Die Entscheidungsträger der Fed unterstützen zwei weitere große Zinserhöhungen, aber was dann?

Die US-Notenbanker befürworten im Großen und Ganzen zwei weitere große Zinserhöhungen im Juni und Juli, aber wie es danach weitergeht, ist Gegenstand intensiver interner Debatten, die zu einem großen Teil von unterschiedlichen Ansichten darüber abhängen, wie sich der Preisdruck in den kommenden Monaten entwickeln wird.

Für Raphael Bostic, Präsident der Atlanta Fed, könnte eine Pause im September sinnvoll sein, sobald die Federal Reserve die Zinsen um einen halben Prozentpunkt erhöht hat, wie der Vorsitzende Jerome Powell signalisiert hat.

"Ich denke, vieles wird von der Dynamik abhängen, die wir allmählich sehen", sowohl was die Inflation betrifft, die die Fed einzudämmen versucht, als auch die Auswirkungen höherer Zinssätze auf die Wirtschaft, sagte er am Montag vor dem Rotary Club of Atlanta.

Es bestehe zwar das Risiko, dass die Zentralbank aggressiver vorgehen müsse, sagte er, aber "ich bin Optimist und gehe davon aus, dass die Inflation bis dahin definitiv gesunken sein wird".

Esther George, die Präsidentin der Kansas City Fed, zeichnete später am Tag bei einer separaten Veranstaltung ein düstereres Bild und zählte die vielen Faktoren auf, die den Inflationsdruck entweder verstärken oder abschwächen könnten, wie z.B. Russlands Krieg in der Ukraine und Chinas COVID-19-Sperren.

Hinzu komme, dass die Pandemie die US-Wirtschaft in vielerlei Hinsicht verändert habe, so dass das Arbeitskräfteangebot viel stärker eingeschränkt sei als angenommen und die Dienstleistungswirtschaft nach den massiven Kürzungen zu Beginn der Krise nur schwer wieder Kapazitäten aufbauen könne.

Erschwerend kommt hinzu, dass die Fed im nächsten Monat mit dem Abbau ihrer 9 Billionen Dollar schweren Bilanz beginnen wird, was die Straffung der Geldpolitik vor einem Markthintergrund verstärkt, der jetzt viel volatiler ist als bei der letzten Reduzierung des Anleiheportfolios der Fed.

"Der vor uns liegende Weg könnte holprig sein", sagte sie.

Die Herausforderung für die Fed besteht darin, die Politik so weit zu straffen, dass die Inflation, die auf ein 40-Jahres-Hoch gestiegen ist, eingedämmt wird, aber nicht so weit, dass die Wirtschaft in eine Rezession stürzt.

Beide Politiker wiesen auf die schwierige Aufgabe hin, die vor ihnen liegt, da die Sorgen über eine globale Wachstumsverlangsamung zunehmen und darüber, wie widerstandsfähig die US-Wirtschaft gegenüber steigenden Zinsen und fallenden Aktienkursen sein wird, neben anderen Anpassungen.

Die Anleger gehen davon aus, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr weiter anheben wird, so dass der Leitzins bis zum Jahresende in einer Spanne zwischen 2,75 und 3% liegen wird.

Einige ihrer Kollegen haben einen aggressiven Vorstoß gefordert, um den Leitzins bis zum Jahresende auf 3,5% zu erhöhen, was eine Anhebung um einen halben Punkt bei allen verbleibenden Sitzungen der Fed bedeuten würde.

Andere sagen, sie erwarten, dass die Fed nach Juli zu kleineren Zinserhöhungen übergehen wird.

Bostic sagte, er rechne mit einer geringeren Anzahl von Zinsschritten, so dass der Leitzins Ende 2022 in einer Spanne von 2 bis 2,5% liegen werde.

Die Reaktion der Wirtschaft auf höhere Zinsen "wird sich in den nächsten Monaten beschleunigen", sagte Bostic. "Wenn wir uns nicht daran halten, besteht die Gefahr, dass wir uns über den Punkt hinaus bewegen, an dem die Märkte ein Gleichgewicht gefunden haben.

George hat keine konkrete Präferenz für einen Zinserhöhungspfad geäußert.