Die Lira - mit Abstand der schlechteste Wertentwickler unter den Schwellenländern im Jahr 2021 wie auch in den letzten Jahren - verlor im Laufe des Jahres 44 % ihres Wertes gegenüber dem Dollar und allein in der letzten Woche 19 %. [EMRG/FRX]

Die Währungskrise hat sich in den letzten Monaten verschärft und die 720 Milliarden Dollar schwere Wirtschaft erschüttert, was vor allem auf Erdogans "neues Wirtschaftsprogramm" zurückzuführen ist, das trotz des Zusammenbruchs der Lira und einer Inflation von mehr als 21 % auf Exporte und Kredite setzt.

Um die Turbulenzen abzumildern, stellte der Präsident vor zwei Wochen ein Programm vor, mit dem der Staat umgewandelte lokale Einlagen vor Verlusten gegenüber harten Währungen schützt, was mit Unterstützung der Zentralbank einen starken Anstieg der Lira um 50 % auslöste.

Am Freitag rief Erdogan, dessen Umfragewerte vor den Wahlen im Jahr 2023 sinken, die Türken auf, alle ihre Ersparnisse in Lira zu halten und Gold in Banken zu verlagern, und erklärte, die Marktvolatilität sei weitgehend unter Kontrolle.

"Solange wir unser eigenes Geld nicht als Maßstab nehmen, sind wir dazu verdammt, unterzugehen. Die türkische Lira, unser Geld, ist das, womit wir weitermachen werden. Nicht mit dieser oder jener Fremdwährung", sagte er vor einer Wirtschaftsgruppe.

"Wir haben den Kampf geführt, um die Wirtschaft aus dem Kreislauf von hohen Zinssätzen und hoher Inflation zu retten", sagte er und wiederholte seine unorthodoxe Ansicht, dass hohe Zinssätze die Preise in die Höhe treiben.

Daraufhin gab die Lira bis auf 13,63 nach, bevor sie sich erholte und den Tag unverändert bei 13,1875 beendete.

Die Währungskrise, die zweite seit 2018, hat die Ersparnisse und Erträge der Türken stark geschwächt, während die Rekordvolatilität die Budgets und Zukunftspläne von Haushalten und Unternehmen durcheinander gebracht hat.

Die Lira ist in den letzten zwei Wochen gegenüber dem Dollar von 18,4 auf 10,25 gesunken und hat damit ihr schlechtestes Jahr seit 2001 hinter sich, als der Internationale Währungsfonds die Krise in der Türkei eindämmte.

Erdogans konservative AK-Partei übernahm im Jahr darauf die Regierung. Die anschließenden wirtschaftlichen Zuwächse kehrten sich 2013 um, als die Indikatoren für Wohlstand, Gleichheit und Beschäftigung in der Türkei zu sinken begannen.

(Grafik: Schwellenländerwährungen im Jahr 2021, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/gkvlgbgjkpb/EM%20currencies%20Turkey%20tumble.PNG)

STEIGENDE INFLATION

Der Absturz der Währung wurde durch die Zinssenkungen der Zentralbank um 500 Basispunkte auf 14 % seit September ausgelöst, die auf Druck von Erdogan durchgeführt wurden, der den Gouverneur der Bank im März ernannt und seitdem einen Großteil der Führungsspitze ausgetauscht hat.

Wirtschaftswissenschaftler und ehemalige Zentralbanker haben die Lockerung als leichtsinnig bezeichnet, da die Inflation im Dezember aufgrund der Lira-Abwertung voraussichtlich 30 % erreichen wird. Goldman Sachs geht davon aus, dass sie bis Mitte 2022 bis zu 40 % erreichen wird.

Das neue Einlagensystem soll die Dollarisierung umkehren. Es sieht vor, dass der Staat die Differenz zwischen den Einlagenzinsen und dem Devisen- und Goldkurs für die in das neue Instrument umgewandelte Lira übernimmt.

Marek Drimal von der Société Générale sagte, das System biete einen gewissen Rückhalt, obwohl "die Marktteilnehmer konkrete Schritte zur Lösung der grundlegenden Probleme in der Wirtschaft sehen müssen".

Viele Ökonomen haben davor gewarnt, dass die Regelung die Inflation weiter anheizen und den Staatshaushalt zusätzlich belasten könnte, wenn die Lira weiter an Wert verliert.

Einige politische Analysten sind der Meinung, dass Erdogan darauf setzt, dass der Schutz der Einlagen zusammen mit einer 50-prozentigen Anhebung des Mindestlohns das Abrutschen seiner Umfragewerte aufhalten und ein Fenster für vorgezogene Wahlen öffnen wird.

SCHUTZ DER ERSPARNISSE

Finanzminister Nureddin Nebati sagte Anfang der Woche, dass die Dollarbestände der Türken gesunken seien, aber offizielle Daten zeigten, dass die lokalen Bestände an Hartwährungen, zu denen auch Unternehmen gehören, in der letzten Woche auf einen Rekordwert von 238,97 Milliarden Dollar gestiegen sind.

Gleichzeitig sanken die Nettofremdwährungsbestände der Zentralbank - ihr effektiver Puffer gegen Finanzkrisen - auf einen Tiefstand von 8,63 Mrd. USD, der fast zwei Jahrzehnte lang Bestand hatte.

Die Zentralbank kündigte Anfang Dezember fünf direkte Interventionen zur Stützung der Lira an, darunter mehr als 2 Mrd. $ für die ersten drei Maßnahmen.

Seit der Bekanntgabe des Anti-Dollar-Programms am 20. Dezember hat sie keine weiteren Interventionen angekündigt, obwohl der Rückgang der Reserven darauf hindeutet, dass sie nach Angaben von Bankern und anderen Personen etwa 8 Milliarden Dollar an zusätzlichen staatlichen Interventionen unterstützt hat.

Erdogans Wirtschaftspolitik hat die realen Renditen tief in den negativen Bereich gedrückt und war ein Warnsignal für ausländische Investoren, die in den letzten fünf Jahren aus der Türkei geflohen sind - ein Zeitraum, in dem die Lira etwa drei Viertel ihres Wertes verloren hat.

Der Aufschlag, der für türkische Staatsanleihen in Hartwährung gegenüber sicheren US-Staatsanleihen verlangt wurde, stieg im Jahr 2021 um 136 Basispunkte, basierend auf dem JPMorgan EMBI Global Diversified Index.

Die Kosten für die Versicherung eines Engagements in türkischen Schuldtiteln auf der Grundlage von fünfjährigen Credit Default Swaps (CDS) verdoppelten sich im Laufe des Jahres fast von 305 auf 566 Basispunkte, wie Daten von IHS Markit zeigen.

(Grafik: Lira Zeitachse Dezember 2021, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egpbkjkqavq/Lira%20timeline%20December%202021.PNG)