Letzte Woche hat die Europäische Zentralbank ihren Einlagensatz um beispiellose 75 Basispunkte (Bp) auf 0,75% angehoben, um die Straffung der Geldpolitik vorzuziehen und die steigende Inflation in den Griff zu bekommen. Die Bank deutete an, dass die Zinserhöhungen bis Anfang 2023 andauern könnten, selbst wenn der Block sich auf eine Rezession vorbereitet.

Seit dieser Sitzung haben die Händler ihre Wetten auf größere Schritte erhöht. Die Geldmärkte rechnen nun mit Zinserhöhungen von jeweils rund 70 Basispunkten im Oktober und Dezember. Laut ICAP-Daten, die von Refinitiv zur Verfügung gestellt wurden, sehen sie den Höchststand der Zinssätze Mitte 2023 bei etwa 2,7%.

Aufgrund dieser steileren Erwartungen haben die Händler auch begonnen, darauf zu wetten, dass die EZB dann die Zinsen senken wird - die Geldmärkte sehen die Zinsen bis Februar 2024 bei etwa 2,6%.

Vor der EZB-Sitzung in der vergangenen Woche wurden zusätzliche Zinserhöhungen um 90 Basispunkte bis zum Jahresende eingepreist, und man ging davon aus, dass die Zinssätze ihren Höchststand bei etwa 2,2% erreichen und dann stabil bleiben würden.

"Da die EZB im Front-Loading-Modus arbeitet und sich ein Beispiel an der Fed nimmt, erwarte ich eine weitere Umkehrung", sagte Antoine Bouvet, Senior Rate Strategist bei ING, und bezog sich dabei auf eine Zinssenkung, die bereits eingepreist ist.

Die Bewegungen an den Geldmärkten der Eurozone spiegeln das wider, was in den Vereinigten Staaten passiert ist.

Auch dort hat die Federal Reserve die Zinsen vorzeitig angehoben und seit Mai insgesamt 200 Basispunkte mehr ausgegeben.

Die Befürchtung, dass aggressive Zinserhöhungen die US-Wirtschaft in eine Rezession treiben könnten, hat die Händler dazu veranlasst, für das nächste Jahr Zinssenkungen der Fed um etwa 50 Basispunkte einzupreisen, nachdem die Zinsen im März einen Höchststand von über 4% erreicht haben.

Für die Eurozone erwartet eine Reuters-Umfrage, dass der Einlagensatz der EZB bei 1,50% seinen Höchststand erreicht und dort verharrt, aber die Investmentbanken Nomura, BofA und der deutsche Versicherer Allianz gehören zu denjenigen, die bereits Zinssenkungen im nächsten Jahr oder im Jahr 2024 vorhersagen.

Die Verschiebung seit letzter Woche bedeutet, dass die Händler eine Chance von über 40% für eine Senkung um 25 Basispunkte bis Februar 2024 einpreisen. Piet Christiansen, Chefanalyst der Danske Bank, hält eine einmalige Zinssenkung jedoch für unwahrscheinlich und meint stattdessen, dass der Markt eine geringe Wahrscheinlichkeit für mehrere Zinssenkungen um 25 Basispunkte einpreist.

"Ich denke, dass die Hürde recht hoch ist und auch, weil die Inflation in Europa bis zum Frühjahr 2024 über 2% liegen wird. Kann (EZB-Chefin Christine) Lagarde also politisch gesehen die Zinsen senken, wenn die Inflation über 4% liegt? Ich bin mir nicht sicher", fügte er hinzu.