Ich habe bereits über das Problem eines etwas zu geschlossenen Ökosystems gesprochen, deshalb werde ich hier nicht erneut ins Detail gehen. Die größte Sorge bleibt: Die Hunderte von Milliarden Dollar, die auf der einen Seite der infernalischen Maschine hineingepumpt werden, werden im Prozess verschlungen – und auf der anderen Seite kommt nicht viel heraus. Vielleicht ist es nur eine Frage der Zeit. Genau darauf setzen die Investoren, die schaufelweise Geld ins Feuer werfen. Wenn aber am Ende nichts herauskommt, oder zu wenig zu spät, wird es problematisch. Das ist einer der Hauptgründe für den wachsenden Zweifel in dieser Woche. Gut, übertreiben wir nicht: Es handelt sich bisher nur um einen Schatten von Zweifel. Wer in Panik gerät, weil ein Index nach sieben Gewinnsitzungen in Folge um 0,5% fällt, sollte vielleicht seinen Blutdruck kontrollieren lassen. Doch die Frage wird langsam salonfähig – sie verlässt die Kreise der übellaunigen Propheten.

Oracle hat sich gestern unfreiwillig in die Debatte eingeschaltet. Das provokante Silicon-Valley-Medium The Information veröffentlichte eine Zahl aus internen Dokumenten des Konzerns von Larry Ellison. Am 10. September war die Oracle-Aktie um 36% in nur einer Sitzung nach oben geschossen, gestützt auf die Meldung, dass der kleine Cloud-Bereich des Unternehmens seine Umsätze explosionsartig steigere und dies bis 2030 so weitergehen werde. Damit war Oracle symbolisch in die KI-Elite aufgestiegen – obwohl der Markt das kaum hatte kommen sehen. Doch The Information enthüllt nun, dass die 900 Millionen Dollar Umsatz, die das Unternehmen mit KI generiert hat… Bei durchschnittlichen Margen von 70% in den anderen Geschäftsbereichen Oracles schließt das Medium ganz mechanisch, dass die Margen künftig sinken dürften. Umsatz ist gut, Gewinn ist besser. Und das wirft zwangsläufig die Frage nach dem Geschäftsmodell auf. Die IT-Giganten haben über Jahre hinweg riesige Margen aufgebaut, indem sie ihre Lösungen optimiert und ihre Investitionen maximal ausgeschöpft haben. Doch seit dem Aufkommen der KI müssen sie erneut massiv investieren – und das bringt ihr Gleichgewicht ins Wanken. Microsoft ist dafür ein hervorragendes Beispiel. Die Investitionsausgaben des Konzerns (CAPEX), also aktivierte Ausgaben in der Bilanz, lagen bis 2019 bei unter 15 Milliarden Dollar pro Jahr. Im letzten Geschäftsjahr kletterte der Betrag auf 64,5 Milliarden. In diesem Jahr werden 89,5 Milliarden erwartet, in den beiden Folgejahren jeweils mehr als 90 Milliarden.

Die Wette lautet: Diese Ausgaben sind notwendig, um die führende Position zu halten – und sie sollen die nächste Phase von Dominanz und hohen Margen sichern. Wie oben erwähnt: Die Zeit wird zeigen, ob diese Rechnung aufgeht. Lohnt sich das Ganze in zwei Jahren, in fünf – oder nie? Das ist das Paradox der künstlichen Intelligenz im Moment und genau das wirft heute Fragen auf. Mit Ausnahme der Hardware-Lieferanten – also der Hersteller von Chips und Servern – die derzeit Investitionen in Rekordmargen umwandeln. Halbleiter- und Systemanbieter sind die eigentlichen Profiteure des KI-Booms. Die Endabnehmer dieser Halbleiter sind nur potenzielle Gewinner.

Das andere heiße Thema an den Märkten – wenn man einmal vom politischen Verfall Frankreichs absieht – ist der Höhenflug des Goldpreises. Die Unze hat soeben die symbolische Marke von 4.000 Dollar überschritten. Der Goldrausch von 2025 hat den Preis des Edelmetalls seit Jahresbeginn um 52% steigen lassen. Es ist das bevorzugte Bollwerk der Investoren gegen Zweifel an der Stärke der Wirtschaft in der Trump-II-Welt. Der jüngste Anstieg ist vor allem auf den Verlust des Status des US-Dollars als sicherer Hafen zurückzuführen. Die Anleger verlagern ihr Vermögen in Gold – und sogar in Kryptowährungen, denn Bitcoin gilt manchen inzwischen als sicherer als der Greenback. Wer hätte das vor fünfzehn Jahren gedacht?

Im Asien-Pazifik-Raum schloss der Nikkei 225 in Japan nach anfänglicher Euphorie über die Machtübernahme von Sanae Takaichi – einer Premierministerin mit Niedrigzinsagenda – leicht im Minus. Nach einem Feiertag nahm Hongkong den Handel mit einem Minus von 0,8% wieder auf – im Sog der US-Tech-Werte. Festlandchina öffnet erst morgen wieder, nach einer ganzen Woche des Däumchendrehens. Südkorea bleibt ebenfalls für einen zweiten Feiertag geschlossen. In Taiwan fiel der Handel zum Auftakt um 0,5%. In Australien verzeichnete der ASX die dritte Sitzung in Folge mit minimalen Rückgängen. Indien handelt um den Gleichgewichtspunkt. Die europäischen Leitindizes zeigen sich erneut zögerlich.

(Dies ist eine automatische Übersetzung, klicken Sie hier, um den Originalartikel aufzurufen)

Wirtschaftliche Höhepunkte:

Auf der heutigen Agenda: die Industrieproduktion CVS GM in Deutschland; in den Vereinigten Staaten, DOE-Rohölbestände und das Verbrauchervertrauen. Die gesamte Agenda gibt es hier.

  • EUR / USD: 1,16 $
  • Gold: 4.028,99 $
  • Rohöl (Brent): 65,93 $
  • Anleihe Vereinigte Staaten 10 Jahre: 4,12 %
  • BITCOIN: 121.415 $

In den Nachrichten:

  • Bmw senkt seine Jahresprognose für den Gewinn aufgrund enttäuschender Verkaufszahlen und schwieriger Marktbedingungen in China.
  • Mercedes-benz verzeichnet einen Rückgang der Verkaufszahlen im dritten Quartal und passt die Gewinnerwartung für 2025 an.
  • Continental einigt sich mit dem Management und ehemaligen Führungskräften auf einen Vergleich im Zusammenhang mit Schadensersatzforderungen aus dem Dieselskandal.
  • Nordex erhält Aufträge zur Lieferung von Windturbinen mit einer Gesamtleistung von 236 MW für Projekte in Nordamerika im Jahr 2027.
  • Ottobock setzt den Ausgabepreis für seinen Börsengang am oberen Ende der angestrebten Preisspanne fest.
  • Stellantis ernennt Francesco Ciancia zum weltweiten Produktionschef, während in den USA ein Förderpaket in Höhe von 12 Milliarden Dollar für saubere Energie auf dem Spiel steht.
  • Renault: Die Tochtergesellschaft Ampere plant, die Produktionskosten für Elektrofahrzeuge bis 2028 um 40% zu senken.
  • Verisure legt den Ausgabepreis für den Börsengang auf 13,25 Euro je Aktie fest und startet den Handel an der Nasdaq Stockholm.
  • Hoffmann green cement technologies kooperiert mit CNR Construction bei der Entwicklung von CO?-armen Zementlösungen.
  • Dassault aviation erreicht mit der Produktion des 300. Rafale-Jets einen Meilenstein; insgesamt liegen feste Bestellungen für 533 Maschinen vor.
  • Intercontinental exchange investiert bis zu 2 Milliarden Dollar in die Plattform Polymarket.
  • Tesla bringt günstigere Modelle des Model 3 und Model Y auf den Markt.
  • Johnson & johnson steht vor einer Strafzahlung in Höhe von 966 Millionen Dollar.
  • Uber wird Ziel einer Untersuchung.
  • Jpmorgan: CEO Jamie Dimon spricht sich für eine Lockerung der Berichtspflichten bei Quartalsergebnissen aus, warnt vor einer möglichen Rezession und einem Regierungsstillstand und betont gleichzeitig die Bedeutung von Investitionen in künstliche Intelligenz.
  • Eli lilly ernennt den ehemaligen FDA-Impfstoffchef Peter Marks zum Senior Vice President für Molekülforschung.

Weitere Nachrichten von Unternehmen, die in Deutschland notiert sind, finden Sie hier.

Analystenempfehlungen:

  • Symrise Ag: Rothschild & Co Redburn hält an seiner Kaufempfehlung fest und reduziert das Kursziel von 116 EUR auf 112 EUR.
  • Bmw Ag: Oddo BHF hält an seiner neutralen Empfehlung fest und senkt das Kursziel von 80 EUR auf 78 EUR.
  • Rwe Ag: BNP Paribas Exane stuft von Neutral auf Outperform mit einem von 36,40 EUR auf 45,70 EUR erhöhten Kursziel.
  • Aixtron Se: JP Morgan startet eine neutrale Empfehlung mit einem Kursziel von 13,40 EUR.
  • Deutsche Bank Ag: JP Morgan hält an seiner Übergewichtungsempfehlung fest und erhöht das Kursziel von 34,20 auf 35 EUR.
  • Befesa S.a.: Morgan Stanley bleibt bei Übergewichtung mit einem von 34 EUR auf 36 EUR erhöhten Kursziel.
  • Aurubis Ag: Morgan Stanley hält gleichgewichtet mit einem von 90 EUR auf 98 EUR erhöhten Kursziel.
  • Beiersdorf: Goldman Sachs hält an seiner Kaufempfehlung fest und reduziert das Kursziel von 135 EUR auf 125 EUR.
  • Deutsche Börse Ag: Jefferies hält an seiner Halte-Empfehlung fest und senkt das Kursziel von 260 auf 245 EUR.
  • Valiant Holding Ag: Octavian AG startet eine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 156 CHF.