Im Januar entwickelten sich die Großunternehmen weiterhin stärker als die kleinen Unternehmen: Der breite Aktienindex der Stockholmer Börse stieg um 2,1 Prozent, während der Großunternehmenindex um etwa 5 Prozent zulegte. Auch weltweit war die Entwicklung positiv, der Weltindex stieg um 3,1 Prozent. Die Small-Cap-Indizes entwickelten sich hingegen deutlich schwächer und fielen um 4,2 Prozent.
Historisch gesehen haben sich jedoch kleine Unternehmen stärker entwickelt als große, was laut den Fondsmanagern darauf zurückzuführen ist, dass sie ein größeres Wachstumspotenzial über einen langen Zeitraum haben. In der heutigen unsicheren Weltlage sei es jedoch natürlich, dass Anleger sich zu vermeintlich sichereren Anlagen in Form von Großunternehmen hingezogen fühlen, während risikoreichere Small Caps verkauft werden.
"Das treibt die Nachfrage nach Aktien großer Unternehmen an und drückt die Small Caps, was wiederum das Narrativ verstärkt, dass Großunternehmen sicher und Small Caps riskant sind", schreiben die Fondsmanager.
Wenn Kleinanleger zudem starke Einjahres-Charts für Großunternehmen, aber eine schwache Entwicklung bei Small Caps sehen, steigt laut den Fondsmanagern die Bereitschaft, Kapital von Small-Cap-Fonds in Large-Cap-Fonds umzuschichten.
Sie warnen jedoch davor, dass diese Entwicklung langfristig nicht nachhaltig ist. Wenn die Bewertungen zu hoch werden und die Wachstumsmöglichkeiten begrenzt sind, kann die Stimmung schnell kippen – oft ohne klaren Boden. Gleichzeitig gilt das Gegenteil für Small Caps: Wenn die Stimmung dreht, kann das Interesse rasch steigen und eine positive Spirale auslösen.
Die Fondsmanager sehen mehrere Parallelen zur Dotcom-Blase, mit dem Unterschied, dass heute die Großunternehmen die Rolle der damaligen IT-Unternehmen einnehmen, während die Small Caps eher den sogenannten „Langweilern“ der alten Wirtschaft entsprechen.
"Wann die Stimmung kippt, wissen wir nicht – aber wir sind zuversichtlich, welche Kategorie wir in den kommenden 3–5 Jahren am meisten bevorzugen."
Zu den größten positiven Beiträgen im Januar zählten Flatexdegiro, ITAB und RVRC, während Swedencare, Pandora und Dometic die Entwicklung am stärksten belasteten.
Bezogen auf die Portfolioaktivität verringerte der Fonds seine Beteiligungen an Svedbergs und Flatexdegiro, während das Engagement unter anderem bei Carasent, RVRC, Swedencare, Green Landscaping, Dometic, Proact, Inwido und Bonesupport erhöht wurde. Der Fonds nahm zudem neue Positionen in CAG Group und Idun Industrier auf.
Die größten Positionen im Portfolio zum Monatsende waren Revolutionrace, Securitas und Carasent mit Gewichtungen von 4,9, 4,9 beziehungsweise 4,5 Prozent.
| Kavaljer Quality Focus, % | Januar, 2026 |
| Fonds MM, Veränderung in Prozent | -6,1 |
| Fonds ein Jahr, Veränderung in Prozent | -3,2 |
