Beginnen wir mit dem, was sich am Freitag ereignet hat – zu einer Uhrzeit, zu der Sie hoffentlich Besseres zu tun hatten, als die letzten Ausschläge an der Wall Street zu verfolgen. Die Zinssenkungssignale der Fed reichten in der vergangenen Woche nicht aus, um einen deutlichen Rückgang der US-Indizes am Freitag zu verhindern. Die Hauptverantwortlichen: zwei Lieblinge der KI-Fantasie, die ins Straucheln geraten sind. Broadcom, der gefeierte Chiphersteller, legte solide Ergebnisse vor, angetrieben durch die Nachfrage nach KI-Anwendungen. Doch der Markt entschied abrupt, dass noch spektakulärere Zahlen nötig seien, um ein 76-faches des erwarteten Jahresgewinns zu rechtfertigen. Broadcom ist damit exakt doppelt so hoch bewertet wie Nvidia – und selbst Nvidia gilt mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 38 nicht als Schnäppchen.

Der zweite Titel unter Beobachtung ist Oracle. Auch hier fielen die Ergebnisse nicht katastrophal aus, doch das Unternehmen setzt voll auf Rechenzentren – just in einer Phase, in der die Rentabilität solcher Großprojekte zunehmend infrage gestellt wird. Ein Blick auf die Ergebnisprognose genügt: Die Investitionen (CAPEX) sollen von durchschnittlich 4,3 Milliarden Dollar jährlich zwischen 2017 und 2024 auf über 21 Milliarden in diesem Jahr steigen – und dann weiter auf mehr als 50 Milliarden Dollar in den Jahren 2026, 2027 und 2028. Das Problem: Oracle generiert unter normalen Bedingungen nur 12,5 Milliarden Dollar an jährlichem Cashflow. Mit anderen Worten: Es wird externe Finanzierung nötig sein – nach der Oracle bereits intensiv sucht. Möglicherweise zu intensiv für den Geschmack der Investoren, wie die nervöse Marktreaktion zeigt. Zusätzlich ließ Bloomberg am Freitag eine Bombe platzen: Demnach könnten sich die Rechenzentrumsprojekte von Oracle für OpenAI um bis zu ein Jahr verzögern. Angesichts der Investitionshöhe müsste der Umsatzfluss jedoch möglichst bald einsetzen. Oracle dementierte die Berichte, konnte jedoch nicht überzeugen.

Das Resultat: ein Wochenverlust von 13% für Oracle und ein Minus von 8% für Broadcom – beide durch kräftige Verluste am Freitag belastet. Das wirkte sich auch auf den Nasdaq 100 aus, der den Tag mit einem Rückgang von 1,9% beendete. Auffällig: Die nicht-technologielastigen Sektoren und konservativere Titel schnitten besser ab – der Dow Jones und der Russell 2000 verzeichneten im Wochenverlauf Zuwächse.

Fazit: Zur Mitte des Dezembers ist von der sogenannten Santa-Rally noch nichts zu sehen. Statistisch gesehen sollte die nun beginnende Woche entscheidend sein, wenn die Tradition Bestand haben soll. Doch die vergangenen Jahre geben wenig Anlass zum Vertrauen in saisonale Muster. Zwar schloss 2023 mit einem Plus von 4,4%, doch 2022 endete mit einem Minus von 5,9%, und 2024 brachte einen Rückgang von 2,5% im S&P 500.

Dennoch liegt der breite US-Index im laufenden Jahr 2025 mit 16,1% im Plus – leicht vor dem Stoxx Europe 600, der 13,9% zugelegt hat. Unter Berücksichtigung der Dividenden jedoch liegen beide nahezu gleichauf: +17,1% beim S&P 500 Total Return gegenüber +16,9% beim Stoxx Europe 600 Total Return. Die größere Dividendenfreudigkeit in Europa macht den Unterschied wett. Unabhängig vom späteren Sieger und vorbehaltlich eines Einbruchs zum Jahresende zeichnet sich 2025 bislang als starkes Aktienjahr ab – mit einer langfristigen durchschnittlichen realen Jahresrendite des US-Marktes von rund 9% in den vergangenen 25 Jahren.

Zum Wochenauftakt die wichtigsten Entwicklungen:

  • Donald Trump denkt laut Wall Street Journal über Kevin Warsh oder Kevin Hassett als nächsten Fed-Vorsitzenden nach. Falls Sie einen Kevin kennen, reichen Sie gerne dessen Lebenslauf ein. Die Zeitung berichtet außerdem, dass Trump selbst nicht sicher sei, ob die Auswirkungen seiner Wirtschaftspolitik noch rechtzeitig vor den Zwischenwahlen spürbar werden.
  • Wolodymyr Selenskyj hat angedeutet, dass US-Sicherheitsgarantien die NATO-Kandidatur der Ukraine ersetzen könnten. Eine weitere Gesprächsrunde zwischen US- und ukrainischen Vertretern ist für heute angesetzt. Russland pocht auf den Donbas, die Ukraine fordert bescheidenere Zugeständnisse. Washington soll vermitteln.
  • Ein tödlicher antisemitischer Angriff in Australien hat 16 Todesopfer gefordert, darunter einen der Täter.
  • Chile hat mit dem Wahlsieg von José Antonio Kast eine scharfe politische Rechtswende vollzogen.
  • China hat über Nacht schwächer als erwartete Novemberzahlen zu Einzelhandelsumsätzen und Industrieproduktion veröffentlicht. Dennoch halten sich konsumbezogene Titel dank staatlicher Versprechen zur Förderung der privaten Nachfrage vergleichsweise stabil.
  • Makro-Kalender: In den USA wird die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten nach dem vorangegangenen Shutdown weiter normalisiert. In dieser Woche stehen zwei wichtige Veröffentlichungen an: der Arbeitsmarktbericht für November (Dienstag) sowie die Inflationsdaten (Donnerstag). Ebenfalls am Dienstag werden die Einkaufsmanagerindizes (PMI) für Dezember in den wichtigsten Volkswirtschaften erwartet. Darüber hinaus treffen mehrere Notenbanken geldpolitische Entscheidungen: die Eurozone und Großbritannien am Donnerstag, Japan am Freitag.
  • Unternehmenszahlen: In dieser Woche berichten Micron (Halbleiter), Accenture (Beratung), Nike (Sportbekleidung) und FedEx (Logistik).

Die Märkte im Asien-Pazifik-Raum stehen heute Morgen unter Druck. Hongkong und das chinesische Festland notieren nach den enttäuschenden chinesischen Daten im Minus. Japan und Südkorea verlieren jeweils mehr als 1%, belastet von ihren Technologiesektoren. Indien tritt auf der Stelle, während Australien 0,7% nachgibt – der Rückgang der Industriemetallpreise trifft den Bergbausektor. Allerdings zeigen die Futures auf westliche Märkte klar ins Plus, und Europa dürfte mit einem Rebound in die Woche starten.

(Dies ist eine automatische Übersetzung, klicken Sie hier, um den Originalartikel aufzurufen)

Wirtschaftliche Höhepunkte:

Auf der heutigen Agenda: der Tankan Large Manufacturing Index in Japan; die Industrieproduktion und der Einzelhandelsumsatz in China; die Industrieproduktion in der Eurozone; in den Vereinigten Staaten, das Empire Manufacturing und der NAHB Housing Market Index. Die gesamte Agenda gibt es hier.

  • EUR / USD: 1,17 $
  • Gold: 4.342,42 $
  • Rohöl (Brent): 61,39 $
  • Anleihe Vereinigte Staaten 10 Jahre: 4,17 %
  • BITCOIN: 89.662,3 $

In den Nachrichten:

  • Deutsche Glasfaser: reduziert den Ausbau des Glasfasernetzes, was die Wettbewerbsfähigkeit des deutschen Telekommarkts gefährdet.
  • Deutsche Autobauer: verzeichnen einen Rückgang des operativen Gewinns um 76% – der niedrigste Stand seit 2009.
  • Nordea: erhöht im Dezember 2025 die Hypothekenzinsen für Laufzeiten zwischen 2 und 8 Jahren; erhält eine Kaufempfehlung.
  • Danske Bank: einigt sich mit dem US-Justizministerium und beendet damit das Verfahren um die Niederlassung in Estland.
  • Skistar: Aktie wird ex-Dividende an der Nasdaq Stockholm gehandelt; betrifft gesellschaftsbezogene Maßnahmen.
  • Spie: meldet einen Anstieg der Mitarbeiterbeteiligung; relevante Faktoren für französische und Benelux-Aktien werden hervorgehoben.
  • Sanofi: kündigt eine erwartete Verzögerung der FDA-Entscheidung zum Medikament Tolebrutinib an.
  • Skanska: erhält einen Auftrag über 550 Millionen Kronen für eine Sportanlage in Kungsbacka.
  • iRobot: stellt Antrag auf geordnetes Insolvenzverfahren (Chapter 11) und wird von Picea übernommen; Rückzug von der NASDAQ geplant.

Weitere Nachrichten von Unternehmen, die in Deutschland notiert sind, finden Sie hier.

Analystenempfehlungen:

  • Carl Zeiss Meditec Ag: Deutsche Bank hält an seiner Halte-Empfehlung fest und senkt das Kursziel von 46 auf 44 EUR.
  • Patrizia Se: Deutsche Bank hält an seiner Kaufempfehlung fest und erhöht das Kursziel von 11 EUR auf 11,90 EUR.
  • Tkms Ag & Co Kgaa: Deutsche Bank hält an seiner Kaufempfehlung fest und erhöht das Kursziel von 80 auf 82 EUR.
  • Raiffeisen Bank International Ag: Erste Group stuft von kaufen auf akkumulieren mit einem von 29 EUR auf 43 EUR erhöhten Kursziel.
  • Beiersdorf: Morgan Stanley hält an seiner Marktgewichtung-Empfehlung fest und reduziert das Kursziel von 100 auf 95 EUR.
  • Fraport Ag: Morgan Stanley hält an seiner Marktgewichtung fest und reduziert das Kursziel von 82 EUR auf 80 EUR.