Die finanziellen Bedingungen in den USA könnten sich weiter verschärfen: SF Fed-Papier

Laut einer am Montag veröffentlichten Analyse der San Francisco Fed könnten die US-Aktien weiter fallen und die Anleiherenditen steigen, wenn die US-Notenbank ihre aktuelle Runde von Zinserhöhungen in den kommenden Monaten fortsetzt.

Die finanziellen Bedingungen haben sich bereits deutlich verschärft, noch bevor die US-Notenbank im vergangenen März mit der Anhebung der Zinssätze begann, um die seit 40 Jahren hohe Inflation zu bekämpfen, da die Anleger die Maßnahmen der Fed vorwegnahmen.

Wenn die Fed ihre Prognosen vom Dezember einhält, wonach der Leitzins bis Mai auf 5,1 % steigen und die Inflation bis dahin auf 3,1 % sinken soll, wird die Fed die stärkste Straffungsrunde in ihrer Geschichte vollzogen haben, so die Forscher der San Francisco Fed.

Obwohl die Aktienkurse in der Vergangenheit am Ende der geldpolitischen Straffungszyklen der Fed tendenziell gestiegen sind, könnte es dieses Mal anders sein, so die Analyse von Simon Kwan, Senior Research Advisor der San Francisco Fed, und Louis Liu, Research Associate.

Ausgehend davon, wie sich die Preise von Vermögenswerten in früheren Straffungszyklen verhalten haben, schreiben sie, dass "die Aktienkurse voraussichtlich weiter sinken werden" und dass "der Anleihemarkt stärker gestrafft wird". Das liegt zum großen Teil daran, dass die Politik zu Beginn dieses Zyklus sehr locker war. Der Leitzins der Fed lag nahe Null, obwohl die Inflation stieg, was zu einer historisch großen negativen "Realzinslücke" führte.

"Während die rasche Verschärfung der finanziellen Bedingungen die Wirtschaft relativ schnell verlangsamen dürfte, lassen die historischen Erfahrungen eine noch stärkere Verschärfung der finanziellen Bedingungen angesichts der großen Realzinslücke, die geschlossen werden muss, möglich erscheinen", schreiben sie.