Grafiken im Fokus: Ein Blick auf die Märkte

In dieser Rubrik präsentieren wir eine Auswahl von Grafiken, die die Entwicklung der Wirtschaft und der Finanzmärkte veranschaulichen. Diese Charts wurden ausgewählt, um Ihnen ein besseres Verständnis der Trends und Schwankungen in Schlüsselbereichen zu vermitteln. Die Grafiken werden von Kommentaren begleitet und können eine Vielzahl von Themen abdecken, wie zum Beispiel die Entwicklung von Zinssätzen oder Währungen, Preistrends bei Rohstoffen, wirtschaftliche Aktivitäten verschiedener Länder oder Branchen, Indexbewegungen, die Entwicklung von Unternehmensgrundlagen und vieles mehr.

Grafik 1: Der Einfluss von ESG auf die Fundamentaldaten von Unternehmen

Quelle: Bancel et al. (2023) in Klement on Investing.

Forscher befragten über 300 Portfoliomanager, Finanzanalysten und ESG-Spezialisten zu ihrer Meinung über ESG-Kriterien (Umwelt, Soziales und Governance) und deren praktische Anwendung. Die Mehrheit der Investmentprofis gab an, dass bessere ESG-Ratings das Risikoniveau von Unternehmen reduzieren, das langfristige Wachstum verbessern, die Verschuldungskosten senken und die Eigenkapitalkosten für diese Unternehmen reduzieren. Mehrere Studien haben wissenschaftlich nachgewiesen, dass einige dieser Meinungen zutreffen, insbesondere in Bezug auf das Risikoniveau und die Verschuldungskosten. Tatsächlich führen bessere ESG-Bewertungen zu einer veränderten Unternehmensbewertung, die aufgrund des grüneren und weniger riskanten ESG-Profils einen höheren Risikoaufschlag (eine höhere Risikoprämie) verdient.

Grafik 2: Künstliche Intelligenz (KI) erobert die Earnings Calls

Quelle: Bank of America

Eine Studie der Bank of America zeigt, dass die Erwähnung des Begriffs "künstliche Intelligenz" in den Ergebnispräsentationen der Unternehmen im Jahresvergleich um 85% gestiegen ist. Dieser gesellschaftliche Trend ist nicht nur eine Modeerscheinung, sondern Realität, insbesondere seit der Einführung zahlreicher KI-basierter Tools wie ChatGPT von OpenAI, Bard von Google, DALL-E oder Midjourney, um nur die bekanntesten zu nennen. Es ist für Unternehmen unerlässlich, ihren Investoren zu zeigen, dass sie den Weg der künstlichen Intelligenz einschlagen.

Grafik 3: Die unendliche Schuldenobergrenze der USA

Quelle: Visual Capitalist

Alle zwei Jahre taucht das wiederkehrende Dilemma auf: Soll die US-Schuldengrenze angehoben werden? Im Januar wurde die Grenze von 31,4 Billionen US-Dollar erreicht, die die US-Regierung halten darf. Gespräche laufen, um einen Zahlungsausfall zu verhindern. Die Schuldengrenze sollte normalerweise angehoben werden, um einen Zahlungsausfall zu vermeiden, der zu einer Aussetzung der Gehälter von Staatsbediensteten und einigen Renten sowie zu Verzögerungen bei der Zahlung von Zinsen auf Staatsanleihen führen würde.

Die obige Grafik zeigt den Anstieg der US-Verschuldung seit 1970. Diese hat sich seit der Subprime-Krise 2008-2009 und der Gesundheitskrise 2020 beschleunigt. Doch inzwischen erreicht sie schwindelerregende Höhen, da die US-Regierung 2023 mit 133% ihres BIP verschuldet ist, ein historisch hohes Niveau im Vergleich zum Durchschnitt von 65% des BIP seit 1940.

Grafik 4: Qualität zu einem angemessenen Preis schlägt den Markt

Quellen: FactSet, Bernstein, CRSP und Schroders.

Diese Grafik zeigt die Performance von zwei Anlagestrategien auf dem englischen Markt: Investitionen in Qualitätsunternehmen (dunkelblaue Kurve) und Investitionen in Qualitätsunternehmen, die zu angemessenen Preisen bewertet werden (grüne Kurve). Diese beiden Strategien werden mit einem Benchmark für den englischen Markt, dem MSCI UK, verglichen. Über einen langen Zeithorizont (hier seit 1990) erzielt der QARP-Stil (Quality at a Reasonable Price) eine annualisierte Rendite von 15,7%, fast doppelt so hoch wie der Benchmark (MSCI UK) mit 8,3% pro Jahr. Nach 32 Jahren (1990-2021) führen diese zusätzlichen Prozente jedes Jahr zu einer kumulierten Performance, die am Ende fünfmal höher ist. Die QARP-Strategie zielt darauf ab, ein diversifiziertes Portfolio aus Titeln mit soliden Fundamentaldaten (hohe Eigenkapitalrendite, Branchen übertreffende Margen, langfristige Ergebnisstabilität, kontrollierte Verschuldung usw.) zu den niedrigstmöglichen Preisen (gemessen an Finanzkennzahlen wie Kurs-Buchwert, Kurs-Umsatz, Kurs-Cashflow und Dividendenrendite) aufzubauen.

Auf der Grundlage dieser Forschung haben wir eine Anlageliste im Stil von "Qualitätswerten zu angemessenen Preisen" erstellt, die auf einer ähnlichen Strategie basiert. Berücksichtigt werden Unternehmen mit ausreichender Größe und Liquidität, die qualitative Kriterien in Bezug auf ihre finanzielle Gesundheit, die Stabilität des Geschäftsmodells und die Kapitalrendite erfüllen. Der Bewertungsfilter ordnet die Unternehmen dann nach ihrer Kostspieligkeit, indem er ihre Marktkapitalisierung und/oder ihren Unternehmenswert im Verhältnis zu ihrem Umsatz (EV/CA), ihrem Netzergebnis (KGV) und ihrem freien Cashflow (Kurs/FCF) vergleicht, um nur die günstigsten auszuwählen. Diese Strategie wurde im Backtest überprüft und schlägt den Markt langfristig.

Grafik 5: Ein qualitativ hochwertiges Unternehmen in einer Duopol-Situation.

Quelle: Cadence Design Systems

Cadence Design Systems ist ein Spezialist für die Entwicklung von Software zur Gestaltung von integrierten Schaltkreisen und Hardware für die elektronische Designautomatisierung. Cadence befindet sich in einer Duopol-Situation mit seinem direkten Konkurrenten Synopsys im Bereich der Halbleiter-Software. Das Unternehmen hat in den letzten zehn Jahren kontinuierlich seinen Umsatz, seine Margen und seine Rendite für Aktionäre gesteigert. Cadence bedient eine breite Kundenbasis in allen Branchen und auf der ganzen Welt. Es befindet sich am Anfang der Wertschöpfungskette in der Halbleiterindustrie und ist weniger anfällig für Konjunkturzyklen. Cadence weist hohe Margen (Nettomarge von 23,8% im Jahr 2022), eine beeindruckende Eigenkapitalrendite (ROE von 42,8% im Jahr 2022) und eine starke Bilanz (mehr Barmittel als Schulden) auf. Der Aktienkurs hat sich seit dem Tiefpunkt der Subprime-Krise im Jahr 2009 linear entwickelt (auf einer logarithmischen Skala) und ist um fast 9000% gestiegen.