Sollte der Welthandel im Jahr 2025 an Dynamik verlieren, könnte sich dieser Trend 2026 weiter verschärfen.

Die globale Lieferkettenlandschaft tritt im Jahr 2026 in eine Phase moderater, stark fragmentierter Expansion ein. Laut dem Global Trade Update der UNCTAD vom April 2026 haben die Spannungen rund um die Strasse von Hormus die Frachtkosten, Treibstoffpreise und Versicherungsprämien für Kriegsrisiken in die Höhe getrieben.

Der Nahostkonflikt hat das Geschäftsjahr 2025 zwar nicht ruiniert, erweist sich jedoch als erhebliche Belastung für 2026. Er erschwert die ohnehin stockenden Handelsströme und macht Wachstum zunehmend schwer erreichbar. Dies stellt eine Herausforderung dar, wenn das Geschäftsmodell darauf basiert, Container zu verschiffen, Bandbreiten zu verkaufen oder Konsumenten zum Geldausgeben zu bewegen.

Positiv zu vermerken ist, dass der globale Einzelhandelsmarkt weiterhin robust bleibt und laut einem Bericht von Mordor Intelligence zur weltweiten Einzelhandelsbranche voraussichtlich ein Volumen von beeindruckenden 29,8 Billionen US-Dollar erreichen wird. Hier spielt ein Gigant wie CK Hutchison Holdings Limited seine Stärken aus.

Durch den Mix aus Häfen, Einzelhandel, Technologie und Infrastruktur kann sich das Unternehmen gegen diese globalen Erschütterungen absichern. Dank florierender Drogerie- und Parfümeriemärkte in Europa und Asien erwirtschaftete die Einzelhandelssparte einen Gesamtumsatz von 209,3 Mrd. HKD – ein solider Zuwachs von 10 % in Berichtswährung.

Ein verblassender Glanz

Die Zahlen von CK Hutchison für das Geschäftsjahr 2025 erzählen die klassische Geschichte eines 'guten Geschäfts mit unordentlichen Erträgen'. Der Umsatz stieg von 476,7 Mrd. HKD auf 507,3 Mrd. HKD (+6 % im Jahresvergleich), was primär auf Zuwächse in diversifizierten Bereichen wie Häfen, Telekommunikation und Einzelhandel zurückzuführen ist.

Der ausgewiesene Gewinn des Unternehmens sank im Geschäftsjahr 2025 von 17,1 Mrd. HKD auf 11,8 Mrd. HKD (-31 % im Jahresvergleich). Dieser Rückgang resultiert aus einer geschäftlichen Umstrukturierung und nicht aus einem plötzlichen Einbruch des operativen Kerngeschäfts. Verursacht wurde dieses Minus vollständig durch einen einmaligen, nicht zahlungswirksamen Buchungsverlust in Höhe von 10,47 Mrd. HKD, der durch die Entkonsolidierung von Three UK von einer 100-prozentigen Tochtergesellschaft zu einer 49-prozentigen Beteiligung am Joint Venture Vodafone-Three ausgelöst wurde.

Die Einzelhandelssparte (AS Watson) fungierte als Wachstumsmotor des Konzerns. Der Gesamtumsatz im Einzelhandel kletterte um 10 % von 190,2 Mrd. HKD auf 209,3 Mrd. HKD, getrieben durch eine explosive Dynamik in den Gesundheits- und Beautymärkten in Europa und Asien. Das inländische Einzelhandelssegment in China belastete jedoch die Gesamtmargen aufgrund des äusserst schwierigen lokalen Konsumumfelds.

Beim Cashflow verbessert sich das Bild deutlich. Der freie Cashflow stieg im Geschäftsjahr 2025 um 102 % auf 41,2 Mrd. HKD, verglichen mit 20,4 Mrd. HKD im Vorjahr. Dieser Sprung wurde massgeblich durch Nettozuflüsse in Höhe von 13,1 Mrd. HKD aus dem Abschluss der britischen Telekommunikationsfusion zwischen Three UK und Vodafone begünstigt.

Hohe Erwartungen, niedrige Multiplikatoren

Die Aktie hat zweifellos eine starke Rallye hinter sich. Im vergangenen Jahr legte sie um 56,4 % auf 71,2 HKD zu und notiert damit unweit ihres 52-Wochen-Hochs von 74,4 HKD. Bei einer Marktkapitalisierung von 273 Mrd. HKD (34,9 Mrd. USD) liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der geschätzten Gewinne für 2026 bei 9x – deutlich unter dem 3-Jahres-Durchschnitt von 11,1x. Dies deutet darauf hin, dass der Markt der Story noch nicht vollends vertraut.

Die Stimmung ist mit sieben Kaufempfehlungen und einer Halteposition eindeutig bullish, doch genau hier ist Vorsicht geboten. Das signalisiert nicht unbedingt tiefe Überzeugung, insbesondere nach einem Kursanstieg von 56,4 %.

CK Hutchison ist für eine solide operative Umsetzung bepreist, nicht für Perfektion. Die Bewertungslücke erscheint verlockend – aber sie existiert aus gutem Grund.

Statisches Signal

Das Sicherheitsnetz von CK Hutchison wird durch schwere strukturelle Belastungen auf die Probe gestellt. Das grösste Problem ist der eskalierende Nahostkonflikt, der das Hafennetzwerk hart trifft. Umgeleitete Schifffahrtswege, Engpässe an den Terminals und explodierende Versicherungsprämien führen dazu, dass der globale Warenumschlag unter Druck gerät.

Dies löst einen negativen Dominoeffekt für die massive europäische Einzelhandelspräsenz aus, wo regionale Stagflation und hohe Energiekosten bereits die Kaufkraft der Verbraucher schmälern. Diversifizierung sieht auf dem Papier hervorragend aus, aber ein synchronisierter makroökonomischer Schock in den Bereichen Schifffahrt, Einzelhandel und Kreditwesen bedeutet, dass das Unternehmen enorme operative Ressourcen aufwenden muss, nur um den Status quo zu halten.