Novo Nordisk, das größte börsennotierte Unternehmen Europas, kann für das Jahr 2024 eine respektable Börsenperformance von +14,5% vorweisen, liegt damit aber weit hinter seinem amerikanischen Rivalen Eli Lilly mit +54%. Beide Unternehmen waren die ersten, die Behandlungen gegen Adipositas auf den Markt brachten, eine Medikamentenklasse, die derzeit alle anderen dominiert, aufgrund der enormen adressierbaren Bevölkerungsgröße.

Zwischen 2021 und 2023 zeigten beide Aktien beeindruckende Leistungen (Grafik 1). Der Amerikaner übertraf den Europäer, aber "nur marginal", wenn man einen Unterschied von 250 Punkten (+250% etwa für Lilly gegenüber +225% etwa für Novo) als marginal bezeichnen kann.

Comparaison
Grafik 1

Seit diesem Jahr hat sich der Abstand vergrößert (Grafik 2), insbesondere seit Juli:

C'est depuis cette année que l'écart s'est creusé (Graphique 2), et plus précisément à partir du mois de juillet.

Grafik 2

Die beiden Fälle begannen auseinanderzudriften, weil die positive Erzählung um den Dänen etwas ins Wanken geriet. Im Juli kamen Gerüchte auf über mögliche Anhörungen der Novo-Führungskräfte durch US-Parlamentarier, die mehr über die Verfügbarkeit und den Preis einiger Insuline erfahren wollten. Im selben Monat berichtete Roche von Fortschritten bei einer Anti-Adipositas-Behandlung. Am 7. August senkte Novo seine jährliche Betriebsergebnisprognose aufgrund der Konkurrenz durch Lillys Zepbound und Schwierigkeiten, die Produktion hochzufahren. Im September tauchte ein neues Gerücht über Druck der US-Behörden auf eine Preissenkung für Ozempic in der nächsten Verhandlungsrunde auf. Dann veröffentlichte das Unternehmen gemischte Ergebnisse in einer klinischen Studie seiner Anti-Adipositas-Pille (Wegovy wird injiziert).

Letztendlich hat sich das Storytelling seit Beginn des Sommers weitgehend zugunsten von Eli Lilly gewendet, was teilweise die Divergenz der Aktienkurse und die Prämie für Eli Lilly erklärt. Denn was die Börsenkennzahlen angeht, so liegt Novo Nordisk deutlich günstiger und bei der Mehrheit der Metriken für 2024, 2025 und 2026 weit vorn. Optimisten könnten argumentieren, dass sich eine interessante Einstiegsmöglichkeit bei Novo bietet.