Als ChatGPT im November 2022 auf den Markt kam, erlebte alles, was mit dem Thema Künstliche Intelligenz zu tun hatte, einen Boom – von Chipherstellern und Softwarefirmen bis hin zu Rohstofflieferanten und sogar Unternehmen, die am stärksten von KI-Veränderungen betroffen sein könnten.
Dies trieb die Aktien- und Anleihemärkte auf Niveaus, die sowohl von Aufsichtsbehörden als auch Investoren als Blasenbildung gewertet wurden, während Konzerne wie Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta Hunderte Milliarden Dollar an Ausgaben planten.
Die Turbulenzen an den Märkten in dieser Woche deuten darauf hin, dass der KI-Handel an einem Wendepunkt steht, da Investoren den versprochenen KI-Ertrag gegen die rasant steigenden Kosten abwägen.
Hier sind vier Diagramme, die zeigen, wie sich der KI-Handel verändert.
1) HARDWARE-PROFITEURE ÜBERFLÜGELN
Der Kursrutsch bei Software-Aktien in dieser Woche hat die Kluft zwischen KI-"Hardware-Profiteuren" – also Herstellern, die das Wachstum von KI-Rechenzentren ermöglichen – und Unternehmen weiter unten in der Lieferkette vergrößert.
In den USA fielen ServiceNow und Salesforce diese Woche um 12% bzw. 9%. In Europa verloren die Daten- und Analysefirmen RELX und London Stock Exchange Group 16,4% bzw. 6,3%.
Der Umschwung ist deutlich. Software-, Daten- und Analyseunternehmen galten zunächst als KI-Gewinner, in der Hoffnung, dass generative KI Produkte und Gewinne stärken würde.
Auch Halbleiter- und rechenzentrumsnahe Aktien verzeichneten diese Woche Verluste, allerdings deutlich geringere – die Kluft zwischen Ermöglichern und möglichen Verlierern der KI wächst weiter.
"Diese Divergenz ist kein Misstrauensvotum gegenüber KI. Sie signalisiert, dass Investoren unterscheiden, wer KI ermöglicht und wer durch sie verdrängt werden könnte", schrieb Charu Chanana, Chef-Anlagestrategin bei Saxo, in einer Notiz.
Barclays-Aktienstrategen stellten am Mittwoch fest, dass sich das gleiche Muster in ganz Europa zeigt und nannten die Streuung im KI-Handel der Region "extrem".
2) MAGNIFICENT 7 BEWEGEN SICH NICHT MEHR ALS EINHEIT
Auch die einst geeinte Gruppe der "Magnificent 7" – der wertvollsten US-Aktien – driftet auseinander, da Investoren nicht mehr nur große Investitionsankündigungen belohnen, sondern die Rendite dieser Ausgaben genauer prüfen.
Portfoliomanager von Goldman Sachs Asset Management wiesen bereits im Januar darauf hin, dass divergierende KI- und Cloud-Strategien die Magnificent-7-Erzählung aufbrechen.
Dies rückt nun ins Zentrum der Aufmerksamkeit. Microsoft und Meta meldeten beide höhere Investitionen, dennoch fielen Microsoft-Aktien am 29. Januar um 10,4%, während Meta um 10% stieg.
Googles Mutterkonzern Alphabet verzeichnete am Donnerstag einen starken Anstieg der Investitionsausgaben, woraufhin die Aktie zwischenzeitlich um bis zu 8% fiel, bevor sie nahezu unverändert schloss. Amazons Aktien gaben am Freitag um 8,5% nach, nachdem eine Steigerung der diesjährigen Investitionen um mehr als 50% angekündigt wurde.
"Es wird eine große Divergenz geben ... als Gruppe könnten sie dieses Jahr sogar schlechter als der Markt abschneiden", sagte Mark Hawtin, Leiter globale Aktien bei Liontrust, über die sieben Aktien.
"Man muss einen klaren Zusammenhang sehen. Wenn sie Geld ausgeben, erhalten sie dafür auch eine Rendite? Der Markt toleriert Ausgaben um der Ausgaben willen nicht länger."
Der Roundhill Magnificent Seven Exchange Traded Fund ist in der vergangenen Woche um 5% gefallen, während der S&P 500 um 2% nachgab.
3) SÜDKOREA PROFITIERT VON KI-SPEICHER-BOOM
Auch wenn die Gewinner und Verlierer unter den KI-Anwendern noch nicht feststehen, setzen Investoren auf Chiphersteller – besonders auf jene, die von KI-getriebener Nachfrage nach Speicher profitieren.
Südkorea, Heimat einiger der weltweit größten Speicherhersteller, hat sich als herausragender Markt etabliert. Der Leitindex KOSPI ist seit Jahresbeginn um 20,8% gestiegen, während der S&P 500 um 0,5% nachgab und Europas STOXX 600 um 4% zulegte.
"Ab dem dritten Quartal – aber das ist den Leuten eigentlich erst im letzten Monat richtig aufgefallen – hat sich der KI-Investmentfokus nun stark auf Speicher verschoben, was ein Korea-Trade ist", sagte Gerry Fowler, Leiter europäische Aktienstrategie und globale Derivatestrategie bei UBS.
Die südkoreanischen Chiphersteller Samsung Electronics und SK Hynix legten dieses Jahr um 32% bzw. 29% zu.
Daten von Morningstar Direct zeigen, dass die Zuflüsse in US-notierte Korea-Aktienfonds im Januar um 20% gestiegen sind, womit sie zu den beliebtesten Anlagen des vergangenen Monats zählten.
