Grafik 1: ARK Innovation (2016-2022) vs. Spekulationsblase bei Internet-Aktien (1998-2003)
Die Geschichte wiederholt sich nicht? Oder doch? Fest steht, die Muster dieser beiden Börsenverläufe ähneln sich. Der eine zeigt die Entwicklung des Nasdaq von 1998 bis 2003, in der das Platzen der Internetblase der 2000er Jahre sichtbar wird. Die andere überlagerte Kurve repräsentiert den Kurs des ETF ARK Innovation (ARKK) von Cathy Wood zwischen 2016 und 2022.
Quelle: Tier 1 Alpha
Grafik 2: Unternehmen mit nachhaltigem Wettbewerbsvorteil überperformen langfristig
Unter den Tausenden börsennotierten Unternehmen gibt es einige, die sich glücklich schätzen können, einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil zu besitzen. Der berühmte Investor Warren Buffett hat den Begriff "Moat" (auf Deutsch "Burggraben" oder "Wassergraben") geprägt, der eine fast unüberwindbare Barriere für die Konkurrenz darstellt. Es handelt sich dabei um die Fähigkeit eines Unternehmens, in einem stark umkämpften Umfeld langfristig zu florieren - dank eines Unterscheidungsmerkmals, das ihm einen entscheidenden Vorteil gegenüber seinen Wettbewerbern verschafft. Dieses Konzept ist in der Welt der Langzeitinvestitionen weit verbreitet, aber oft schwer zu greifen, da es subjektiv ist. Stellen Sie sich einfach ein Schloss (das Unternehmen) mit einem Graben drum herum (seine Wettbewerbsvorteile) vor. Je breiter und tiefer der Graben, desto besser ist das Schloss vor Eindringlingen (den Wettbewerbern) geschützt.
Der Burggraben kann verschiedene Formen annehmen, wie z. B.:
- Ein unübertroffenes Know-how wie eine exklusive Dienstleistung oder ein hochwertiges Produkt.
- Eine Eintrittsbarriere in Form von Kosten für Forschung und Entwicklung oder Infrastrukturausgaben.
- Eine Austrittsbarriere, die hohe Substitutionskosten für den Wechsel zu einem gleichwertigen Konkurrenzprodukt mit sich bringt.
- Ein Netzwerkeffekt, der mit der Anzahl der Nutzer eines Produkts oder einer Dienstleistung zusammenhängt, die das Unternehmen vermarktet.
- Ein Skaleneffekt, wenn das Unternehmen auf ein großes Verkaufsvolumen setzt. Dies führt zu betrieblicher Effizienz, da die Kosten des Unternehmens sinken oder stagnieren, wenn das Produktionsvolumen steigt.
- Eine marktbeherrschende oder monopolistische Stellung auf einem Markt.
- Der Besitz von immateriellen Vermögenswerten wie einer starken Marke, Lizenzen oder Patenten.
Die folgende Grafik zeigt die Entwicklung des Morningstar Wide Moat Focus Index im Vergleich zum US-amerikanischen Large-Cap-Index S&P 500 zwischen 2007 und 2022. Die Outperformance ist beeindruckend.
Um Ihnen bei der Identifizierung von Unternehmen mit einem Wide Moat zu helfen, finden Sie hier eine thematische Liste für unsere Abonnenten.
Quelle: Morningstar
Grafik 3: Wer glaubt, dass es 2024 in den USA zu einer Rezession kommt?
Im Laufe des vergangenen Jahres hat die Angst vor einer Rezession aufgrund der deutlichen Zinserhöhung und der Marktinstabilität zugenommen. Erst kürzlich änderte sich die Perspektive: Angesichts der Robustheit der US-Wirtschaft glauben immer mehr Anleger, dass eine sanfte Landung zunehmend wahrscheinlicher wird, d.h. dass die Federal Reserve die Zinsen erhöhen wird, um die Inflation zu bekämpfen, ohne eine Rezession auszulösen. Viele bleiben jedoch vorsichtig. Dieses Diagramm von Visual Capitalist zeigt die US-Wirtschaftsprognosen für Wall Street, Main Street und C-Suite für das Jahr 2024. Wall Street bezieht sich auf Ökonomen, Marktstrategen und Mitglieder der Fed. Main Street steht für die Verbraucher. Und C-Suite bezieht sich auf Führungskräfte (CEOs) in Unternehmen und Strategen bei großen Banken wie Bank of America und Goldman Sachs. Beachten Sie die Streuung der Prognosen!
Quelle: Visual Capitalist
Grafik 4: Unternehmen, in denen es sich gut arbeiten lässt, erzielen eine Outperformance
Dies ist einer der Gründe, warum Sie sich als Aktionär für die Unternehmenskultur interessieren sollten. Zahlreiche Studien belegen, dass zufriedene Mitarbeiter produktiver sind. Und die Unternehmen der berühmten Rangliste "Fortune 100 Best Companies to Work For" übertreffen die Indizes Russell 1000 und Russell 3000 im Zeitraum 1998-2022 um einen Faktor von 3,36. Zu den Unternehmen, die in der aktuellen Rangliste von 2023 vertreten sind, gehören Cisco Systems, Hilton Worldwide, American Express, Wegmans Food Markets, Accenture, Nvidia, Salesforce, Atlassian, Comcast oder Marriott International.
Quelle: Fortune
Grafik 5: Ein Qualitätsunternehmen
Wir haben es uns zur Gewohnheit gemacht, diesen Artikel mit einer Grafik zu einem Qualitätsunternehmen abzuschließen. Heute steht Arthur J. Gallagher im Rampenlicht. Das fast hundertjährige US-amerikanische Unternehmen, das sich auf Versicherungsmaklerdienstleistungen (87% des Umsatzes) und Finanzrisikoberatung (13% des Umsatzes) spezialisiert, hat einen beeindruckenden Weg zurückgelegt. In der letzten Dekade ist der Umsatz jährlich um 12,3% gestiegen. Die Dividende hat seit ihrer ersten Ausschüttung im Jahr 1984 stetig zugenommen - von 0,05 USD auf geschätzte 2,20 USD für 2023. Das Unternehmen wird regelmäßig für seine Unternehmenskultur und die Qualität seines Managements gelobt und bietet zweifellos einen qualitativ hochwertigen Service. Dies zeigt sich auch in der stetigen Verbesserung der Margen im letzten Jahrzehnt. Die Wachstumsaussichten bleiben in diesem Hochzinsumfeld weiterhin gut.
Quelle: MarketScreener
Die vorherigen Episoden finden Sie hier:
- Grafiken in Perspektive vom 06.09.2023
- Grafiken in Perspektive vom 14.08.2023
- Grafiken in Perspektive vom 31.07.2023
- Grafiken in Perspektive vom 07.07.2023
- Grafiken in Perspektive vom 23.05.2023
- Grafiken in Perspektive vom 20.04.2023