In einem Kampf, der den Fall der Rupie auf ein Rekordtief gegenüber dem Dollar bisher nicht aufhalten konnte, hat die RBI ihre Devisenreserven von einem Höchststand von 642 Mrd. $ vor einem Jahr um fast 100 Mrd. $ auf 545 Mrd. $ gesenkt, und es wird noch mehr kommen.

Laut einer Reuters-Umfrage vom 26. bis 27. September unter 16 Wirtschaftswissenschaftlern werden diese Reserven bis Ende dieses Jahres voraussichtlich um weitere 23 Milliarden Dollar auf 523 Milliarden Dollar sinken. Das wäre der niedrigste Stand seit über zwei Jahren.

Die Prognosen lagen in einer Spanne von 500-540 Milliarden Dollar.

Dies deutet darauf hin, dass die RBI die Devisenreserven in einem Tempo abbauen wird, wie es zuletzt während der globalen Finanzkrise 2008 der Fall war, als sie um mehr als 20% fielen.

Die RBI hat ihre Reserven bereits viel schneller abgebaut als in der Zeit des Taper-Tantrums im Jahr 2013, als die US-Notenbank die Käufe von Staatsanleihen plötzlich reduzierte.

Etwa ein Jahrzehnt später befindet sich Indien in einer ähnlichen Situation. Trotz regelmäßiger Interventionen durch Dollarverkäufe und der Erwartung weiterer Interventionen hat die Rupie in diesem Jahr fast 10% gegenüber dem Dollar abgewertet und erreichte am Mittwoch ein Rekordtief von 81,95 pro Dollar.

"Angesichts der jüngsten Entwicklung der Rupie gehe ich davon aus, dass die RBI weiterhin intervenieren wird, vielleicht nicht um ein bestimmtes Niveau der Währung zu verteidigen, aber auf jeden Fall um die Volatilität zu verringern", sagte Sakshi Gupta, Chefvolkswirtin der HDFC Bank.

"Wir werden in den kommenden Tagen noch mehr Interventionen sehen, um dem zunehmenden Druck auf die Rupie und dem wachsenden Leistungsbilanzdefizit zu begegnen, was zu einem größeren Abbau der Devisenreserven bis zum Ende dieses Jahres führen wird."

Einige Ökonomen warnten in der Umfrage, dass die Devisenreserven im kommenden Jahr insgesamt stärker sinken könnten als von ihnen prognostiziert, da das Leistungsbilanzdefizit so stark ansteigt wie seit einem Jahrzehnt nicht mehr.

Ein Teil des Grundes für den Rückgang ist, dass die RBI mit ihren Zinserhöhungen hinter der US-Notenbank zurückgeblieben ist.

Die Fed, die die Zinsen im März um 300 Basispunkte von nahezu Null auf 3,00%-3,25% angehoben hat, wird laut einer separaten Reuters-Umfrage in den kommenden Monaten voraussichtlich weitere 150 Basispunkte anheben.

Die RBI ihrerseits, die erst im Mai mit Zinserhöhungen begonnen und den Reposatz um nur 140 Basispunkte angehoben hat, scheint fast fertig zu sein. Es wird prognostiziert, dass sie in diesem Zyklus nur noch 60 Basispunkte anheben wird, wobei 50 diese Woche fällig sind.

"Die RBI sollte ihr Interventionstempo eher früher als später verringern, damit die INR wieder mehr im Einklang mit den Fundamentaldaten gehandelt werden kann", sagte Anubhuti Sahay, Senior Economist bei Standard Chartered.

"Unsere Devisenreserven sollten stark genug bleiben, nicht nur für die nächsten sechs Monate, sondern auch auf Sicht von zwei bis drei Jahren."