Die verstärkten Bemühungen, die unternommen wurden, als der Yuan seit Mitte August um etwa 7% auf ein 14-Jahres-Tief von etwa 7,25 pro Dollar am 28. September fiel, reichen von ungewöhnlich starken Signalen an den Markt - letzte Woche wies die Zentralbank staatliche Banken an, sich auf den Verkauf von Dollar vorzubereiten - bis hin zu administrativen Maßnahmen, die die Kosten für das Leerverkaufen des Yuan erhöhen.
Das hat dem Yuan geholfen, gegenüber dem Dollar, der auch gegenüber anderen Währungen eine Atempause eingelegt hat, wieder etwas an Zugkraft zu gewinnen, aber Analysten erwarten, dass der Yuan in den kommenden Monaten weiter schwächeln wird, wobei das Risiko volatiler Schwankungen besteht. "In Anbetracht der Stärke des Dollars erwarten wir, dass sich der Kurs des Yuan im Oktober und November um die Marke von 7,40 bewegen wird", so die SEB in einer Mitteilung.
Während dies zu den eher pessimistischen Prognosen gehörte, sahen ANZ und Goldman Sachs einen Yuan-Kurs von 7,20 pro Dollar innerhalb der nächsten drei Monate oder so, wobei Goldman auch Aufwärtsrisiken für den Dollar/Yuan feststellte und Citi sagte, dass er in einem starken Dollar-Umfeld auf 7,3 steigen könnte. Am späten Freitag handelte der Yuan um 7,12 pro Dollar.
Ein Zeichen dafür, dass die Anleger nicht davon ausgehen, dass die neuen Maßnahmen die Schwankungen des Yuan eindämmen werden, ist, dass sich die Erwartungen an die künftige Volatilität, die in einmonatigen Yuan-Optionen eingepreist sind, im letzten Monat verdoppelt haben.
Für die chinesischen Behörden, die besonders darauf bedacht waren, den Yuan-Kurs vor dem einwöchigen Nationalfeiertag in China in dieser Woche zu stabilisieren, steht viel auf dem Spiel.
Dies ist eine politisch heikle Zeit für Chinas regierende Kommunistische Partei, die am 16. Oktober ihren alle fünf Jahre stattfindenden Kongress eröffnen wird. Es wird erwartet, dass Präsident Xi Jinping während des Treffens eine beispiellose dritte Amtszeit anstrebt.
Ein schwächerer Yuan birgt auch die Gefahr, dass die finanzielle Instabilität durch Kapitalabflüsse angeheizt wird. Ausländische Investoren haben im August den siebten Monat in Folge ihre Bestände an chinesischen Anleihen reduziert.
An der geldpolitischen Front erschwert der schwächere Yuan, der durch die große Kluft zwischen den niedrigen chinesischen Zinsen und den steigenden US-Zinsen genährt wird, eine Lockerung der Politik zur Unterstützung der schwächelnden chinesischen Wirtschaft, der zweitgrößten der Welt.
Die Renditedifferenz zwischen den 10-jährigen chinesischen Staatsanleihen und den US-Staatsanleihen mit der gleichen Laufzeit ist so groß wie seit 15 Jahren nicht mehr.
KEINE GRENZEN IN DEN SAND GESETZT
Analysten erwarten jedoch nicht, dass Peking ein bestimmtes Yuan-Niveau verzweifelt verteidigen wird, anders als bei den letzten beiden Malen, als der Yuan 2019 und 2020 auf dem Höhepunkt der chinesisch-amerikanischen Handelsspannungen und dem ersten Ausbruch von COVID-19 die psychologisch wichtige Marke von 7 zum Dollar durchbrach.
"Die Zentralbank muss ein Gleichgewicht zwischen Marktorientierung und Finanzstabilität herstellen", sagte Ju Wang, Leiter der Devisen- und Zinsstrategie für den Großraum China bei BNP Paribas.
"Daher wird die offizielle Linie immer noch lauten: 'Keine Linien im Sand, aber Volatilität in beide Richtungen'."
Chinas Wirtschaft profitiert auch von der Schwäche des Yuan, der die Exporte des Landes stützt, da sie in Dollar gerechnet relativ billig sind. Der Exportsektor ist zu einer wichtigen Stütze der Wirtschaft geworden, die mit COVID-Ausbrüchen und einer Immobilienkrise zu kämpfen hat.
Darüber hinaus ist der Yuan in diesem Jahr gegenüber dem Dollar nicht so stark gefallen wie der Euro, der Yen und andere wichtige Währungen, so dass der Yuan gegenüber einem Korb von Währungen der wichtigsten Handelspartner Chinas mit einem Rückgang von nur 1,4 % im bisherigen Jahresverlauf vergleichsweise widerstandsfähig ist.
Die chinesischen Behörden, die betont haben, dass sie den Yuan internationaler und marktorientierter machen wollen, zielen nicht darauf ab, den langfristigen Wert des Yuan zu kontrollieren, sondern eine plötzliche kurzfristige Abwertung zu verhindern, die die Wirtschaft und den Kapitalfluss stören würde, so Analysten.
"Da China eine Woche lang Ferien macht, könnte die Drohung einer Intervention in den Offshore-Yuan die kurzfristige Abwertung eindämmen", sagte Khoon Goh, Leiter der Asienforschung bei ANZ.
Die Finanzmärkte Festlandchinas sind ab dem 1. Oktober wegen des Nationalfeiertags geschlossen. Während dieser Zeit findet kein Onshore-Handel statt und es werden auch keine täglichen Richtwerte für die Mitte des Tages festgelegt. Der Handel wird am 10. Oktober wieder aufgenommen.
Goh fügte jedoch hinzu, dass es von der Entwicklung des Dollars abhängen wird, wie lange die Drohung mit den Nachrichten wirksam bleibt.
"Während die Behörden die Stabilität des Wechselkurses bis zum Parteikongress aufrechterhalten wollen, könnte die sich ausweitende Renditedifferenz zwischen den USA und China dazu führen, dass der Yuan später im Jahr wieder schwächer wird.
