Laut der Central Bank Gold Reserves Survey des World Gold Council erwarten 89% der befragten Zentralbanken, dass die weltweiten offiziellen Goldreserven in den nächsten zwölf Monaten steigen werden - ein Rekordwert.

Die People's Bank of China setzte ihre Serie von Goldkäufen bis Q1 26 auf 18 aufeinanderfolgende Monate fort, womit die Gesamtbestände auf 2.322 Tonnen stiegen.

Zwischen GJ 15 und GJ 25 sank der USD-Anteil an den globalen Zentralbankreserven um 12%, während der Goldanteil um 8% zulegte. Das spiegelt die wachsende Rolle von Gold als Reservewert in einem Umfeld geopolitischer und wirtschaftlicher Unsicherheit wider.

In diesem Nachfrageszenario positioniert die Regierung Ecuadors den Bergbau zunehmend als strategische Exportindustrie. Branchenwachstum und Investitionen sollen damit über 2026 hinaus zu einer zentralen Säule der wirtschaftspolitischen Agenda des Landes werden.

Lundin Gold, Eigentümer und Betreiber der Mine Fruta del Norte im Südosten Ecuadors, steht damit direkt im Zentrum dieses Trends. Das Unternehmen betreibt bereits eine der hochgradigsten produzierenden Goldminen der Welt und treibt Exploration und Expansionsoptionen im Distriktmaßstab voran, darunter Fruta del Norte sowie mehrere Kupfer-Gold-Ziele. Damit ist es gut positioniert, um von Ecuadors Bestreben zu profitieren, den Bergbausektor auszubauen.

Wenn Gewinne glänzen

Der Umsatz in Q1 26 sprang gegenüber dem Vorjahr um 59,2% auf 567,4 Mio. USD, nach 356,3 Mio. USD in Q1 25. Möglich wurde dieses kräftige Wachstum, weil der durchschnittlich realisierte Goldpreis gegenüber dem Vorjahr um 60,7% von 3.081 USD je Unze auf 4.951 USD je Unze stieg.

Interessanter als ein glücklicher Rohstoffsprung ist dabei der operative Hebel. Der Ertrag aus dem Minenbetrieb legte in Q1 26 um 80,1% gegenüber dem Vorjahr auf 420,7 Mio. USD zu, nach 233,5 Mio. USD. Treiber war ein Rekorddurchsatz der Mühle von 5.520 Tonnen pro Tag (tpd), ein Plus von 24% gegenüber dem Vorjahr.

Der Nettogewinn in Q1 26 stieg um 78,1% gegenüber dem Vorjahr auf 273,3 Mio. USD, nach 153,5 Mio. USD in Q1 25. Rückenwind kam vom Goldpreis, teilweise aufgezehrt durch eine höhere Steuerlast. Der Ertragsteueraufwand verdoppelte sich nahezu auf 124 Mio. USD, nach 63 Mio. USD in Q1 2025.

Der Free Cashflow von 348,5 Mio. USD verdoppelte sich nahezu gegenüber 170,8 Mio. USD in Q1 25. Das ist relevant, weil das Unternehmen schuldenfrei ist und jeder USD an FCF frei verwendbar ist - ohne Zinszahlungen.

Bewertung wird vorsichtiger

Der Aktienkurs von Lundin Gold hat sich von den Spitzenwerten abgekühlt. Bei 80 CAD (56,5 USD) notiert die Aktie unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 131 CAD (92,5 USD), trotz einer soliden Rendite von 9,4% in den vergangenen zwölf Monaten.

Die Gesamtdividende für GJ 25 von 2,7 USD je Aktie entspricht einer Rendite von 4,9%. Analysten erwarten, dass diese Größenordnung in den kommenden Jahren bei rund 5% bleibt.

Die Analystenstimmung bleibt vorsichtig. Nur vier von 15 Analysten empfehlen die Aktie mit "Buy". Das spiegelt Vertrauen in die Fundamentaldaten wider, aber nur begrenzte Überzeugung hinsichtlich kurzfristiger Kurschancen. Trotz der zurückhaltenden Haltung impliziert das durchschnittliche Kursziel der Analysten von 106,3 CAD (75 USD) ein Potenzial von 32,8%.

Eine Mine, mehrere Risiken

Fruta del Norte ist die einzige produzierende Mine von Lundin Gold, wodurch das Unternehmen einem Klumpenrisiko beim Asset ausgesetzt ist. Extremwetter und klimabedingte Störungen könnten Betrieb, Infrastruktur und Logistik beeinträchtigen. Regulatorische Änderungen, illegaler Bergbau, Sicherheitslage, Verzögerungen bei Genehmigungen und die Verfügbarkeit von Arbeitskräften bleiben zentrale Ausführungsrisiken.

Zudem erwartet das Management, dass Q2 26 schwächer ausfällt - das in den kommenden Monaten geförderte Erz ist niedrigergradig, und die Anlage wird für planmäßige Wartungsarbeiten teilweise heruntergefahren. Hinzu kommen Extremwetter und illegaler Bergbau nahe dem Konzessionsgebiet als reale, wenn auch eher unwahrscheinliche Störfaktoren, die das Management weiterhin im Blick behält.