Die Fonds haben die größte Wette seit sechs Monaten auf eine Stärkung des Dollars gegenüber den wichtigsten Währungen der Welt abgeschlossen, und Sie können verstehen, warum.

Von der Ausweitung der Zins- und Renditespannen über die günstigen relativen Wachstumsaussichten bis hin zu den Zuflüssen aus sicheren Häfen inmitten der explodierenden Volatilität an den Aktien- und Kryptomärkten - es gibt viele Faktoren, die den Aufstieg des Dollars auf ein 20-Jahres-Hoch begünstigen.

Die jüngsten Daten der Commodity Futures Trading Commission zeigen, dass die Fonds ihre Netto-Longposition im Dollar gegenüber den G10-Währungen in der Woche bis zum 10. Mai auf 20,6 Mrd. $ erhöht haben, gegenüber 19,8 Mrd. $ in der Woche zuvor.

Dies ist die größte Netto-Longposition seit Anfang Dezember letzten Jahres. Die Hausse ist breit angelegt - die Fonds sind gegenüber allen wichtigen Währungen außer dem Euro long, und die Short-Position ist im historischen Vergleich sehr gering.

Eine Long-Position in einem Vermögenswert oder Wertpapier ist praktisch eine Wette darauf, dass dieser im Wert steigen wird, während eine Short-Position das Gegenteil bedeutet.

Grafik: CFTC Dollar-Positionen & Dollar-Index

Grafik: CFTC Netto-Dollar-Position & Dollar-Index

Der Dollar-Index, der den Wert des Dollars gegenüber einem Korb der wichtigsten Währungen misst, stieg am 9. Mai zum ersten Mal seit Dezember 2002 über 104,00, was auf die Zinserhöhung der Federal Reserve um einen halben Prozentpunkt und die Zusage des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell zurückzuführen ist, dass weitere Zinserhöhungen um 50 Basispunkte bevorstehen.

6 MILLIARDEN DOLLAR WETTE GEGEN DAS PFUND STERLING

Die Analysten von Goldman Sachs schätzen, dass der Dollar um 18% überbewertet ist, sind aber vorsichtig mit der Forderung nach einer Korrektur, während die Analysten von Barclays feststellen, dass der Dollar überbewertet aussieht, aber dennoch ihre Prognosen angehoben haben.

"Teurer für länger", schrieb Barclays am Montag.

Es lässt sich darüber streiten, wie stark die Fed die Geldpolitik letztlich straffen wird - der durch die Preisgestaltung der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) implizierte Endsatz ist von fast 3,50% am 4. Mai, dem Tag der Fed-Entscheidung, auf 3% gefallen -, aber die meisten Beobachter glauben, dass sie immer noch deutlich aggressiver vorgehen wird als ihre Konkurrenten.

So hat auch die Bank of England in diesem Monat die Zinsen wieder angehoben, aber vor Rezessionsrisiken und der Möglichkeit einer zweistelligen Inflation gewarnt. Das war nicht das, was das Pfund Sterling hören wollte, und sein Abwärtstrend beschleunigte sich drastisch.

CFTC-Fonds haben das Pfund seit Mitte November durchgängig short gehalten, mit Ausnahme der Woche vor dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im Februar. Seitdem waren sie jede Woche short - diese Wette ist jetzt mehr als $6 Milliarden wert - und am Freitag erreichte das Pfund Sterling ein Zweijahrestief von $1,2155.

Grafik: CFTC Sterling-Positionen

Die Europäische Zentralbank lenkt die Märkte in Richtung einer wahrscheinlichen Zinserhöhung im Juli, aber die hawkistischen Töne werden von den Alarmglocken der Rezession völlig übertönt. Das Abrutschen des Euro in Richtung Parität mit dem Dollar macht den EZB-Verantwortlichen langsam Sorgen.

Die CFTC-Fonds sind in der letzten Woche wieder in den Euro eingestiegen, was einer Positionsveränderung von fast 3 Milliarden Dollar gegenüber der Vorwoche entspricht. Diese Long-Positionen wurden jedoch durch den Einbruch der Währung auf bis zu $1,0350 zunichte gemacht.

Derek Halpenny von MUFG geht davon aus, dass das 2017er-Tief des Euro bei 1,0340 $ die letzte Verteidigungslinie vor der Marke von 1,00 $ und dem ersten Erreichen der Parität seit 2002 ist. Wenn die Hedgefonds genauso denken, könnten sie schon bald zu einer Netto-Short-Position im Euro übergehen.

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(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters)