Aktien erholen sich in der Regel im Dezember, Anleger sind in diesem Jahr etwas vorsichtiger

Anleger, die nach einem harten Jahr auf Kursgewinne zum Jahresende hoffen, haben die Geschichte auf ihrer Seite, denn die US-Aktien steigen traditionell im Dezember, aber viele bleiben skeptisch, was die Vorhersage eines Anstiegs angeht.

Der S&P 500 hat im Dezember durchschnittlich 1,6% zugelegt. Das ist der höchste Durchschnittswert aller Monate und mehr als das Doppelte des Anstiegs von 0,7% aller Monate, so die Daten des Investment Research-Unternehmens CFRA. Der September hingegen ist mit einem durchschnittlichen Rückgang von 0,7% der schlechteste Monat für Aktien.

Gewinne würden von vielen Anlegern begrüßt, nachdem der S&P 500 Index in diesem Jahr bisher um rund 16% gefallen ist. Die Maßnahmen der US-Notenbank zur aggressiven Straffung der Zinssätze zur Bekämpfung der Inflation haben den Markt jedoch belastet.

"Der Dezember ist normalerweise eine gute Zeit für Anleger, aber im Moment stecken sie fest, weil es wirklich der Fokus auf die Zinsen ist, der den Markt kurzfristig steigen oder fallen lässt", sagte Sam Stovall, Chefanlagestratege bei CFRA Research.

"Die Frage in diesem Jahr ist, ob die Fed die Zinsen um 75 oder 50 Basispunkte anheben wird, und ob es dovishe Kommentare geben wird, die darauf hindeuten, dass die Fed die Zinsen im nächsten Jahr noch ein oder zwei Mal anheben und dann aufhören wird", so Stovall.

Der Dezember ist in der Regel ein guter Monat, da Fondsmanager Aktien kaufen, die sich im Laufe des Jahres besser entwickelt haben, um ihre Portfolios zu optimieren, während es zum Jahresende Zuflüsse und eine geringere Liquidität in den Wochen vor den Feiertagen gibt", so Stovall.

Gleichzeitig sind die US-Aktien laut CFRA seit 1945 in 75 % der Fälle in den letzten fünf Handelstagen des Dezembers und den ersten beiden Tagen des Januars gestiegen, in einer so genannten Santa Claus Rally. In diesem Jahr beginnt der Zeitraum am 27. Dezember. Laut dem Stock Trader's Almanac hat die durchschnittliche Weihnachtsmann-Rallye den S&P 500 seit 1969 um 1,3% steigen lassen.

In diesem Jahr hat sich der Fokus der Anleger jedoch weitgehend auf die US-Notenbank Fed und das Tempo, mit dem sie die Zinsen weiter anheben wird, verlagert, da sie versucht, die Inflation von den Höchstständen der letzten 40 Jahre zu senken.

"Die Anleger neigen dazu, optimistisch in das neue Jahr zu gehen, aber es ist immer noch der Markt der Fed", sagt Brian Jacobsen, Senior Investment Strategist bei Allspring Global Investments. "Das alte Sprichwort lautet: 'Der Trend ist dein Freund, bekämpfe nicht die Fed', aber jetzt heißt es: 'Die Fed ist nicht dein Freund, also bekämpfe nicht den Trend'."

Die Anleger rechnen mit einer 75-prozentigen Chance, dass die Fed die Zinsen auf ihrer Sitzung am 14. Dezember um 50 Basispunkte auf einen Zielsatz von 4,5 % anhebt, während die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Jumbo-Schrittes um 75 Basispunkte laut dem FedWatch-Tool der CME bei 24 % liegt.

Aus dem am Mittwoch veröffentlichten Protokoll der Fed-Sitzung vom 2. November geht hervor, dass eine "deutliche Mehrheit" der Entscheidungsträger darin übereinstimmt, dass es "wahrscheinlich bald angemessen" wäre, das Tempo der Zinserhöhungen zu verlangsamen, auch wenn die Fed-Mitglieder der Ansicht sind, dass "erhebliche Unsicherheit über das endgültige Niveau" besteht, wie die Zinsen steigen müssen.

Ein weiterer übermäßiger Anstieg der Zinssätze könnte die mehr als 10%ige Rallye des S&P 500 seit Anfang Oktober bremsen, die vor allem durch die Hoffnung genährt wurde, dass die Inflation ihren 40-Jahres-Höchststand erreicht hat. Dies würde es der Fed ermöglichen, ihren aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit den 1970er Jahren zu verlangsamen und schließlich zu unterbrechen.

Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell, der am 30. November eine Rede halten wird, hat signalisiert, dass die Zentralbank im nächsten Monat zu kleineren Zinserhöhungen übergehen könnte, hat aber auch gesagt, dass die Zinssätze letztendlich höher als die 4,6%, die die Entscheidungsträger im September für erforderlich hielten, bis zum nächsten Jahr steigen müssten.

"Eine deutlich geringere Bewertung für öffentliche und private Unternehmen ist eine schmerzhafte Folge" der höheren Zinskosten und wird wahrscheinlich dazu führen, dass der S&P 500 in den nächsten 3 Monaten um 9% auf 3.600 fallen wird, so die Strategen von Goldman Sachs in einer Notiz vom Montag.

Es gibt jedoch noch andere Gründe, auf eine weitere saisonale Rallye in diesem Jahr zu hoffen.

Leerverkäufer haben seit Monatsbeginn Short-Positionen im Wert von fast 30 Mrd. $ eingedeckt, wobei die größten Eindeckungen laut S3 Partners in den Bereichen zyklische Konsumgüter, Gesundheitswesen und Finanzwerte erfolgten.

"Leerverkäufer bauen ihre Positionen ab, während der Markt sich erholt, und sie erleiden Mark-to-Market-Verluste. Möglicherweise bauen sie ihre Positionen in Erwartung einer Jahresendrallye ab", sagte Ihor Dusaniwsky, Managing Director bei S3 Partners.

Die schmerzhaften zweistelligen Rückgänge sowohl bei US-Aktien als auch bei Anleihen haben unterdessen beide Vermögensklassen für langfristige Anleger attraktiver gemacht, so Liz Ann Sonders, Chefanlagestratege bei Charles Schwab.

"Wenn Sie einen Zeithorizont von einem Jahr haben, sieht es ziemlich gut aus, aber nicht ohne eine potenziell erhebliche Volatilität in den nächsten ein oder zwei Quartalen", sagte sie.