Eine epische Rallye an den US-Aktienmärkten hat das Angstbarometer an der Wall Street auf einen Tiefstand nach der Pandemie gebracht. Optionsstrategen sind der Meinung, dass die Marktbewegungen noch eine Weile gedämpft bleiben könnten - was den Weg für weitere Aktiengewinne ebnen könnte.

Der Cboe Volatilitätsindex, der die Nachfrage der Anleger nach Schutz vor Aktienschwankungen misst, bewegt sich knapp über dem Tiefstand von 12,45, der Ende letzten Monats erreicht wurde, im Gegensatz zu einem langfristigen Durchschnittswert von etwa 20.

Die Bewegung fand statt, als die Erwartung, dass die Federal Reserve die Zinsen nicht mehr senkt, einen Aufschwung des S&P 500 auslöste und den Index auf ein neues Jahreshoch führte. Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 19% gestiegen, nachdem er im November um 9% zugelegt hatte - seine beste monatliche Performance seit Juli 2022.

Ein Rückgang des S&P 500 um 0,5% am Montag ließ den VIX auf 13,08 steigen.

Da sich der VIX in der Regel umgekehrt zu den Aktien entwickelt, wird er von den Marktteilnehmern als Indikator für die Stimmung und Positionierung der Anleger genau beobachtet. Da das Momentum fest auf der Seite der Bullen steht und die Risikobereitschaft der Anleger hoch ist, wird die Volatilität nach Ansicht von Optionsspezialisten für den Rest des Jahres wahrscheinlich gedämpft bleiben.

"Die Volatilität ist wirklich zusammengebrochen", sagte Ilya Feygin, Berater des institutionellen Ausführungsdienstleisters WallachBeth Capital. Feygin glaubt, dass die Volatilität mindestens bis zum Jahresende gedämpft bleiben wird.

Zu den Faktoren, die von den Marktteilnehmern genau beobachtet werden, gehören die Fonds, die ihre Signale von der Marktvolatilität ableiten und verkaufen, wenn die Volatilität zunimmt, und kaufen, wenn sie nachlässt. Mit der Beruhigung der Märkte sind diese auf Volatilität ausgerichteten Fonds zu Käufern von US-Aktien geworden und haben in der Woche bis zum 30. November Käufe im Wert von rund 30 Milliarden Dollar getätigt, wie aus Daten von Nomura Securities hervorgeht.

Wenn sich die Aktien im nächsten Monat im Durchschnitt nur um 0,5 % pro Tag bewegen, könnten die Fonds Aktien im Wert von rund 21 Mrd. USD hinzukaufen, so Charlie McElligott, Stratege bei Nomura, und damit Aktien bis zum Jahresende unterstützen.

Ein weiterer Dämpfer für die Volatilität kommt von den Optionshändlern, die als Vermittler zwischen Käufern und Verkäufern fungieren. Diese Händler sind jetzt Netto-Long "Gamma" - das heißt, sie müssen Aktienfutures verkaufen, wenn die Märkte steigen, und Futures kaufen, wenn die Märkte fallen, um das Risiko in ihren Büchern auszugleichen.

"Die damit verbundenen Absicherungsströme sollten die Marktbewegungen begrenzen", so Brent Kochuba, Gründer des Optionsanalysedienstes SpotGamma.

Die Geschichte zeigt auch, dass die Volatilitätserwartungen, wenn sie erst einmal gedämpft sind, eine Zeit lang auf einem niedrigen Niveau verweilen können. Laut einer Reuters-Analyse brauchte der VIX zwischen drei Wochen und mehr als drei Monaten, um wieder deutlich über die Marke von 13 zu steigen, nachdem er zuletzt fünf Mal für mehr als ein paar Tage unter dieses Niveau gefallen war.

Insgesamt lag der VIX in den letzten drei Jahrzehnten etwa 20% seiner Geschichte unter 13.

Die Ruhe an den Märkten hat diejenigen belohnt, die gegen die Volatilität gewettet haben. Der 1x Short VIX Futures ETF, der den Short VIX Futures Index nachbildet und darauf abzielt, bei sinkender Volatilität höhere Renditen zu erzielen, hat in diesem Jahr um 135% zugelegt und ist damit laut VettaFi-Daten der 20.

Dennoch sehen einige Marktbeobachter in der jüngsten Ruhe ein potenzielles Warnzeichen.

Im November fielen die Erwartungen der Händler in Bezug auf die 30-tägige implizite Volatilität des S&P 500 - die die Erwartungen in Bezug auf die Kursschwankungen der Aktien misst - unter die realisierte 30-tägige Volatilität - d.h. wie stark sich die Aktien tatsächlich bewegten - und zwar mit dem größten Abstand seit Dezember 2022.

In den letzten vier Fällen, in denen ein ähnlicher Rückgang zu verzeichnen war, sank der S&P 500 in den folgenden 31 Tagen im Durchschnitt um 8,5%, wie Daten von Cantor Fitzgerald zeigen.

Eric Johnston, Cantor Fitzgeralds Leiter für Aktienderivate und Cross-Asset, sagte, dass diese Rückgänge im Rahmen eines 250%igen Anstiegs des S&P 500 in dem Zeitraum, der sich von 2014 bis heute erstreckt, stattfanden.

Dennoch würden sich jetzt gekaufte Absicherungen gut auszahlen, sollte es zu einem weiteren Marktrückgang kommen, sagte er.

Wenn die implizite Volatilität unter die realisierte Volatilität fällt, "ist das in der Regel die Ruhe vor dem Sturm", so Johnston.