward Guidance auf eine "High for Long"-Haltung hindeutet.
"Wir sehen hohe reale Renditen, wie sie der Markt derzeit nicht kennt", sagte Philip Meier, Leiter der Abteilung für Schwellenländeranleihen bei Gramercy Funds Management, gegenüber Anlegern und bezeichnete Brasilien bis 2023 als "große Chance".
Trotz des 20-Jahres-Hochs des Dollars gegenüber einem Korb der wichtigsten Währungen hat der brasilianische Real in diesem Jahr gegenüber dem Greenback um 4% zugelegt und ist damit die am besten abschneidende frei schwankende Schwellenländerwährung.
Nicht alle Anleger sind so zuversichtlich, und JPMorgan, die Anfang des Monats die Gewichtung von brasilianischen Auslandsanleihen auf "untergewichten" gesenkt hat, ist der Ansicht, dass der weitere Aufwärtstrend des Landes an den globalen Kreditmärkten begrenzt sein könnte.
"Politische und politische Unsicherheiten werden vor den Wahlen im Oktober wahrscheinlich anhalten und die Dynamik der Staatsverschuldung bleibt ein Problem", sagte Lupin Rahman, Leiter der Abteilung für Staatsanleihen im EM Markets Portfolio Management Team bei Pimco.
Die Bewertungen brasilianischer Aktien sind jedoch nach wie vor günstig - Anleger im MSCI Brazil Index zahlen etwa 6 Dollar für 1 Dollar Gewinn, verglichen mit fast 18 Dollar in der Spitze im Jahr 2020.
Die Anleger werden auf einen ruhigen politischen Übergang warten. Bolsonaro hat die Voraussetzungen geschaffen, um eine Niederlage anzufechten, aber die brasilianischen Institutionen rücken zusammen, um die Integrität der Wahl zu gewährleisten.
Lula könnte es Bolsonaro schwer machen, die Wahl anzufechten, wenn er am Sonntag mehr als 50% der gültigen Stimmen erhält und damit eine Stichwahl am 30. Oktober überflüssig macht. Mehrere aktuelle Umfragen sehen den ehemaligen Gewerkschaftsführer in Schlagdistanz zu dieser Schwelle.
