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Banker wetten Milliarden auf eine neue Welle von Debt-for-Nature-Deals

17.11.2022 | 08:20
Sea lions swim near San Cristobal at Galapagos Marine Reserve

Die Galapagos-Inseln, deren Tausende von einzigartigen Arten Darwins Evolutionstheorie inspirierten, haben einen unschätzbaren ökologischen Wert. Aber was sind sie wert?

Vielleicht sind es sogar 800 Millionen Dollar, wenn man den Umfang eines Tauschgeschäfts "Schulden gegen Natur" betrachtet, bei dem Ecuador im Gegenzug für den Schutz des empfindlichen Ökosystems seines vor der Küste gelegenen Territoriums Schulden erlassen werden könnten, so Personen, die mit den Gesprächen vertraut sind.

Diese Art von Vereinbarungen sind Teil der Bemühungen, ein hartnäckiges Dilemma zu lösen, mit dem die Staats- und Regierungschefs auf dem UN-Gipfel COP27 in Ägypten konfrontiert sind: Wer wird die Rechnung für den globalen Kampf gegen den Verlust der Artenvielfalt und den Klimawandel bezahlen?

"Es gibt jetzt einen großen Druck, die Natur in die Märkte für Staatsanleihen zu bringen", sagte Simon Zadek, Geschäftsführer von NatureFinance, das Regierungen bei Tauschgeschäften zwischen Schulden und Natur und anderen Arten der Klimafinanzierung berät.

"Die Tragödie der Schuldenkrise bietet eine echte Chance", fügte er hinzu und verwies auf naturreiche Länder, die nach den starken Kursverlusten ihrer Anleihen in diesem Jahr wie ideale Kandidaten für einen Schuldentausch aussehen.

Ecuador gehört nicht zu den reicheren Nationen der Welt. Es ist ein Seriensäumiger und seine Staatsanleihen werden wieder zu "notleidenden" Kursen gehandelt, d.h. mit einem starken Abschlag auf ihren Nennwert. Aber das Land verfügt über eine reiche Artenvielfalt, die es in einer Region nutzen könnte, in der ein Großteil der Tierwelt ausgerottet wurde.


Tausch von Schulden gegen Natur

Das Land führt Gespräche mit Banken und einer gemeinnützigen Gruppe, um eine Vereinbarung zu treffen, die eine günstigere Refinanzierung der Schulden in Höhe von etwa 800 Millionen Dollar vorsieht, so dass die Einsparungen für Naturschutzmaßnahmen

verwendet werden können.

In dieser Höhe wäre es der bisher größte Tausch von Schulden gegen Natur. Er könnte jedoch von anderen übertrumpft werden, darunter Sri Lanka, das nach Angaben von Personen, die mit diesen Gesprächen vertraut sind, ein Geschäft von bis zu 1 Milliarde Dollar erörtert hat.

Kap Verde, ein Inselstaat vor Westafrika, steht inzwischen kurz vor einem Naturtausch, der bis zu 200 Millionen Dollar wert sein könnte, sagte Jean-Paul Adam, ein ehemaliger Regierungsbeamter der Seychellen, der jetzt für die UN-Wirtschaftskommission für Afrika (UNECA) arbeitet und Regierungen bei der Finanzierung berät.

Die Regierungen Ecuadors, Sri Lankas und der Kapverden haben auf Anfragen nach Kommentaren für diese Geschichte nicht reagiert, obwohl der ecuadorianische Präsident Guillermo Lasso am 12. Oktober in einer lokalen Zeitung sagte, dass das Galapagos-Tauschgeschäft in vier oder fünf Wochen abgeschlossen sein könnte.

VERSCHWINDENDE TIERE

Die potenziellen Geschäfte in Ecuador, Sri Lanka und Kap Verde, über die hier zum ersten Mal ausführlich berichtet wird, deuten darauf hin, dass das Interesse an dieser Form der Finanzalchemie, die schon vor Jahrzehnten entwickelt wurde, aber bis vor kurzem eher eine Nische war, sprunghaft gestiegen ist.

Nur drei der rund 140 Swaps, die in den letzten 35 Jahren abgeschlossen wurden - der erste 1987 - hatten einen Wert von mehr als einer Viertelmillion Dollar, so die von der Afrikanischen Entwicklungsbank veröffentlichten globalen Daten. Der durchschnittliche Wert lag bei 26,6 Millionen Dollar.

Der Gesamtwert der bisherigen Swap-Geschäfte beläuft sich den Daten zufolge auf 3,7 Milliarden Dollar. Das ist nur ein Bruchteil der 400 Milliarden Dollar an Staatsschulden der Schwellenländer, die Analysten von Capital Economics kürzlich als notleidend eingestuft haben.

Befürworter sagen, dass diese aktuellen Schuldenprobleme in Verbindung mit dem wachsenden politischen Willen und den jüngsten erfolgreichen Swap-Geschäften auf den Seychellen, in Belize und Barbados dazu führen, dass eine ganze Reihe anderer Länder das Modell jetzt erkunden.

Adam von der UNECA sagte, dass vier afrikanische Länder derzeit mögliche Swaps prüfen. Er lehnte es ab, diese Länder zu nennen, da er sich nicht sicher war, ob sie bereit waren, an die Öffentlichkeit zu gehen.

Patricia Scotland, die Generalsekretärin des Commonwealth der 56 Länder, sagte gegenüber Reuters: "Viele meiner Mitglieder sehen sich das an und wir sehen uns das mit ihnen an".

Der ökologische Einsatz könnte kaum höher sein.

Die weltweiten Populationen von Säugetieren, Vögeln, Fischen, Reptilien und Amphibien sind seit 1970 im Durchschnitt um fast 70% zurückgegangen, in Lateinamerika sogar um mehr als 90%. Dies geht aus dem diesjährigen Living Planet Index hervor, der vom World Wide Fund For Nature (WWF) und der Zoological Society of London zusammengestellt wurde.

Globaler Verlust der Artenvielfalt

PORTFOLIOS KULTIVIEREN

Solche Swaps sind oft Kompromisse.

Wenn ein Land seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommt, verlieren seine Anleihegläubiger Geld oder müssen zumindest sehr viel länger warten, bis sie es zurückerhalten.

Debt-for-Nature-Geschäfte können helfen, da sie so genannte grüne oder blaue Anleihen (im Falle von Anleihen, die sich auf den Schutz der Ozeane konzentrieren) hervorbringen können, die eine schnell wachsende Zahl von Investoren ansprechen, die ESG- und Netto-Null-Ziele erreichen wollen.

Carl Ross, ein erfahrener Fondsmanager für Schuldenkrisen bei GMO, sagte, dass das Versprechen von Belize, sein ausgedehntes Barriereriff - das größte in der westlichen Hemisphäre - zu schützen, dazu beigetragen hat, dass die Umstrukturierung des Landes im letzten Jahr bei einem Geschäft, an dem er beteiligt war, "über den Berg" kam.

Im einfachsten Fall werden bei diesen Geschäften teure Anleihen oder Kredite abgeschrieben und durch billigere Finanzierungen ersetzt, in der Regel mit Hilfe einer Kreditgarantie einer multilateralen Entwicklungsbank.

Ecuador führt beispielsweise Gespräche mit dem Pew Charitable Trusts sowie der Inter-American Development Bank und der U.S. International Development Finance Corporation, so zwei der Personen, die über das geplante Geschäft informiert sind.

Pew und die Banken lehnten eine Stellungnahme ab.

Die Beteiligung der Entwicklungsbanken ist in der Regel entscheidend für die Wirtschaftlichkeit eines Geschäfts. Da die Banken jedoch ihr Kapital und ihre Kreditwürdigkeit streng bewachen müssen, um ihre Fähigkeit zu erhalten, billige Kredite aufzunehmen, hat diese Hürde das Wachstum der Swaps lange Zeit eingeschränkt.

Der geschäftsführende Direktor der Weltbank, Axel van Trotsenburg, erklärte gegenüber Reuters am Rande der COP27, dass die Bank Swaps von Schulden gegen Naturkapital unterstützt, ebenso wie der Präsident der Afrikanischen Entwicklungsbank, Akinwumi Adesina, der sagte, dass seine Bank "auf jeden Fall" mit der Bereitstellung von Kreditgarantien beginnen werde.

Die Regierungen der G7-Staaten und die "Bridgetown-Initiative" der Premierministerin von Barbados, Mia Mottley, haben die Weltbank und den Internationalen Währungsfonds aufgefordert, ihre Finanzmittel für den Klimaschutz aufzustocken.

Die Chefin des IWF, Kristalina Georgieva, sagte auf der COP27, dass Swaps ein lohnender Teil des Instrumentariums seien, wenn auch kein "Königsweg" in den globalen Bemühungen zur Finanzierung des Klimaschutzes.

BELIZE'S $550 MLN DEAL

In der Tat werden die Deals "Schulden gegen Natur" durch das Ausmaß der Finanzierungsherausforderung in den Schatten gestellt: Die Entwicklungsländer müssen bis zum Ende des Jahrzehnts jährlich 1 Billion Dollar an externer Finanzierung sichern, um wirksame Klimaschutzmaßnahmen zu ergreifen und die Natur wiederherzustellen, so ein auf der COP27 veröffentlichter Bericht.

Nichtsdestotrotz sagen diejenigen, die an solchen Swaps beteiligt sind, dass sie eine Wirkung haben.

Der Swap von Belize im letzten Jahr in Höhe von 553 Millionen Dollar hat Geld für den Schutz des zweitgrößten Korallenriffs der Welt bereitgestellt und die Schulden des Landes um mehr als 10% des BIP reduziert, schätzt die Regierung.

Mit dem Abkommen der Seychellen aus dem Jahr 2015, das nach achtjährigen Gesprächen die weltweit erste blaue Anleihe schuf, verpflichtete sich die Regierung, 30 % ihrer Gewässer - eine Fläche von der Größe Deutschlands - vor Überfischung und Erschließung zu schützen und kaufte 22 Millionen Dollar ihrer Schulden zu günstigen Bedingungen zurück, so der ehemalige Umweltminister Ronny Jumeau.

Die Befürworter von Swaps drängen darauf, dass sich die rund ein Dutzend großen Entwicklungsbanken zusammenschließen und eine erweiterte und standardisierte Unterstützung anbieten, um eine breite Nutzung der Instrumente zu fördern.

"Das ist der begrenzende Faktor, der uns davon abhält, dies einfach auf Billionen von Dollar auszuweiten", fügte Kevin Bender von The Nature Conservancy hinzu, der die Teams der NGO für Staatsschulden leitet und am Swap für Belize mitgearbeitet hat.

Esteban Brenes, der US-Direktor für Naturschutzfinanzierung beim WWF, sagte, dass auch die Art und Weise, wie die Zusagen zum Schutz der Natur überwacht und überprüft werden, verbessert werden muss, damit die Gläubiger sicher sein können, dass die Länder ihre Verpflichtungen einhalten.

Die Überwachung kann kreativ sein.

Der WWF hat Projekte in Mittel- und Südamerika, bei denen die Abholzung durch die Verfolgung von Jaguaren überwacht wird, sagte Brenes, der in den letzten 25 Jahren mit dem Tausch von Schulden gegen Natur gearbeitet hat.

Die Großkatzen benötigen etwa 50 Quadratkilometer guten Waldes, um zu jagen und sich fortzupflanzen und sind daher ein guter Indikator für den Zustand der Wälder. Mehr Daten, die zeigen, dass die Tauschgeschäfte funktionieren, sollten internationale Institutionen dazu ermutigen, sich daran zu beteiligen, fügte Brenes hinzu.

"Kein Planet, kein Geschäft - das ist es, was die IWFs dieser Welt verstehen müssen", sagte er.


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© MarketScreener mit Reuters 2022
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