Die Besorgnis wächst, dass die Verknappung der Kredite die Weltwirtschaft beeinträchtigen wird. Jüngste Daten und positive Kommentare von Großunternehmen wie LVMH, dem wertvollsten börsennotierten Unternehmen Europas, über das Geschäft in China geben den Anlegern jedoch Anlass zu Optimismus.

Dies könnte dazu beitragen, die seit zwei Monaten andauernde Gewinnsträhne bei den globalen Aktien zu verlängern, nachdem die Turbulenzen im Bankensektor im März die Anleger dazu veranlasst hatten, ihre Gewinnschätzungen zu kürzen.

Die Daten von Refinitiv I/B/E/S deuten auf einen Rückgang des Gewinnwachstums der STOXX 600-Unternehmen im ersten Quartal um 2,5 % hin, während vor dem Bankenchaos ein Wachstum von 5,4 % prognostiziert worden war.

Gewinnrevisionen in Europa,

In den Vereinigten Staaten, wo die großen Banken bereits ihre Ergebnisse für das erste Quartal vorgelegt haben, wird für die S&P 500-Unternehmen ein Gewinnrückgang von 4,7% für das Quartal erwartet, was eine Verbesserung gegenüber dem erwarteten Rückgang von 5,2% im April darstellt.

Dies wäre jedoch das zweite Quartal in Folge, in dem die Gewinne sinken, was eine Rezession für die Unternehmen bedeuten würde. Die Daten zeigen, dass auch Europa auf eine Rezession zusteuert. Für das zweite Quartal wird ein Rückgang der Gewinne um 5,4% erwartet.

Revisionen der Gewinne in den USA,

Die von Reuters befragten Investoren sind jedoch optimistischer als die Prognosen vermuten lassen. Sie sagen nicht nur, dass die Wachstumsdynamik in China wieder stark zugenommen hat, sondern auch, dass sie in den Vereinigten Staaten und in Europa besser als erwartet anhält.

"Es gibt insgesamt Raum für eine positive (Gewinn-)Überraschung, gestützt durch eine bessere wirtschaftliche Dynamik, insbesondere in China, aber auch in Europa war es nicht so schlimm wie erwartet", sagte James Rutland, Fondsmanager bei Invesco in London.

Emmanuel Cau von Barclays European Equity Strategy sagte, es gebe Anzeichen dafür, dass die Inflation nachlasse und der Großteil der Zinserhöhungen abgeschlossen sei, aber die Märkte seien "immer noch sehr defensiv".

"Die Menschen haben sich seit Monaten auf das Schlimmste vorbereitet und das Schlimmste ist noch nicht eingetreten", sagte Cau.

Die Erzeugerpreise in der Eurozone sind im Februar den fünften Monat in Folge gesunken, und Umfragen vom Donnerstag zeigten, dass die wirtschaftliche Erholung in der Eurozone in diesem Monat unerwartet an Fahrt gewonnen hat.

Die Verbraucherpreise in den USA stiegen im März so langsam wie seit fast zwei Jahren nicht mehr.

FOKUS AUF BANKEN

Die Befürchtungen einer großen Bankenkrise haben sich gelegt, nachdem die großen US-Kreditinstitute Morgan Stanley, JPMorgan Chase & Co, Bank of America Corp und Citigroup Inc im ersten Quartal höhere Gewinne als prognostiziert gemeldet haben.

In Europa, wo die Großbanken Barclays, Santander, Deutsche Bank, UBS und die angeschlagene Credit Suisse in dieser Woche ihre Ergebnisse vorlegen, "könnten die Finanzwerte das Schicksal der Erträge des Gesamtmarktes bestimmen", so die Barclays-Strategen.

Noch vor wenigen Wochen, auf dem Höhepunkt der Turbulenzen im Bankensektor, rechneten die Märkte mit einem tiefen Abschwung und sogar damit, dass die Zentralbanken ihren Kurs ändern und die Zinssätze senken würden. Doch die hartnäckig hohe Inflation bedeutet, dass die großen Zentralbanken die Zinsen zumindest im Mai weiter anheben werden.

Die Aussicht auf höhere Kreditkosten war ein Segen für Banken wie die spanische Bankinter, die einen Anstieg des Nettogewinns meldete, da die Erträge aus dem Kreditgeschäft in die Höhe schnellten.

Laut Refinitiv werden die europäischen Finanzinstitute im ersten Quartal voraussichtlich einen Gewinnzuwachs von 31% verzeichnen.

NACHFRAGE?

Die Anleger achten aber auch auf Anzeichen dafür, dass sich die Verschärfung der Kreditbedingungen auswirkt. Die großen Konsumgüterhersteller Nestle, der Durex-Hersteller Reckitt und Unilever legen diese Woche ihre Ergebnisse vor.

Wenn sich die Verbrauchernachfrage als stabil erweist und die Inputkosten sinken, könnte dieser Mix die Margen begünstigen, so die Anleger.

Am Freitag hob Procter & Gamble Co seine Umsatzprognose an und übertraf die Schätzungen für das Quartalsergebnis, da die Preiserhöhungen die Margen erhöhten und den Rückgang der Verbraucher auf billigere Marken ausglichen.

Stephane Ekolo, ein globaler Aktienstratege bei der Brokerfirma Tradition, erwartet, dass die Gewinne in den USA und Europa die Erwartungen übertreffen werden, da er die Schätzungen für zu niedrig hält.

Die Gewinnspannen könnten jedoch zu sinken beginnen, da es für viele Unternehmen schwierig sein wird, die höheren Kosten weiterhin an die Verbraucher weiterzugeben, so Ekolo.

Besser als erwartet ausgefallene Ergebnisse des Luxusbrillenherstellers EssilorLuxottica und des größten europäischen Technologieunternehmens ASML Holding NV sowie die starken Quartalslieferungen des Eisenerzproduzenten Rio Tinto gaben Anlass zur Hoffnung, dass die Nachfrage solider bleibt als befürchtet.

Der weltgrößte Eisenerzproduzent warnte jedoch vor einer "anhaltend hohen" Inflation in den USA, und eine Verschärfung der Kreditbedingungen wird die Wirtschaftstätigkeit insgesamt belasten.

Der Autohersteller Tesla Inc. verzeichnete trotz Preissenkungen ein bescheidenes Umsatzwachstum im Vergleich zum Vorquartal, da der zunehmende Wettbewerb und die trüben Konjunkturaussichten belastend wirkten.

Höhere Löhne in Europa, die die Gewinnspannen der Unternehmen teilweise aushöhlen könnten, werden die Nachfrage wahrscheinlich stützen, da die Arbeitsmarktdaten auf einen immer noch angespannten Arbeitsmarkt hindeuten, so Rutland von Invesco.

"Sie haben positive Lohnverhandlungen gesehen. Jetzt haben wir in Europa eine stark gewerkschaftlich organisierte Arbeiterschaft, die sich mit etwas mehr Verzögerung durchsetzt, als wir das vielleicht in anderen Volkswirtschaften sehen", sagte er.