Schon vor den Zinserhöhungen der US-Notenbank, die im März begannen, und dem Einmarsch Russlands in der Ukraine hatte Ägypten damit zu kämpfen, den Appetit auf in- und ausländische Kredite aufrechtzuerhalten, um Leistungsbilanz- und Haushaltsdefizite auszugleichen und den Druck abzuwehren, seine Währung schwächen zu lassen, sagen Analysten.

Neben den beiden Ereignissen, die nach Schätzungen des ägyptischen Premierministers zu einem Abfluss von Portfolio-Investitionen in Höhe von 20 Milliarden Dollar geführt haben, hat der Ukraine-Krieg dem ägyptischen Tourismussektor - einem wichtigen Devisenbringer - einen neuen Schock versetzt und den Preis von Weizen und anderen wichtigen Rohstoffen, die für das umfangreiche Lebensmittelsubventionsprogramm der Regierung benötigt werden, in die Höhe getrieben.

Der Kurs der auf Dollar lautenden ägyptischen Euroanleihe von 2032 liegt derzeit bei etwa 75 Cent pro Dollar und fällt, da die Investoren, die nach den vom IWF überwachten Reformen von 2016 angelockt wurden, zunehmend misstrauisch werden, was die Finanzen der Regierung angeht.

Das deutet darauf hin, dass Ägypten höhere Zinsen zahlen muss, wenn es mehr Anleihen ausgeben will, auch wenn es versucht, seine Schulden mit grünen, Scharia-konformen und auf Yen lautenden Samurai-Anleihen zu diversifizieren.

James Swanston, Ökonom für den Nahen Osten und Nordafrika bei Capital Economics, wies darauf hin, dass der Anteil der in Fremdwährung begebenen ägyptischen Anleihen in den letzten Jahren "ganz erheblich" gestiegen ist.

Nach Angaben der Zentralbank haben sich die mittel- und langfristigen Auslandsschulden im Siebenjahreszeitraum bis zum 1. Oktober 2021 auf 121,5 Milliarden Dollar mehr als verdreifacht.

"Das Risiko besteht darin, dass, wenn das (ägyptische) Pfund, wie wir erwarten, weiter schwächelt, die Verschuldung (im Verhältnis zum BIP) weiter ansteigt und dass jeder Versuch, Schulden zu verlängern oder neue Schulden zu emittieren, angesichts der Verschärfung der globalen monetären Bedingungen zu viel höheren Zinssätzen erfolgen würde", sagte Swanston.

Die Regierung, die sich derzeit um eine neue Runde von Hilfen des Internationalen Währungsfonds bemüht, hat dem Parlament letzte Woche einen Haushaltsentwurf vorgelegt, der für 2022/23 Ausgaben in Höhe von 2,07 Billionen ägyptischen Pfund bei Einnahmen von nur 1,52 Billionen vorsieht, was ein Defizit von mehr als 558 Milliarden Pfund (30,5 Milliarden Dollar) bedeutet.

Ein Beamter des Finanzministeriums reagierte nicht auf eine Bitte um einen Kommentar.

PRIVATE BETEILIGUNG

Ein Schuldendienst, bei dem allein die in- und ausländischen Zinszahlungen 45,4 % der Gesamteinnahmen verschlingen werden - gegenüber prognostizierten 44,6 % in diesem Haushaltsjahr - lässt nach Meinung von Analysten wenig Spielraum für Ausgaben, sobald die Gehälter und Subventionen der Regierung bezahlt sind.

Ägypten arbeitet außerdem an einer Reihe von Megaprojekten oder hat diese in den letzten Jahren angekündigt, darunter eine neue Verwaltungshauptstadt im Wert von 60 Milliarden Dollar, ein Hochgeschwindigkeits-Eisenbahnnetz im Wert von 23 Milliarden Dollar und ein Atomkraftwerk im Wert von 25 Milliarden Dollar.

Premierminister Mostafa Madbouly sagte am Sonntag auf einer Pressekonferenz, solche Projekte seien unerlässlich, um eine Million Menschen, die jedes Jahr ins Land kommen, aufzunehmen.

Er sagte, Ägypten wolle bis Ende des Jahres 10 Milliarden Dollar und in den darauf folgenden drei Jahren weitere 30 Milliarden Dollar durch "private Beteiligung" aufbringen, einschließlich des Verkaufs von Anteilen an staatlichen Unternehmen an der Börse.

Die Regierung spricht schon seit Jahren über solche Schritte. 2018 kündigte sie an, Minderheitsbeteiligungen an 23 staatlichen Unternehmen anzubieten, um bis zu 80 Milliarden Pfund einzunehmen.

Allerdings hat sich das Programm aufgrund schwacher Märkte, rechtlicher Hürden und der Bereitschaft der Finanzunterlagen der einzelnen Unternehmen immer wieder verzögert, wie Regierungsbeamte berichten.

Unterdessen sind in den Auslandsschulden von fast 16 Milliarden Dollar in den Jahren 2022/23 fast 2 Milliarden Dollar enthalten, die dem IWF geschuldet werden, hauptsächlich für das Finanzpaket von 12 Milliarden Dollar aus dem Jahr 2016.

"Selbst wenn diese Schulden zu Vorzugsbedingungen aufgenommen werden, erhöhen sie den Druck auf die Zahlungsbilanz. Die Tatsache, dass Ägypten im Jahr 2025 fast 6 Milliarden Dollar für die Rückzahlung an den IWF aufbringen muss, ist ein gutes Beispiel dafür", sagte Farouk Soussa, Senior Economist bei Goldman Sachs.

Unter Berücksichtigung der Tilgungszahlungen werden sich die Gesamtkosten für den Schuldendienst laut Haushaltsentwurf auf 965,5 Milliarden Pfund belaufen.

Im März ließ die Zentralbank das Pfund um 14% auf etwa 18,40 zum Dollar fallen, was den Kauf von Fremdwährungen verteuerte. In der vergangenen Woche kauften Schwarzmarkthändler auf der Straße Dollar für 19,40 Pfund.

Ägypten könnte sich jedoch auch an seine traditionellen Verbündeten am Golf wenden, um Unterstützung zu erhalten. Im März teilte Saudi-Arabien mit, dass es 5 Milliarden Dollar bei der ägyptischen Zentralbank deponiert habe.

($1 = 18,2700 ägyptische Pfund)