Manchmal ist eine Untergewichtung von Tech ein Vorteil. Zugegeben: Das war in den vergangenen Jahren selten der Fall. Doch gegen Ende des Jahres 2025, da alles rund um Künstliche Intelligenz zunehmend skeptisch beäugt wird, erweisen sich technologische Rückschläge als durchaus hilfreich.

Europa legte gestern um 0,7% zu, während die Wall Street ihren Abwärtstrend fortsetzte – belastet von einem Nasdaq 100, der offenbar seine Übertreibungen korrigieren will, noch bevor Truthahn und Maronen auf dem Tisch stehen. Der US-Techindex hat nun drei Verlusttage in Folge verbucht. Die Anleger ziehen sich aus dem überlaufenen KI-Trade zurück – das ist derzeit der Zeitgeist: eine Atempause, während sich die Ertragsperspektiven nebulöser Investments etwas klären. Dennoch: Der Nasdaq 100 liegt seit Jahresbeginn immer noch 19% im Plus – der aktuelle Rücksetzer sollte also ins rechte Licht gerückt werden.

Seit Anfang November ist die Marktstimmung etwas verhaltener: Der Global X AI ETF hat 5% verloren, während der gleichgewichtete S&P 500 um 2,5% zugelegt hat. (Letzterer ist nützlich, wenn man den Effekt absurd hoch bewerteter Unternehmen neutralisieren möchte – er behandelt Nvidia genauso wie das kleinste Indexmitglied.) Einen aufschlussreichen Chart habe ich dazu verlinkt.

Am Montag hatte ich bereits auf den Performanceunterschied zwischen Europa und den USA hingewiesen. Die gestrige Sitzung brachte dem Stoxx Europe 600 nun einen Vorsprung gegenüber dem S&P 500 für das Jahr 2025 – Dividenden eingeschlossen. Keine schlechte Bilanz, zumindest was die Aktien betrifft. Bei den Kapitalflüssen hingegen ist das Danaidenfass klar in den Vereinigten Staaten verankert.

Die Stimmung an der Wall Street bleibt dennoch gedrückt. Mit Spannung erwartet werden heute Nachmittag die Arbeitsmarktdaten für November (sowie die verzögerten Oktober-Zahlen). Der Bericht erscheint üblicherweise am ersten Freitag nach Monatsende, wurde diesmal aber verschoben, da die Wiederaufnahme der Aktivitäten nach dem US-Regierungsstillstand Zeit in Anspruch nahm. Entscheidend ist: Es handelt sich um die ersten frischen offiziellen Daten zum Arbeitsmarkt, der inzwischen die Inflation als wichtigsten Einflussfaktor für die Geldpolitik der Fed abgelöst hat. Volkswirte rechnen mit 25.000 neuen Stellen außerhalb der Landwirtschaft und einer Arbeitslosenquote von 4,6% im November. Für sich genommen mögen diese Zahlen nicht viel bedeuten, doch der entscheidende Punkt ist, dass sie eine Verschlechterung gegenüber dem Vormonat markieren.

Und genau diese Verschlechterung brauchen die Märkte, um an die Fortsetzung der Zinssenkungen durch die Fed zu glauben. Wir befinden uns wieder in vertrautem Terrain: „Bad news is good news“. Mit anderen Worten: Ein schwacher Konjunkturindikator ist gut für die Finanzmärkte, weil er die Zentralbank zu einer weiterhin lockeren Geldpolitik zwingt – niedrigere Zinsen, also jenes Umfeld, in dem Investoren gedeihen.

Die heutigen Zahlen sind also der Hauptgang, nach einer Vorspeise in Form der Einkaufsmanagerindizes aus den großen Volkswirtschaften.

Gleichzeitig blickt die Finanzwelt auf ein mögliches Friedensabkommen in der Ukraine. Die Amerikaner und Europäer haben sich auf eine gemeinsame Linie verständigt, und der Kreml scheint an den neuesten Vorschlägen interessiert zu sein. Donald Trump erklärte, ein Abkommen zur Beendigung des Ukraine-Krieges sei „so nah wie nie zuvor“. Die Lage hat dazu beigetragen, den Brent-Ölpreis wieder auf rund 60 USD pro Barrel zu drücken – das niedrigste Niveau seit Mai. Ein amüsantes Detail: Erstmals in diesem Jahr ist eine Unze Silber mehr wert als ein Barrel Öl. Ich hätte dem Autor dieser Randnotiz, die ich heute Morgen in einer Kolumne gelesen habe, gerne die Ehre erwiesen, aber mein welkengleiches Gedächtnis lässt mich im Stich.

Während Silber zulegt, ist Bitcoin unter die Marke von 87.000 USD gefallen – ein weiteres Opfer der Tech-Korrektur.

Zwei Sektoren verdienen heute besondere Beachtung. Erstens: die Rüstungsindustrie, die auf die Friedensgespräche zur Ukraine reagieren könnte. Zweitens: die Autoindustrie, vor dem Hintergrund des weltweiten Rückzugs von Verbrennerverboten. Ford kündigte gestern an, einen Teil seiner reinen Elektrostrategie zurückzufahren – verbunden mit einer Belastung von 19,5 Milliarden USD in den Büchern. Die Marktreaktion fiel verhalten positiv aus: Investoren scheinen einen kräftigen Abschreiber dem Umbruch vorzuziehen, dem sich die traditionellen Autobauer mit der Elektromobilität stellen müssen.

Im asiatisch-pazifischen Raum setzt sich die Korrektur fort – insbesondere in den technologie-lastigen Märkten. Hongkong, Taipeh und Tokio verlieren jeweils mehr als 1%, Seoul sogar über 2%. Etwas ruhiger geht es in Sydney und Mumbai zu, mit Verlusten von rund 0,5%. Europa, das sich gestern noch im Plus hielt, dürfte heute Morgen mit roten Vorzeichen in den Handel starten.

(Dies ist eine automatische Übersetzung, klicken Sie hier, um den Originalartikel aufzurufen)

Wirtschaftliche Höhepunkte:

Auf der heutigen Agenda: die PMIs Japans, gefolgt von denen Frankreichs, Deutschlands, der Eurozone und des Vereinigten Königreichs; im Vereinigten Königreich werden auch die Arbeitslosenanträge und die dreimonatige ILO-Arbeitslosenquote veröffentlicht; in Deutschland die ZEW-Umfrage zur aktuellen Lage und den Erwartungen; in den Vereinigten Staaten Baugenehmigungen, Wohnbaubeginne, Kapazitätsauslastung und die industrielle Produktion GM sowie die PMIs. Die gesamte Agenda gibt es hier.

  • EUR / USD: 1,17 $
  • Gold: 4.285,82 $
  • Rohöl (Brent): 60,16 $
  • Anleihe Vereinigte Staaten 10 Jahre: 4,17 %
  • BITCOIN: 86.142 $

In den Nachrichten:

  • Volkswagen integriert die Fahrzeugsoftwaretechnologie von Rivian in seine Modelle mit Verbrennungsmotor.
  • Stabilus plant den Rückkauf eigener Aktien im Volumen von bis zu 20 Millionen Euro.
  • UBS meldet den Abgang von Mike Dargan und ernennt Beatriz Martin zur neuen COO.
  • Holcim expandiert in Peru durch den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an Cementos Pacasmayo.
  • Shell steht vor einem Führungswechsel in der M&A-Abteilung nach dem Rücktritt von Greg Gut.
  • Gsk erhält in Großbritannien die Zulassung für sein Asthmamedikament Depemokimab.
  • Neobo sichert sich eine nachhaltigkeitsgebundene Finanzierung für Immobilienprojekte.
  • Sovereign metals arbeitet mit der IFC an einer möglichen Finanzierung seines Graphitprojekts in Malawi.
  • Ford schreibt 19,5 Milliarden Dollar auf sein Elektrofahrzeuggeschäft ab und verlagert den Fokus auf Hybridmodelle.
  • Uber sieht sich einer Klage der FTC und von 21 US-Bundesstaaten wegen irreführender Geschäftspraktiken gegenüber.
  • Servicenow schließt die Übernahme von Moveworks ab und strebt die Akquisition von Armis an.
  • Mufg befördert Junichi Hanzawa zum Präsidenten und ernennt Hironori Kamezawa zum Vorsitzenden.

Weitere Nachrichten von Unternehmen, die in Deutschland notiert sind, finden Sie hier.

Analystenempfehlungen:

  • Carl Zeiss Meditec Ag: Equita SIM hält an seiner Kaufempfehlung fest und reduziert das Kursziel von 60 auf 55 EUR.
  • Brenntag Se: Kempen startet eine Verkaufsempfehlung mit einem Kursziel von 41 EUR.
  • Vonovia Se: Bernstein hält an seiner Market-Perform-Empfehlung fest und reduziert das Kursziel von 31,50 EUR auf 29 EUR.
  • Grand City Properties S.a.: Bernstein hält an seiner Underperform-Empfehlung fest und reduziert das Kursziel von EUR 11,80 auf EUR 10,60.
  • Aroundtown Sa: Bernstein hält an seiner Underperform-Empfehlung fest und senkt das Kursziel von EUR 2,90 auf EUR 2,60.
  • Tag Immobilien Ag: Bernstein hält an seiner Outperform-Empfehlung fest und reduziert das Kursziel von 18,20 EUR auf 17,40 EUR.
  • Schott Pharma Ag & Co. Kgaa: Landesbank Baden-Wuerttemberg hält an seiner Kaufempfehlung fest und reduziert das Kursziel von 27 EUR auf 20 EUR.
  • Aurubis Ag: Morgan Stanley hält an seiner Untergewichten-Empfehlung fest und erhöht das Kursziel von 95 auf 102 EUR.