Ein Rückgang der Gaspreise bedeutet, dass die Region einen Winterabschwung mit begrenzten Auswirkungen auf die Produktion überstehen könnte - gut für das Wirtschaftswachstum, aber möglicherweise ein neuer Auslöser für Inflationsraten, die in einigen Fällen bereits doppelt so hoch sind wie in den Volkswirtschaften des Euroraums.

Da der Rückgang der Reallöhne von der Tschechischen Republik auf Polen und Ungarn übergreift, stellt sich die Frage, wie mutig die Unternehmen zu Beginn des Jahres die Preise für Waren und Dienstleistungen anheben werden, die bereits im vergangenen Jahr stark verteuert wurden.

"Unsere Berechnungen zeigen, dass die Preiserhöhungen in mehreren Sektoren die Kostensteigerungen überstiegen haben", sagte der stellvertretende Gouverneur der ungarischen Zentralbank, Barnabas Virag, letzte Woche, nachdem die Bank ihren Leitzins unverändert bei 13% belassen hatte, dem höchsten Leitzins in der EU.

"Wir glauben, dass dies zu dem schnellen Anstieg der Inflation im letzten Jahr beigetragen hat", sagte er.

Die jüngsten Eurostat-Daten aus dem dritten Quartal zeigen, dass der Bruttobetriebsüberschuss im Unternehmenssektor - ein Maß für den Gewinn nach Löhnen und Gehältern - in Ungarn um jährlich 34%, in Polen um 22% und in der Tschechischen Republik um 16% gestiegen ist. Dies liegt weit über den Wachstumsraten von 10% in der Europäischen Union insgesamt und von nur 8% in der Eurozone.

Während Spaniens linksgerichtete Regierung auf überhöhte Gewinne von Supermärkten und anderen Unternehmen achtet und die Behörden in Portugal ebenfalls Anzeichen für steigende Gewinne festgestellt haben, hat dies in den Überlegungen der Europäischen Zentralbank keine große Rolle gespielt.

Eine ähnliche Debatte in den Vereinigten Staaten im vergangenen Jahr, wo Rekordgewinne der Unternehmen zu der Frage führten, ob die Unternehmen in ihrem Bestreben, die Gewinnmargen wieder zu erhöhen, die Inflation anheizen, ist ebenfalls abgeflaut.

In mitteleuropäischen Volkswirtschaften wie Ungarn sehen Ökonomen jedoch die Möglichkeit, dass die Unternehmen die Tatsache nutzen, dass die Nominallöhne im zweistelligen Prozentbereich steigen, auch wenn sie noch hinter der Gesamtinflation zurückbleiben.

"Die Preissetzungsmacht der Unternehmen kann länger bestehen bleiben, wenn sie keinen drastischen Einbruch der Kaufkraft erleben", sagte ING-Volkswirt Peter Virovacz. "Die Veränderung der Reallöhne im Laufe des Jahres könnte zwar negativ ausfallen, aber deutlich geringer, als wir zuvor erwartet hatten."

"INFLATIONÄRE IMPULSE"

Das Nettofinanzergebnis des polnischen Unternehmenssektors ist im zweiten Quartal nominal auf ein Rekordhoch gestiegen, da das Wachstum der Umsatzerlöse die Kosten der verkauften Waren übertraf, so die polnische Zentralbank in ihrem Inflationsbericht vom November.

"Dies deutet darauf hin, dass die Unternehmen die stark gestiegenen Kosten, einschließlich der hohen Erdgas- und Strompreise, auf die Preise der Endprodukte umgelegt haben", so die Bank.

"Folglich blieben die Rentabilitätsindikatoren, einschließlich des Prozentsatzes der profitablen Unternehmen, hoch.

Premierminister Mateusz Morawiecki hat die staatlichen Eisenbahnunternehmen aufgefordert, die Preise für Intercity-Tickets zu senken, nachdem diese in diesem Jahr um 11,8% bis 17,8% gestiegen sind, so dass Flugreisen billiger sind als einige Zugfahrten zwischen den größten Städten Polens.

Die Tschechische Nationalbank erklärte in ihrem geldpolitischen Herbstbericht, dass Einzelunternehmer auf der Grundlage ihrer jüngsten Zahlen höhere reale Gewinne als üblich erzielen konnten, während die Daten zu den größten 2.000 tschechischen Unternehmen zeigten, dass die Gewinnrate in allen Sektoren mindestens das Niveau vor der Pandemie erreicht hat.

Die Gewinnraten in den Schlüsselsektoren der Wirtschaft - Handel, Transport und Gaststättengewerbe - stiegen, fügte sie hinzu.

Die stellvertretende Gouverneurin der tschechischen Zentralbank, Eva Zamrazilova, sagte, die Gewinnspannen der Unternehmen seien ein Bereich, den man im Hinblick auf mögliche Preisgefahren im Auge behalten müsse. Sie fügte jedoch hinzu, die jüngsten Entwicklungen zeigten, dass die Verbraucher zunehmend empfindlicher auf hohe Preise reagierten.

"Das ist ein weiterer Punkt, den ich genau beobachten werde, und wenn sich hier etwas fortsetzt, das man als Gewinn-Inflations-Spirale bezeichnen kann, dann wäre das für mich ein Schritt, um zu intervenieren", sagte Zamrazilova.

Ökonomen der Komercni Banka sagten, die Gewinnrate der tschechischen Nicht-Finanzunternehmen sei im dritten Quartal die höchste seit der ersten Hälfte des Jahres 2021 gewesen. Die sinkende Nachfrage könnte es den Unternehmen jedoch zunehmend erschweren, die Preise zu erhöhen, sagten sie.

INDEXIERUNGSRISIKO

Das ungarische Wettbewerbsamt hat eine Untersuchung über den starken Anstieg der Lebensmittelpreise eingeleitet, die in Ungarn im Dezember um 49,6% gestiegen sind, was mit Abstand der höchste Wert in der EU ist.

Das ungarische Preiswachstum bei Lebensmitteln bewegte sich bis Anfang 2022 weitgehend im Einklang mit dem regionalen und dem EU-Niveau, beschleunigte sich jedoch ab Mai, als sich der Forint von den mitteleuropäischen Währungen abkoppelte und gegenüber dem Euro erheblich abwertete.

Einige Telekommunikationsunternehmen in Ungarn haben als Reaktion auf die hohe Inflation auch die Preise für ihre Dienstleistungen angehoben. So hat die lokale Einheit der Deutschen Telekom die Inflationsrate von 14,5 % des letzten Jahres für ihre Verträge über Verbraucherdienstleistungen übernommen.

"Wir halten es nicht für optimal, dass die Unternehmen ihre Preise nicht auf der Grundlage ihrer Kostenstruktur festlegen, sondern mechanisch die Inflationsrate des letzten Jahres verfolgen", sagte der ungarische Zentralbankdirektor Andras Balatoni gegenüber Reuters. "Wir beobachten die Entwicklungen."