Analyse-Fed nährt die Hoffnungen der Wall Street auf eine sanfte Landung, obwohl Rezessionsängste weiter bestehen

Die unerwartet zurückhaltende Botschaft des Vorsitzenden der US-Notenbank Jerome Powell wird die Hoffnungen auf eine Verlangsamung der Zinserhöhungen und eine so genannte weiche Landung der Wirtschaft weiter anheizen, die zu einem kräftigen Aufschwung der US-Aktien geführt haben.

Seit Wochen haben die Hoffnungen, dass eine nachlassende Inflation und eine Abkühlung des Wachstums es der US-Notenbank erlauben werden, von ihrem aggressiven geldpolitischen Ausblick abzurücken, den Aktien und anderen risikobehafteten Vermögenswerten nach einem brutalen Jahr 2022 Auftrieb verliehen.

Viele an der Wall Street sind nach wie vor davon überzeugt, dass eine weithin erwartete Rezession die Märkte irgendwann in diesem Jahr erneut erschüttern wird. Die optimistischen Anleger wurden jedoch durch Powells Äußerungen am Ende der geldpolitischen Sitzung am Mittwoch ermutigt, als er Fortschritte bei der Inflationsbekämpfung einräumte und zögerlich schien, die Rallye bei Aktien und Anleihen zu bremsen.

"Zu diesem Zeitpunkt hat der Markt die Tatsache begrüßt, dass ein paar weitere Erhöhungen um 25 Basispunkte im Grunde nur marginale Anpassungen bedeuten", sagte Alessio de Longis, Senior Portfolio Manager bei Invesco Investment Solutions. "Das Licht am Ende dieses geldpolitischen Zyklus ist in Sicht."

De Longis setzt auf weitere Kursgewinne bei vielen Vermögenswerten, die in den letzten Wochen gut gelaufen sind, darunter Aktien, Schwellenländer und höher verzinsliche Anleihen.

Der S&P 500 stieg am Mittwoch um mehr als 1% und liegt nun im Jahresverlauf um mehr als 7% höher. Die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen, die sich invers zu den Kursen entwickeln, fielen nach der Sitzung und sind im Jahr 2023 um mehr als 40 Basispunkte gesunken.

Allerdings deutete Powell wenig darauf hin, dass die Fed von ihrem Zinserhöhungskurs abrücken würde, nachdem sie eine weithin erwartete Zinserhöhung um 25 Basispunkte angekündigt hatte. Er sagte, dass wahrscheinlich noch "ein paar" Zinserhöhungen anstehen.

Garrett Melson, Portfoliostratege bei Natixis Investment Managers Solutions, sagte jedoch, dass der Markt durch das Ausbleiben einer "hawkischen Gegenreaktion" auf die breit angelegte Rallye bei risikobehafteten Vermögenswerten ermutigt wurde, was die Eindämmung der Inflation erschweren könnte. Ermutigend für die Anleger waren auch die wiederholten Hinweise Powells auf Disinflation - eine sinkende Inflationsrate.

Die monatliche Rate war im Dezember negativ, als die Verbraucherpreise um 0,1% niedriger waren als im November. Es war der erste Rückgang seit Mai 2020.

"Ich denke, sie sehen einen Weg, auf dem eine weiche Landung, ein Goldlöckchen-Szenario, möglich ist", sagte er.

SKEPTIZISMUS

Viele Investoren hörten dennoch eine weniger dovishe Botschaft von der Sitzung am Mittwoch. Viele waren skeptisch, dass die Entscheidungsträger in der Lage sein würden, die höchste Inflation seit Jahrzehnten zu senken, ohne der Wirtschaft zu schaden.

"Wir glauben, dass der letzte Weg, um die Inflation wieder auf das Endziel zu bringen, fast zwangsläufig eine Rezession erfordert, wenn auch eine kurze und flache", sagte Kristy Akullian, Senior Strategist im iShares Investment Strategy Team von BlackRock.

Zu den Banken und Vermögensverwaltern, die in den letzten Wochen erneut eine Rezession angekündigt haben, gehören BlackRock, Wells Fargo und Neuberger Berman.

In der Zwischenzeit blieb ein wichtiger Teil der Renditekurve der Staatsanleihen, die sich im März letzten Jahres zum ersten Mal seit 2019 umgekehrt hatte, tief im negativen Bereich, wobei die Renditen kürzerer Anleihen über denen längerer Anleihen lagen, ein altbewährtes Rezessionssignal.

Andere sagten, dass die Futures-Märkte den Leitzins der Fed im Juni bei etwa 4,88% ansetzen würden - ein Höchststand, der unter den 4,91% liegt, die vor der Sitzung angesetzt wurden - und dass Zinssenkungen in der zweiten Jahreshälfte wahrscheinlich nur dann so schnell erfolgen würden, wenn die Wirtschaft in eine Rezession fallen würde.

Die Fed hat prognostiziert, dass sie ihren Leitzins auf 5% bis 5,25% anheben und mindestens bis zum Ende des Jahres beibehalten wird, und Powell betonte am Mittwoch, dass Zinssenkungen nicht anstehen.

"Glauben die Leute, dass (Zinssenkungen) als Reaktion auf die sinkende Inflation oder auf eine dramatischere Konjunkturabschwächung erfolgen werden? Ich würde Letzteres vermuten", sagte Fran Rodilosso, Leiter des Portfoliomanagements für festverzinsliche ETFs bei VanEck.

Nichtsdestotrotz sind einige Anleger froh, wenn sie sich auf das dovishere Szenario einlassen können, insbesondere wenn sich die Inflation weiter verlangsamt. Ed Al-Hussainy, leitender Zinsstratege bei Columbia Threadneedle, beginnt, sich von Absicherungen an den Terminmärkten zurückzuziehen, die sich auszahlen würden, wenn die Zinsen auf 5 % steigen.

"Die Bereitschaft der Fed, beide Seiten der Inflationsdaten zu betrachten und dieses Mal anzuerkennen, dass eine Disinflation stattfindet, hat sich stark verändert", sagte er. "Es klingt, als ob sie damit fertig sind.